2013年07月12日 06:57
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：常亮

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本報記者常亮上海報道

“最近兩個月我已跑了10個項目，折了7個?！睏铋ɑ┿芈柭柤?。

楊楠供職于華東某券商的新三板部門，作為項目經(jīng)理的他，馬不停蹄地奔波在華中、華北的十幾個項目之間，但卻收獲不多。究其原因，還是派到手頭的項目質(zhì)量參差不齊，效率奇低。

在這躁熱的七月，越來越多的券商瞄準(zhǔn)了新三板這塊“蚊子肉”，不單是為賺取區(qū)區(qū)幾十萬的利潤，更是力圖在即將啟動的新市場上占得先機。然而，橫亙在面前的困難不少。

跑馬圈地

目前中國的中小企業(yè)超過1000萬家，中信證券（600030.SH）預(yù)計，未來三年新三板新掛牌企業(yè)將超過7000家，總市值超過1萬億元。

據(jù)悉，近日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正在為擴(kuò)大試點后企業(yè)集中掛牌做準(zhǔn)備，代辦券商今年9月之后或?qū)⒖梢詧笏捅本?、天津、武漢和上海四地園區(qū)之外的企業(yè)。

“兩年前我們在江蘇某地有兩個項目，這幾天我正在重新把這兩個項目撿回來。當(dāng)時企業(yè)股份制改造做得如火如荼，結(jié)果菜都買好了，火卻沒了?！睏铋硎?，“當(dāng)時我們對上頭的政策太樂觀?！?/p>

事實上，利潤來源嚴(yán)重依賴場內(nèi)IPO業(yè)務(wù)的券商，很多對頗顯雞肋的新三板業(yè)務(wù)并不感冒，因此新三板業(yè)務(wù)上仍有充足市場空間。統(tǒng)計顯示，新三板主辦券商的龍頭申銀萬國在2012年沒有一單IPO項目，但卻擔(dān)任了37次主辦報價券商和19次副主辦報價券商，而南京證券、中原證券、西部證券的新三板業(yè)務(wù)量亦超越了許多實力雄厚的券商。

“據(jù)說現(xiàn)在有主辦券商接一個項目要收100萬左右，但我接手的項目，企業(yè)付給中介企業(yè)的一共也就120萬左右，我們拿一半，50萬-60萬。”楊楠表示，“新三板擬掛牌企業(yè)是要講究實惠的。”

楊楠給記者算了個賬，60萬左右的項目收入，成本大概只有5萬-6萬，約占收入10%?？廴コ杀竞?，公司拿20%，項目承攬人拿走約20%，剩下由承做項目的一線人員分掉。

“這和動輒幾千萬收入的IPO項目根本沒法比，但是新三板項目人員少、周期短，理論上也不用總是駐扎在一個企業(yè)里，不同企業(yè)不同階段的工作基本上可以穿插完成?！睏铋硎荆艾F(xiàn)在IPO業(yè)務(wù)停擺，總比閑著強?！?/p>

據(jù)記者了解，該券商在新三板市場上跑馬圈地，單是落在楊楠頭上的項目就有十幾個之多。下半年，他至少還有7-8個項目要去考察，同時在做3個項目的初期工作。

企業(yè)質(zhì)量參差不齊

記者查閱資料，相比中小板和創(chuàng)業(yè)板的嚴(yán)苛規(guī)定，新三板的掛牌要求極為寬松，特別是在盈利能力、資產(chǎn)要求和股本要求上基本沒有特別限制。這在跑馬圈地的市場條件下，可能存在不少隱憂。

“現(xiàn)在新三板企業(yè)掛牌最大的驅(qū)動力就是地方政府動輒價值兩三百萬的財政補貼和稅收優(yōu)惠；再就是在資本市場掛牌的名聲，也有利于在銀行取得更好的貸款條件?！睏铋硎?，“當(dāng)然，未來能轉(zhuǎn)板圈錢的愿景也是相當(dāng)誘人的?！?/p>

扣掉付給中介機構(gòu)區(qū)區(qū)100多萬元的費用，有形和無形的好處顯而易見，而對于資本市場的融資功能本身，很多企業(yè)卻并不重視，這也是楊楠眼中一些亂象的起源。

“剛開始做新三板企業(yè)感覺很不適應(yīng)，以前做IPO項目都是把利潤往高了做，新三板企業(yè)剛好相反，我接觸的項目都是狠命做低利潤，說白了，就是原來地方企業(yè)偷稅漏稅那一套?！睏铋硎荆八麄児倘灰谛氯鍜炫?，但因為要求本身很寬松，他們不會放棄可以得到真金白銀的老辦法?！?/p>

楊楠近兩個月考察的10家企業(yè)中，基本都有著諸如此類的財務(wù)問題，他也只能在這些企業(yè)中挑選一些問題不太嚴(yán)重的接手，而很多“地雷”企業(yè)他只能選擇放棄。

“最普遍的方法就是把存貨盡量多地結(jié)轉(zhuǎn)成本，通過壓低利潤逃稅。以前做IPO，企業(yè)賬面上存貨很多，實物很少；但是部分新三板擬掛牌企業(yè)實物一大堆，賬面上卻沒有存貨?！睏铋硎?，“實際上，企業(yè)的利潤都轉(zhuǎn)到了賬外的存貨上，受實際控制人的支配?！?/p>

“另外一種情況，通過購買增值稅發(fā)票來做存貨，實際上不對應(yīng)任何實物?！睏铋硎荆坝行┢髽I(yè)做得太過分，買的票太多，如果轉(zhuǎn)成成本，再算上其他成本，就會造成連年虧損的局面，很容易被稅務(wù)部門發(fā)現(xiàn)。所以不敢結(jié)轉(zhuǎn)這些存貨，這樣賬面上的存貨就會越來越大?！?/p>

“有的企業(yè)賬外存貨有上千萬，有的企業(yè)賬面上的存貨是實際存貨的好幾倍，這些我們都堅決不能做?！睏铋硎?，“假如是IPO，做高利潤會體現(xiàn)在每股凈收益上，抬高股價，博的是圈錢的好處，賬面上要做得好看；相比之下，很多準(zhǔn)新三板企業(yè)的掛牌驅(qū)動力并不在這里，因此公司治理問題暴露無遺。”

據(jù)悉，由于該券商當(dāng)前項目承攬方式較為粗放，承攬人員在地方政府金融辦的幫助下與企業(yè)進(jìn)行初步溝通，而當(dāng)熟稔財務(wù)的承做人員趕到現(xiàn)場進(jìn)行深度考察，卻往往發(fā)現(xiàn)項目風(fēng)險極大。

“質(zhì)量比較好的企業(yè)往往是在最近幾年有IPO計劃的，他們更愿意通過登陸新三板來提升企業(yè)形象，所以操作手法會更加規(guī)范，偷稅漏稅這些手法會大大收斂?！睏铋硎尽?/p>

由于近日考察項目劇增且效率還不夠高，楊楠所在券商計劃招募一大批新三板后備人員，而且打算把新三板承攬工作下沉到各地營業(yè)部操作，楊楠對此深表憂慮?！拔覒岩伤麄兊膶I(yè)能力，特別是財務(wù)能力。”

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