2013年07月21日 08:59
來源：證券市場紅周刊 作者：劉增祿

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隨著2013年中報正式披露，目前，A股市場中小盤股的中期業(yè)績動向已基本浮出水面。7月16日，355家創(chuàng)業(yè)板公司如數(shù)以中報、中期業(yè)績快報、中期業(yè)績預(yù)告等不同方式，公布了上半年的基本面情況；701家中小板公司中，目前也僅剩山西證券、西部證券2家公司尚未披露中期業(yè)績預(yù)告。

環(huán)比成長優(yōu)于同比

截至本周，中小板的圣陽股份、嘉事堂、超華科技，創(chuàng)業(yè)板的華平股份4家公司已率先完了2013年中報的披露工作。剔除已經(jīng)正式公布中報的個股，統(tǒng)計目前1048份中小盤股的業(yè)績預(yù)告，以2012年中期凈利潤為基數(shù)，今年中期中小盤股（中小板和創(chuàng)業(yè)板公司合計）凈利潤的同比變動區(qū)間為-4.52%~21.01%，如果以各公司公布的業(yè)績增長下限統(tǒng)計，今年中期中小盤股依然有下滑4.52%的可能，但如果以增長上限統(tǒng)計，則有望實現(xiàn)21.01%的同比增長。相比之下，中小盤股二季度單季的成長情況則相對樂觀，二季度凈利潤的環(huán)比增長區(qū)間為7.08%~62.47%，即使以增長下限匡算，目前也有7.08%的增長預(yù)期，而今年一季度中小盤股環(huán)比則整體以10.77%的負(fù)增長收官。

分開統(tǒng)計中小板和創(chuàng)業(yè)板的個股，剔除已正式公布中報的公司，目前中小板696份2013年中期業(yè)績預(yù)告中，預(yù)喜公司447家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧）、預(yù)憂公司247家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），2家公司目前具體業(yè)績尚不確定，預(yù)喜公司占比64.22%。盡管預(yù)喜公司數(shù)量占比明顯高于預(yù)憂公司，但全部公司中期凈利潤的同比變動區(qū)間為-4.4%~23.25%，尚難以排除下滑的預(yù)期。相比今年一季度，環(huán)比增長區(qū)間為2.17%~60.65%，相對今年一季度中小板12.48%的凈利潤環(huán)比下滑，二季度業(yè)績相對回暖可能性較大（見表1、表2）。

分析352份創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)喜公司合計197家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧）、預(yù)憂公司合計155家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），預(yù)喜公司占比55.97%。今年以來，創(chuàng)業(yè)板雖在二級市場中獨領(lǐng)風(fēng)騷，但從目前的業(yè)績預(yù)告看，今年上半年，創(chuàng)業(yè)板的基本面并沒有優(yōu)于中小板，不僅預(yù)喜公司比重遜色，全部公司預(yù)期-5.02%~11.99%的同比變動幅度也弱于中小板。但僅就二季度統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板整體則有望出現(xiàn)較快的成長，預(yù)計環(huán)比增幅約為29.72%~70.88%（見表3）。

創(chuàng)業(yè)板估值相對成長性有高估之嫌

通常情況下，業(yè)績預(yù)告的增長區(qū)間較為極端，實際情況往往優(yōu)于增長下限而弱于增長上限，從目前預(yù)告的整體情況看，今年中期中小盤股的成長性預(yù)計較去年同期和今年一季度均將有所回暖，但想恢復(fù)2011年甚至之前的成長勢頭則仍需時間。與此同時，中小板和創(chuàng)業(yè)板目前的動態(tài)估值（TTM整體法）分別為29.77倍、45.68倍，即使全部實現(xiàn)增長上限，估值相對業(yè)績的成長性也仍有高估之嫌。

對此，市場聲音也分成了截然對立的兩派，一派認(rèn)為目前小盤股的泡沫巨大，應(yīng)轉(zhuǎn)入防御狀態(tài)，買入低估值分紅率高的大盤藍(lán)籌股；另一派則認(rèn)為小盤股尤其創(chuàng)業(yè)板的估值溢價具有合理性，符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，所以不能簡單地拿市盈率和市凈率等指標(biāo)來衡量創(chuàng)業(yè)板的估值。但本輪最大漲幅近一倍的創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險開始聚集，中小盤股的顯著分化將產(chǎn)生，對于目前市場中一些估值過高的強勢成長股，投資者需要警惕短期風(fēng)險。

信息服務(wù)和醫(yī)藥生物前景看好

分析中小盤股各行業(yè)的成長情況，根據(jù)業(yè)績預(yù)告統(tǒng)計，預(yù)計有8個行業(yè)即使以增長下限匡算，今年中期無論凈利潤的同比還是環(huán)比均將實現(xiàn)正增長（見表4）。其中，房地產(chǎn)板塊的同比增幅最大，相比2012年同期預(yù)計增長區(qū)間為110.49~152.42%，但低估值的地產(chǎn)板塊受制于地產(chǎn)政策調(diào)整的困擾。而從二季度單季的增長幅度看，建筑建材的預(yù)期最高，環(huán)比增幅約為111.02%~188.74%。與此同時，交運設(shè)備、信息服務(wù)、電子、醫(yī)藥生物類公司的成長預(yù)期也強于市場整體水平。

今年以來，信息服務(wù)板塊絕對可以摘得A股市場的“MVP”頭銜，上半年以25.82%的累計漲幅笑傲整個市場，7月份至今又再漲16.68%，依然“領(lǐng)軍”整個A股。近期手游概念、4G概念、大數(shù)據(jù)概念的火爆先后帶動信息服務(wù)板塊走強。市場分析人士表示，以信息消費產(chǎn)業(yè)鏈為代表的轉(zhuǎn)型方向的在政策和技術(shù)的推動下，將成為未來資金關(guān)注的重點之一。

由于經(jīng)濟(jì)增速整體放緩，A股出現(xiàn)趨勢性行情的可能性不大，周期類板塊可能仍是“炮灰”，相比之下，作為防御性代表的醫(yī)藥生物板塊相對安全。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、人口老齡化、收入倍增、城鎮(zhèn)化等均是推進(jìn)因素，醫(yī)藥板塊仍會處在行業(yè)成長期。但信息服務(wù)和醫(yī)藥生物板塊也要開始防范大漲之后整體回調(diào)的風(fēng)險。

餐飲旅游、農(nóng)林牧漁等行業(yè)堪憂

不過，幾家歡喜幾家憂，相對應(yīng)地，從預(yù)告看，餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、采掘、有色金屬、黑色金屬等板塊業(yè)績則出現(xiàn)下滑的可能性較大。其中，采掘板塊的前景最為堪憂，即使以預(yù)告給出的增長上限匡算，未來凈利潤無論同比還是環(huán)比都預(yù)計出現(xiàn)不同程度的下滑。餐飲旅游、農(nóng)林牧漁板塊業(yè)績同比出現(xiàn)下滑幾乎已成定局。

餐飲旅游板塊今年以來也是命途多舛，禽流感、限制“三公”消費、雅安地震再加上經(jīng)濟(jì)增速下滑，使行業(yè)出現(xiàn)連續(xù)4個季度的營業(yè)收入及凈利潤增速雙跌，今年中期業(yè)績也難超預(yù)期。

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