錢荒倒逼金融改革疏通銀行存量資金

2013年07月06日 06:20
來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：龐華瑋

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自5月份以來，國務(wù)院多次提出金融改革的具體要求，從利率匯率市場化、資本項(xiàng)目開放到建立存款保險(xiǎn)制度等等，種種跡象表明，中央正著手啟動新一輪金融改革大幕。

而在6月29日召開的2013陸家嘴論壇上，中國一行三會的重要領(lǐng)導(dǎo)高層齊聚一堂，紛紛就未來的金融改革藍(lán)圖發(fā)表看法，這次大會更像是一場金融改革的“吹風(fēng)會”。

那么在未來，銀行等機(jī)構(gòu)如何優(yōu)化金融資源配置，“用好增量，盤活存量”，對于日益龐大的影子銀行系統(tǒng)又該怎樣引導(dǎo)？匯改和利率市場化改革又將如何開展？

央行出手引導(dǎo)

7月1日，中國人民銀行（下稱“央行”）安排增加再貼現(xiàn)額度120億元，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸投放。再貼現(xiàn)是央行提供流動性、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸投向、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的貨幣政策工具。市場認(rèn)為，央行此番“放水”，不再是單一的“注水”，而是通過再貼現(xiàn)將資金引導(dǎo)到小微企業(yè)、涉農(nóng)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)去。

今年以來，央行已累計(jì)安排增加再貼現(xiàn)額度165億元。截至目前，全國再貼現(xiàn)額度為1620億元，再貼現(xiàn)總量中，小微企業(yè)票據(jù)占比為45%、涉農(nóng)票據(jù)占比為27%。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，央行將對小微企業(yè)、涉農(nóng)行業(yè)等融資需求較大的地區(qū)適當(dāng)增加再貼現(xiàn)額度。

事實(shí)上，今年以來，金融改革被國務(wù)院屢次強(qiáng)調(diào)提出。在5月初召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，就表示今年要提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案。

到了5月下旬，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，就提到2013年金融體制改革，將著重從利率匯率市場化、資本項(xiàng)目開放、建立存款保險(xiǎn)制度等領(lǐng)域開展。

6月19日，國務(wù)院常務(wù)會議又首次提出了優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的觀點(diǎn)。

為激活存量貨幣，擠出金融市場的泡沫。6月底，“央媽”翻臉變“后媽”，拒絕“放水”，銀行因出現(xiàn)流動性短缺從而導(dǎo)致“錢荒”。

在陸家嘴會場上，“錢荒”是繞不開的話題。參加論壇的專家普遍認(rèn)為，利率和匯率的市場化改革將成為化解流動性僵局的突破口。

銀監(jiān)會主席尚福林對此表示：“總體上看，我們銀行體系的流動性并不短缺?！鄙懈Ａ终f，截至6月28日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金余額1.5萬億左右，高出正常支付清算需求量一倍還多，而且存款準(zhǔn)備金率20%左右，支付頭寸充裕。近期銀行間市場流動性緊張的問題不會影響我國銀行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的總體格局。

尚福林還表示：“一些商業(yè)銀行流動性管理和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面存在著一些缺陷，這些應(yīng)該引起銀行業(yè)的高度重視，”并稱這需要銀行業(yè)加大風(fēng)險(xiǎn)管理、結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型力度，“下一步我們將統(tǒng)籌銀行業(yè)改革發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次“錢荒”或許正好是個(gè)機(jī)遇，來倒逼中國金融進(jìn)行改革。其中，包括加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、理財(cái)產(chǎn)品的清理、加快利率和匯率市場化的步伐等。

“壞孩子”影子銀行

“錢荒”與“影子銀行”的問題糾結(jié)在一起，要解決這問題，澳新銀行中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，“應(yīng)該從結(jié)構(gòu)上對中國的金融體制或是金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行一系列的改革?！?/p>

官方數(shù)據(jù)顯示，中國的影子銀行大約占GDP的5%，而摩根大通則認(rèn)為，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該是36萬億元，占GDP的70%左右。但各界都認(rèn)同，自2008年以來，中國的影子銀行體系、規(guī)模在迅速擴(kuò)大。

實(shí)際上，中國的影子銀行主要是以銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和民間融資的形式存在。業(yè)界認(rèn)為，某種程度上，影子銀行是“壞孩子在做好事”，它填補(bǔ)了現(xiàn)有的銀行體系業(yè)務(wù)的一些空白，如小額貸款。然而，它同時(shí)也有潛在的高風(fēng)險(xiǎn)，如2011年溫州企業(yè)資金鏈斷裂背后就有影子銀行的推動，所以需要將現(xiàn)有的影子銀行納入到銀行體系和市場體系當(dāng)中。

“中國的影子銀行不是太大，而是太小，完全有更多更大的發(fā)展空間?！蹦Ω笸ㄖ袊紫?jīng)濟(jì)學(xué)家大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部主管朱海斌認(rèn)為，現(xiàn)在中國的影子銀行問題要害不在于規(guī)模有多大，而在于它的效率?！氨容^擔(dān)心的是中國的影子銀行在過去幾年發(fā)展的速度太快，太快的過程中影子銀行沒有起到我們希望它起到的作用，也就是由于利率管制、信貸管制方面造成的信貸體系不足，因此希望發(fā)展一個(gè)銀行體系之外的影子銀行來作為一個(gè)補(bǔ)充。這從目前看有一定的功能，但是更多伴隨這個(gè)功能的是銀行風(fēng)險(xiǎn)的加劇?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度以來，社會融資規(guī)模的膨脹非?？?，然而這些增加的資金在金融體系當(dāng)中空轉(zhuǎn)，并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國的經(jīng)濟(jì)并未真正有起色。

“一方面是錢太多了流動性泛濫，另一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中小企業(yè)的資金饑渴?！卑蠲髻Y本合伙人董事長蔣永祥表示，“大量的中小企業(yè)貸款受到嚴(yán)重的制約，遇到了發(fā)展的瓶頸。”

那么如何利用好影子銀行，使金融市場變得更加有效，同時(shí)又避免它可能造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？這引起金融各界的廣泛熱議。

“要真正治理和監(jiān)督影子銀行的運(yùn)作，涉及到整個(gè)金融體系的改革問題?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)中國金融研究院副院長嚴(yán)弘認(rèn)為，要改革影子銀行的整個(gè)運(yùn)作模式需要做到幾個(gè)方面。

“一方面要加快利率市場化的步伐，為投資者提供更多的金融工具；另外還需要改變銀行體系的獎懲制度、考核機(jī)制，因?yàn)楝F(xiàn)有的考核機(jī)制造成銀行不做銀行該做的事情，讓銀行外的機(jī)構(gòu)去做銀行該做的事情?！?/p>

華泰保險(xiǎn)公司總經(jīng)理趙明浩也指出，影子銀行存在的根源是利率雙軌，即金融定價(jià)的雙軌制，雙軌制的并軌應(yīng)該盡快地推行。

對此，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部主管朱海斌表示，央行可能分兩步走：一是在金融體系里面把影子銀行相關(guān)的虛高的那一部分?jǐn)D下去，讓信貸變得“實(shí)”一點(diǎn)；第二步就是讓信貸流向一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如三農(nóng)、小微企業(yè)或是政府支持的行業(yè)。

人民幣國際化進(jìn)入窗口期

對外界期待回應(yīng)的“錢荒”問題，央行行長周小川在陸家嘴論壇上表示：“人民幣資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程會有所提速。”但并未給出具體的時(shí)間表。據(jù)周小川透露，央行正在研究出臺多項(xiàng)措施，包括支持跨境人民幣投融資業(yè)務(wù)的雙向開放等。

周小川的表態(tài)被媒體解讀為“已經(jīng)比以往的謹(jǐn)慎表態(tài)邁出了一大步”。

而中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成在論壇上明確指出，當(dāng)前是加快推進(jìn)人民幣資本賬戶開放的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我國開放資本賬戶總體利大于弊?！叭嗣駧刨Y本賬戶開放的三階段路徑圖為：短期，放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，也就是鼓勵企業(yè)走出去；中期，放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，支持我國的貿(mào)易發(fā)展；長期，審慎開放房地產(chǎn)、股票、債券等領(lǐng)域。而對投機(jī)性很強(qiáng)的外債短期項(xiàng)目，可以在比較長的時(shí)間都不開放。”盛松成表示。

其中，盛松成重點(diǎn)指出，開放資本賬戶的步驟中應(yīng)優(yōu)先放松對企業(yè)“走出去”的管制。他解釋說，這是由于“長期內(nèi)我國主要面臨的是外資流入的壓力，而不是流出的壓力”。

盛松成認(rèn)為，利率、匯率改革和資本項(xiàng)下開放應(yīng)協(xié)調(diào)推進(jìn)，長期以來理論界有人提出先內(nèi)后外的觀點(diǎn)，即利率、匯率必須完成改革后才可以開放資本賬戶，這種觀點(diǎn)不適合中國的國情。利率、匯率和資本賬戶開放，并不存在嚴(yán)格的先后順序，它們是相互協(xié)調(diào)、相互配合。

而國家外匯管理局國際收支司司長管濤也認(rèn)為，人民幣資本賬戶開放不存在什么時(shí)候是最好的時(shí)機(jī)推動這個(gè)問題，而是一個(gè)水到渠成的事情，是一個(gè)系統(tǒng)工程?！笆紫?，改革和開放應(yīng)該是平衡的，就像機(jī)器的兩個(gè)輪子，要配套推進(jìn)。我們既不能等到條件成熟再來說資本賬戶開放，也不能說條件不具備就不謹(jǐn)慎的開放?！?/p>

“人民幣的國際化應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)不斷發(fā)展和成熟的過程。人民幣成為全球結(jié)算、投資和儲備的主要貨幣之一，我們預(yù)計(jì)應(yīng)該需要15年左右的時(shí)間?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh601988/" target="_blank" title="中國銀行 601988">中國銀行行長李禮輝給出一份人民幣國際化的“時(shí)間表”。他認(rèn)為，第一步，在3~5年內(nèi)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的基本可兌換。除了對流動性較強(qiáng)的資本市場貨幣市場實(shí)行總量控制外，其他的資本項(xiàng)目可以逐步放開；第二步，在10~12年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的全部可兌換。“在這種情況下，要加強(qiáng)宏觀的統(tǒng)計(jì)分析和建設(shè)，加強(qiáng)和完善反壟斷的審查，加強(qiáng)反洗錢的控制?！?/p>

“未來5~10年是中國金融國際化的關(guān)鍵時(shí)刻，這個(gè)窗口給每個(gè)國家的時(shí)間不會很長，我們要抓住。”中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會國際部主任范文仲也指出。