交易員講述錢荒驚情20日：世界都找不到錢頭發(fā)急白了

2013年07月08日 06:34
來源：南方都市報(bào)

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歷時(shí)20多天的貨幣市場(chǎng)“錢荒”暫告一段落。

搶奪資金的瘋狂歷歷在目。6月2 0日的昆明，聽說一家農(nóng)商行尚有資金時(shí)，幾家大型銀行一同趕到搶奪資金，通過現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)價(jià)的方式，最終以月息17 %的高價(jià)搶下一筆資金。這是流動(dòng)性緊張(“錢荒”)中最典型的一幕，當(dāng)天銀行間拆借利率飆升至13 .4 4 %并引發(fā)金融界動(dòng)蕩。在袖手旁觀多日后，中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)連續(xù)五周凈投放3510億元逐漸平息這場(chǎng)“錢荒”。銀行表外業(yè)務(wù)膨脹是本次錢荒暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)之一。南都記者采訪的多名銀行、信托、基金和證券業(yè)內(nèi)人士表示，在歷經(jīng)二十多天的錢荒后，銀行借用表外業(yè)務(wù)合作模式的監(jiān)管趨嚴(yán)，而銀行正隨著監(jiān)管手段的升級(jí)而不斷變化創(chuàng)新模式；與此同時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模僅次于銀行的信托業(yè)部分業(yè)務(wù)亦可能遭遇政策圍剿，例如，在央行推動(dòng)下，銀監(jiān)會(huì)很可能進(jìn)一步治理信托受益權(quán)類買入返售等業(yè)務(wù)。事實(shí)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)膨脹的意圖日益明顯，這對(duì)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)的影響將逐漸呈現(xiàn)出來。

央行“放了大家鴿子”

隨著近期上海同業(yè)拆放利率走勢(shì)的放緩，在一家股份制銀行擔(dān)任資金部交易員的余翔(化名)緊繃了半個(gè)多月的神經(jīng)終于放松下來。這是他最驚險(xiǎn)的一次從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

余翔所在的銀行被看做是此次流動(dòng)性中受沖擊最大的股份制銀行之一?！澳菐滋烊澜缍颊也坏藉X，”余翔指著自己頭上的白發(fā)戲說：“頭發(fā)都白了好幾根?！?/p>

一家全國(guó)性股份制銀行總行資金部負(fù)責(zé)人黎玉(化名)向南都記者講述了錢荒前后一個(gè)月的市場(chǎng)狀況?！?月份的第一個(gè)上班日，突然全世界都跑出來要借錢?！崩栌裾f，今年的4月份，銀行間市場(chǎng)異常的寬松，shibor隔夜利率長(zhǎng)期保持在3%以下，充足的流動(dòng)性和低利率誘惑同行拼命加杠桿。但是5月下旬，shibor終于見底?！澳菚r(shí)候大家還沒有想著借錢，手上頭寸多的銀行求著其他行借錢，”黎玉說，5月25日前后，市場(chǎng)上資金需求量不大，因?yàn)?月30日面臨監(jiān)管大考，不少銀行都喜歡在6月初借錢，一個(gè)月的拆借恰好足以覆蓋監(jiān)管時(shí)點(diǎn)。

黎玉沒有想到的是，6月的第一個(gè)工作日，市場(chǎng)的資金就開始變緊。接著，緊張的局面進(jìn)一步加大?！按蠹议_始發(fā)動(dòng)所有關(guān)系找錢?！庇嘞枵f。

而就在資金交易員普遍感到錢緊之時(shí)，6月5日，一則“光大60億同業(yè)違約”的消息開始傳開，盡管光大銀行對(duì)外予以了否認(rèn)，但在不少資金交易員看來，這一消息令市場(chǎng)發(fā)生了一些微妙的變化?！斑@個(gè)消息令一下子緊張的市場(chǎng)更加警惕了。”余翔明顯感覺到，一些原本頭寸充足的銀行開始出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，不愿意拆出資金，“一些大行開始拒絕對(duì)我們進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)。”

6月6日，S h ib o r隔夜利率驟升135 .9個(gè)基點(diǎn)至5 .98%?！澳菚r(shí)候大家已經(jīng)開始慌張，亂報(bào)價(jià)了?！崩栌癖硎荆M管資金成本不低，但是根本上拿不到錢。就在那一天，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行6個(gè)月期的200億元金融債，盡管發(fā)行利率超過3 .4%，但實(shí)際發(fā)行額僅為115 .1億元，以“流標(biāo)”告終。

而在各銀行資金部人員看來，在這波錢荒里，起著主導(dǎo)作用的是央行之手。“錢荒變成心慌，差點(diǎn)演化成為一場(chǎng)全國(guó)性銀行的流動(dòng)性危機(jī)?！?/p>

黎玉告訴記者，7日早上所有的銀行都等著央行的“上帝之手”像以往一樣拯救大家于水火。然而，當(dāng)天早上央行放了大家鴿子，上午十一點(diǎn)半，大家都覺得形勢(shì)不對(duì)，重新掉頭回市場(chǎng)借錢?！皥?bào)價(jià)已經(jīng)報(bào)到8%以上了，幾乎所有銀行都加入這場(chǎng)資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)。而實(shí)際上，就在當(dāng)天，央行仍繼續(xù)發(fā)行央票，同時(shí)還進(jìn)行了100億元的正回購(gòu)操作?！?/p>

不過，在端午節(jié)后的6月13日，央行幾個(gè)月以來首次在常規(guī)操作日未進(jìn)行任何市場(chǎng)公開操作，這一度令市場(chǎng)相信央行的態(tài)度有所緩和?？墒请S后，18～19日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，伯南克的講話令市場(chǎng)資金再度緊張?！斑@是最緊張的一周?！崩栌窀嬖V記者，大多數(shù)交易員那期間的任務(wù)就是找錢，平倉(cāng)。多家銀行呼吁要求延期銀行間交易系統(tǒng)的關(guān)閉時(shí)間。6月20日，shibor達(dá)到最高潮，市場(chǎng)幾乎全線崩潰。

“以前大家資金缺口在300億元左右尚不擔(dān)心，但那天要抹平100億元的資金缺口都是困難的?！崩栌裾f，當(dāng)昆明的幾家國(guó)有銀行聽說一家農(nóng)商行尚有資金時(shí)，一同趕到，最終通過現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)價(jià)的方式，價(jià)高者獲得資金，而最終一個(gè)月的資金的報(bào)價(jià)高達(dá)17%?！澳呛?jiǎn)直就是救命錢?！?/p>

“銀行開始軟硬兼施，千方百計(jì)將資金留在自己的銀行?！崩栌裾f，由于銀行內(nèi)部各部門之間存在利益的博弈，他知道一些銀行資金部甚至無奈之下，給全行發(fā)布了截留住資金的通知。

一家國(guó)有銀行深圳營(yíng)業(yè)部一位網(wǎng)點(diǎn)工作人員告訴南都記者，那幾天，該行收到了攬儲(chǔ)的任務(wù)，而她聽說，那幾天有些客戶經(jīng)理為了留住資金甚至給客戶下跪。除了類似軟磨，還有些銀行也耍起無賴?！盀榱肆糇〈箢~資金，謊稱領(lǐng)導(dǎo)出差，系統(tǒng)壞了?！崩栌裾f，這些在行業(yè)內(nèi)都是最常見的做法，他知道那一周錢荒導(dǎo)致不少銀行業(yè)務(wù)都停擺。對(duì)此，南都記者走訪廣州的銀行發(fā)現(xiàn)，彼時(shí)幾乎所有的銀行都表示房貸放款額度緊張，放款時(shí)間難以預(yù)料。

銀行搶食表外業(yè)務(wù)

六月的流動(dòng)性危機(jī)產(chǎn)生的起因之一是，部分銀行看到了體系內(nèi)外的巨大利差，開始以低成本在同業(yè)借款，并投入到體系外的非標(biāo)資產(chǎn)。而隨著銀行間抽血和各種因素積累，危機(jī)在某一時(shí)點(diǎn)不期而至。

而事實(shí)上，銀行的表外業(yè)務(wù)正在逼近表內(nèi)信貸總量。

據(jù)央行近日發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2013》顯示，截至2012年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)(含委托貸款和委托投資)余額48 .65萬億，比年初增加8萬億，增長(zhǎng)19 .68%。同期商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額為51 .7萬億，整個(gè)銀行業(yè)貸款余額為68 .59萬億。

在某股份制銀行廣東分行資金部工作的志新(化名)認(rèn)為，近年來，為了逃避銀行對(duì)存貸比的監(jiān)管，不少銀行通過銀信合作、銀證合作等辦法將資金從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外，最終不僅逃過了監(jiān)管部門的監(jiān)管，而且獲得了豐厚的利潤(rùn)。

黎玉認(rèn)為，這樣斗法的原因在于當(dāng)前中國(guó)信貸資金的稀缺。由于幾年來，M 2增長(zhǎng)出現(xiàn)了放緩的跡象，銀行信貸資金變得緊張，監(jiān)管部門出于調(diào)結(jié)構(gòu)的目的，要求銀行減少對(duì)房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)的貸款額度，但銀行要逐利，于是就設(shè)法將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)。此類業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不言而喻，除了滿足了客戶貸款需要，自營(yíng)資金得以配置高收益的信托受益權(quán)資產(chǎn)，同時(shí)，這一貸款不納入信貸規(guī)模，同業(yè)資產(chǎn)資本占用也相對(duì)要低。

“今年一季度，幾乎所有的銀行都搶著做類似的表外業(yè)務(wù)?！崩栌窀嬖V記者，由于表外業(yè)務(wù)比傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)更高，在錢荒來臨前，由于市場(chǎng)資金充裕，只要有類似的項(xiàng)目，各家銀行間便會(huì)搶著做?！翱偛恳笪覀兎e極去尋找這樣的合作項(xiàng)目，而由于每個(gè)地方的資源有限，我們需要討好銀行，以獲得更多的類似業(yè)務(wù)?！狈鹕揭患掖笮腿虪I(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人向南都記者透露，往往與地方大行關(guān)系較好，擁有政府資源的券商會(huì)在這樣的項(xiàng)目爭(zhēng)奪上優(yōu)勢(shì)突出。

表內(nèi)資產(chǎn)挪身術(shù)

那么表內(nèi)的資產(chǎn)是如何在同業(yè)間轉(zhuǎn)換，變成一場(chǎng)表外的資金游戲呢？

以銀信合作為例，2011年7月銀監(jiān)會(huì)禁止銀行理財(cái)產(chǎn)品投向委托貸款、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等行為相關(guān)，當(dāng)時(shí)要求銀行理財(cái)資金通過信托發(fā)放的信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)三項(xiàng)于20 11年底前轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照規(guī)定計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和計(jì)提撥備。于是銀信合作出現(xiàn)了創(chuàng)新，這便衍生出了借用信用收益權(quán)的新模式。

模式之一，待融資企業(yè)A與信托公司B設(shè)立一個(gè)單一信托計(jì)劃，然后找來一個(gè)過橋企業(yè)C，投資該信托計(jì)劃，為待融資企業(yè)A帶來資金。隨后過橋企業(yè)C再將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行D理財(cái)計(jì)劃。在這個(gè)過程中，過橋企業(yè)不需要在信托公司進(jìn)行收益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記。

從本質(zhì)上看，該模式是銀行理財(cái)資金對(duì)接企業(yè)A的融資需求。但因?yàn)檫^橋企業(yè)的存在，改變了銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金投向標(biāo)的，從而將銀監(jiān)禁止的信托貸款、信托資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)，變成監(jiān)管漏洞下的“信托受益權(quán)”。信托和過橋企業(yè)只是作為通道，收通道費(fèi)用。

而對(duì)銀行而言，理財(cái)產(chǎn)品資金投向?qū)?yīng)的資產(chǎn)可以記入表外或者同業(yè)，本質(zhì)上降低銀行的信貸規(guī)模。

模式二為財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃受益權(quán)模式。企業(yè)A將自有資產(chǎn)委托信托公司設(shè)立一個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，信托計(jì)劃本身受益人是企業(yè)A，但財(cái)產(chǎn)要過戶到信托公司名下，再由銀行通過募集理財(cái)資金受讓企業(yè)的財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃收益權(quán)。這樣的模式中，企業(yè)A以類似質(zhì)押融資的方式，身兼融資企業(yè)和過橋企業(yè)的雙重角色。

模式三則是，銀行A通過信托公司發(fā)放一筆信貸貸款計(jì)劃，由于銀監(jiān)會(huì)禁止銀行理財(cái)資金直接投向信托轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，因此需要引入一個(gè)過橋企業(yè)，銀行A將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給過橋企業(yè)，然后過橋企業(yè)將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給過橋銀行B的理財(cái)產(chǎn)品資金(繞過銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管)，最后銀行C以自營(yíng)資金受讓過橋銀行B手中的信托收益權(quán)，過橋銀行B的出現(xiàn)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化成了同業(yè)資產(chǎn)，因此銀行C受讓信托受益權(quán)之后也以同業(yè)資產(chǎn)入賬，大幅降低信托收益權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重，較少資本消耗。

從本質(zhì)上看，這種模式，銀行C以自營(yíng)資金給待融資企業(yè)融出一筆資金，但并未記為“貸款”，而是以同業(yè)資產(chǎn)入賬，主要計(jì)入“買入反售金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”科目下。

來自券商、銀行、信托人士均指出，銀行借用表外業(yè)務(wù)的合作模式實(shí)際上是隨著監(jiān)管辦法的升級(jí)而不斷變化。“這是金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門一次次斗法的過程。”志新告訴記者，今年8號(hào)文出臺(tái)后，銀行理財(cái)資金對(duì)接“非標(biāo)資產(chǎn)”遭到額度限制，因此一些銀行會(huì)借道信托、證券等通道將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。

佛山一家大型證券券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人也南都記者證實(shí)了類似的情況。他表示，8號(hào)文出來后，公司總部認(rèn)為這是券商很好地拓展與銀行合作的機(jī)會(huì)，專門多次從營(yíng)業(yè)部將他們召集起來，特別培訓(xùn)研討如何創(chuàng)新幫助銀行將非標(biāo)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，更好繞道躲避監(jiān)管。