2013年07月03日 08:08
來源：中國證券網(wǎng)

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看好前景期貨業(yè)積極備戰(zhàn)國債期貨

多家期貨公司已積極展開籌備工作，與基金、商業(yè)銀行等機構(gòu)探討合作路徑，共同搭建完整的風控體系，并與基金公司探討，將國債期貨運用到產(chǎn)品設(shè)計中國債期貨時隔18年將重登期貨市場的舞臺。盡管具體上市時間未確定，但期貨行業(yè)已然蓄勢待發(fā)。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，國債期貨恰逢其時地推出，是利率市場化的重要一步，對推動利率市場化改革將有很大的促進作用?！　?/p>

期貨公司提前準備“最想盡快了解到合約的具體規(guī)則，在第一時間參與進來?！笔袌鋈耸康囊幌捯驳莱隽藰I(yè)界對國債期貨重啟的期盼與希冀?！　?/p>

據(jù)悉，多家期貨公司已積極展開籌備工作，希望能在國債期貨上市之時“大展拳腳”。一些期貨公司目前正與基金、商業(yè)銀行等機構(gòu)探討合作路徑，共同搭建完整的風控體系，并與基金公司探討，將國債期貨運用到產(chǎn)品設(shè)計中，通過基金專戶做一些套利或方向性交易?！　?/p>

“總體已經(jīng)籌備幾年了，人員、市場、技術(shù)、研發(fā)都早已到位，”中證期貨副總經(jīng)理景川向上證報記者表示，公司參與了交易所組織的活動，公司內(nèi)部也組織培訓、論壇以及路演活動。目前主要是與基金公司等機構(gòu)接洽，下一步將等上市時間確定、合約設(shè)計落地、適當性制度建立完善后再做進一步的籌備工作。　　

國金期貨總經(jīng)理助理江明德表示，公司在籌備過程中共組織了三輪培訓，包括公司特定部門參與交易所、協(xié)會組織的培訓，內(nèi)部員工進行了兩輪培訓，另外，公司還開展研討班，組織投資者進行交流。他認為，國債期貨市場想要成熟平穩(wěn)地運行，市場培育很重要，與股指期貨上市前相比，目前國債期貨的投資者教育力度仍不夠大，今后還需加強投資者的市場培育工作。　

廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成博士表示，前期準備工作非常充分，包括聯(lián)系潛在客戶，與銀行、券商的固定收益部門以及一般投資者建立聯(lián)系，了解客戶未來的需求。在技術(shù)上，配合中金所進行技術(shù)測試，目前已測試幾輪了。在研發(fā)上，組織研究人員展開對策略的研發(fā)。“但目前合約的設(shè)計規(guī)則，以及機構(gòu)將如何參與等一些政策還不明朗，下一步準備等正式上市后根據(jù)市場需求，再做準備，將會更加扎實到位?！薄　?/p>

業(yè)內(nèi)看好市場前景景川認為，“這是利率市場化的重要一步，也是利率市場化的前奏，利率在變動，國債也在變動，市場有這個需求，對于機構(gòu)投資者規(guī)避風險、保值都有很大的促進作用。”　　

肖成認為，國債期貨的推出意義將非常大，一是滿足債券市場對沖的迫切需求；二是不僅增加了一個金融期貨品種，更多的是引入金融機構(gòu)參與，銀行或?qū)⒊蔀闄C構(gòu)的主力軍，促進投資者結(jié)構(gòu)的完善，機構(gòu)投資者占比會越來越大；三是促使其他金融工具的推出，推動外匯期貨、利率期貨和期權(quán)的開發(fā)上市，市場品種將更趨豐富；四是銀行的參與，不排除會催生銀行系期貨公司，未來銀行會入主，收購期貨公司，將改善期貨業(yè)的生態(tài)環(huán)境，促進期貨業(yè)競爭?！　?/p>

上海中期國債期貨分析師劉文博認為，國債能夠幫助債券投資者規(guī)避利率風險，有利于金融體系的構(gòu)建，推動利率市場化，進而為金融市場帶來更多的創(chuàng)新投資產(chǎn)品和投資機會，從服務企業(yè)和交易兩個方面都有需求。目前在金融體制改革的大環(huán)境下，中央正推動金融業(yè)去杠桿，盤活社會資金，債券市場作為企業(yè)的直接融資工具會繼續(xù)快速發(fā)展，而利率風險的對沖需要國債期貨這樣的產(chǎn)品，同時改革本身就要打通金融體系脈絡(luò)，國債期貨就是其中重要的一環(huán)。

國債期貨即將重出江湖A股市場資金分流有限

周二晚間，有官方財經(jīng)媒體發(fā)布消息稱：“證監(jiān)會上報的國債期貨推出方案，已獲國務院批復同意。具體合約及上市日期將由證監(jiān)會結(jié)合利率波動、債市走勢等因素自行確定?！惫_資料顯示，這是繼1995年“3.27”事件之后，國債期貨闊別中國金融界近18年后重返公眾視野。對于國債期貨的推出及其影響，比如是否會分流A股資金，以及會助推哪些相關(guān)概念股，業(yè)內(nèi)人士有著不同的解讀?！　?/p>

闊別18年重返金融舞臺周二晚間傳來的最新消息稱，證監(jiān)會上報的國債期貨推出方案，已獲國務院批復同意，具體推出日期將由證監(jiān)會相機決定。　　事實上，稍早之前的6月29日，中國金融期貨交易所董事長張慎峰在2013陸家嘴論壇上曾表示，目前推出國債期貨可謂恰逢其時，這一產(chǎn)品將在推動利率市場化改革中發(fā)揮促進作用。而在更早之前的5月28日，證監(jiān)會副主席姜洋也在上海表示，年內(nèi)力爭推出國債期貨。　　

國債期貨在中國并非新生事物。早在1992年，國內(nèi)就曾推出過國債期貨交易，1993年10月，上交所進一步向個人投資者開放國債期貨交易。然而，由于當時國債期貨在市場環(huán)境、合約設(shè)計以及監(jiān)管機制等方面均存在先天不足，投機氣氛越加濃厚，最終于1995年2月發(fā)生了對中國證券市場影響巨大的“3.27”事件，對國債市場造成沉重打擊，國債期貨交易也在當年的5月被叫停。如今國債期貨重新回歸公眾視野，其市場關(guān)注度，顯然絕非一般期貨品種所能比擬?！　?/p>

市場懼怕創(chuàng)新產(chǎn)品推出一直以來，A股市場總是懼怕各種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的推出，其原因就是擔憂潛在的“資金分流”壓力。國債期貨獲批，今后是否也會對A股資金面帶來壓力？　　分析人士指出，要回答這個問題，首先應該從期貨市場的參與主體進行考慮。以股指期貨為例，其初期參與主體主要還是期貨市場的存量資金，隨著市場的逐步成熟，與A股相關(guān)聯(lián)的套保資金逐步增多。但從實證的數(shù)據(jù)看，當時股指期貨更多地是從心理和博弈的層面在短期內(nèi)加劇了市場的短期波動，并沒有足夠的證據(jù)表明股指期貨顯著分流了A股資金。如今與A股隔離相對更遠的國債期貨推出，其分流資金的壓力理應更小?！　?/p>

深圳一家大型基金公司固定收益總監(jiān)表示，同股指期貨一樣，目前監(jiān)管層對于基金公司參與此類期貨品種的投資仍有多方面的限制，基金公司本身能做的東西很少，因此短期內(nèi)基金公司不會考慮參與國債期貨的交易。與此相類似，券商、QFII等以A股為主要投資標的機構(gòu)資金，因國債期貨推出而劇烈調(diào)整其投資策略的概率并不大?！　?/p>

分析人士指出，從投資機會的角度來看，期貨概念股以及部分金融軟件提供商，可能會面臨一定的炒作機會，但從最近的股價走勢看，類似于恒生電子(600570)、金證股份(600446)一類的潛在受益股已經(jīng)被資金利用提前炒作，即便國債期貨推出，盲目追高已有風險。(投資快報)

國債期貨推出不會分流市場資金有利于A股發(fā)展

國債期貨推出腳步逐漸臨近，市場人士普遍認為，國債期貨上市不僅不會分流A股資金，反而會促進A股市場發(fā)展。對于現(xiàn)券持有者來說，是一個風險對沖的工具；對于期貨市場來說，多了一個投資品種?！　?/p>

將為股市提供參照指標北京工商大學教授胡俞越稱，國債期貨上市不僅不會分流股市資金，反而會促進A股市場，給投資者帶來穩(wěn)定預期。他表示，股指期貨保證金比例為12%，國債期貨的保證金比例是3%，分流資金很有限。另外，期貨實行T+0的交易制度，交易量大，但資金量不會很大。胡俞越表示，國債期貨的推出，是利率市場化的關(guān)鍵一步，能促進基準利率收益曲線的形成，有價格發(fā)現(xiàn)的功能，將是股市的參照指標?！　　皣鴤谪浭菫闄C構(gòu)量身定做的，對機構(gòu)資產(chǎn)配置效率提高、規(guī)避風險有很大的作用?！焙嵩秸J為，國債期貨可以規(guī)避利率波動風險，對沖現(xiàn)貨市場流動性風險，提高機構(gòu)的資產(chǎn)配置效率。國債期貨推出將對投資者結(jié)構(gòu)及市場資金量帶來改變和擴大，商業(yè)銀行今后將會成為主力?！　?/p>

銀河證券研究中心副主任丁圣元認為，股票市場與債券市場是兩個不同的市場，兩個市場的資金有著不同的風險偏好屬性，面向的是不同的投資者。投資者有熟悉的市場和交易習慣，很難移動資金到不同的市場上，“固定收益類的資金可以參與套保，這樣一種交易模式的引進意義更大?！彼硎尽！?/p>

　“國債期貨和股市、股指期貨的關(guān)聯(lián)度都不高，股市的大眾性比國債強很多。”國金期貨總經(jīng)理助理江明德認為，債券投資者主要在銀行間和交易所市場，并且以機構(gòu)投資者為主，不會分流股市的資金，反而會增加期貨市場的資金量。他指出，每一個新品種上市，不論是商品期貨還是股指期貨，都會給期貨市場帶來相當?shù)脑隽?，引領(lǐng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)資金進入?！　?/p>

有效的對沖工具機構(gòu)人士表示，從長遠看，國債期貨推出后將促進股市健康發(fā)展。中原證券袁緒亞表示，銀行、保險等持債規(guī)模較大的金融機構(gòu)將獲得對沖利率波動風險的有效工具，預計將積極參加國債期貨市場交投，而這些機構(gòu)在國債期貨市場上的表現(xiàn)也將成為相關(guān)銀行股、保險股投資者關(guān)注的焦點，增強此類金融股股價彈性?！　?/p>

德邦證券分析師張海東認為，流動性及短期資金價格一直是影響股市的關(guān)鍵因素，近期股市的大幅波動也讓更多投資者注意到這一點，國債期貨推出后，合約報價可以作為資金利率的先行指標，起到指導股市投資者判斷利率走勢的作用?！　?/p>

在債市方面，國泰君安認為，目前我國在債券一級市場上缺乏有效的對沖手段。利率上行時期，基本承銷額制度使得一級承銷商面臨巨大的利率風險。由于國債一級市場發(fā)行利率走勢和二級市場基本保持一致，運用國債期貨可以對沖一定的承銷風險。對于二級做市商而言，有利于提高國債做市商的報價積極性，增加做市商承接國債賣盤能力，擴大做市規(guī)模?！　?/p>

業(yè)內(nèi)人士指出，國債期貨推出意義重大，是利率市場化改革的重要一步。江明德認為，目前國債有發(fā)行市場、交易市場，但缺乏風險對沖市場，市場是不完整的。國債期貨的推出對整個市場體系架構(gòu)將有積極的意義。對于現(xiàn)券持有者來說，是風險對沖的工具；證券、保險、銀行等機構(gòu)多了一種投資工具，有利于持券機構(gòu)的現(xiàn)券資產(chǎn)配置和管理，完善交易機制；對期貨市場來說，多了一個投資品種，目前國債期貨是國際上期貨品種中最大交易量的，它的推出將促進中國金融期貨更快、更好地與國際市場接軌。

6月匯豐服務業(yè)PMI為51.3 環(huán)比上升

中國證券網(wǎng)| 作者郭曉萍

中國證券網(wǎng)綜合報道中國6月匯豐服務業(yè)PMI為51.3，前值為51.2，顯示服務業(yè)活動進一步小幅擴張。不過，最新擴張率為調(diào)查歷史最低紀錄之一，遠低于長期平均值。而新業(yè)務創(chuàng)下2008年11月以來最低增速。

6月份，中國服務業(yè)經(jīng)營活動保持增長，但增速疲弱，遠低于長期平均值。新業(yè)務亦表現(xiàn)乏力，增速在當前55個月擴張期內(nèi)處于最低點。雖然新業(yè)務擴張放緩，月內(nèi)用工數(shù)量仍有小幅增長。

6月份，新訂單總量連續(xù)55個月保持增長，但增速連續(xù)第三個月出現(xiàn)放緩，處于當前增長期的最低點。雖然新訂單增長未如預期，服務業(yè)用工仍連續(xù)第二個月出現(xiàn)增長，而且增速上升（小幅增長）。月內(nèi)約8%受訪企業(yè)增加用工，調(diào)查顯示是新項目帶動了用工的整體增長。

與此同時，積壓工作量打破上月的持平狀態(tài)，出現(xiàn)輕微下降。調(diào)查顯示，新訂單減少，部分企業(yè)產(chǎn)能得到釋放。

6月數(shù)據(jù)顯示，服務業(yè)投入成本進一步上揚，但升幅尚小，遠低于長期平均值。許多受訪企業(yè)表示，用工成本和租金的上漲，共同推高投入成本。雖然平均投入成本上升，但為了提振銷售，服務業(yè)企業(yè)仍連續(xù)第二個月降低收費價格。不過，價格降幅仍屬輕微，僅略多于3%受訪企業(yè)月內(nèi)降低了收費。

對于未來12個月的經(jīng)營前景，服務業(yè)界保持樂觀，但樂觀度處于調(diào)查歷史最低點（本項調(diào)查始于2005年底）。雖然部分受訪企業(yè)預期未來經(jīng)濟環(huán)境將會好轉(zhuǎn)，但市場需求疲弱則是其他企業(yè)最擔心的因素。