2013年07月28日 09:16
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊 作者：文國(guó)慶

人參與條評(píng)論

今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)極為強(qiáng)悍，2月8日以后大盤指數(shù)步步走弱并創(chuàng)下1849點(diǎn)的新低，但創(chuàng)業(yè)板指卻屢創(chuàng)新高。7月24日，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下1208點(diǎn)的年內(nèi)新高，距離1239點(diǎn)的歷史高點(diǎn)僅一步之遙。

市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)發(fā)生改變

創(chuàng)業(yè)板的如此強(qiáng)勢(shì)，超出絕大多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)期，不論從市盈率、市凈率還是市銷率看，該板塊都有透支未來(lái)、炒作過(guò)度之嫌，因此大家一直期待出現(xiàn)調(diào)整。本周四，調(diào)整終于出現(xiàn)，當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指大幅下跌4.4%，成為綜合類指數(shù)跌幅第一，板塊內(nèi)大批強(qiáng)勢(shì)股跌停，主力資金凈流出達(dá)35億，資金流出量創(chuàng)一年來(lái)最大值。

創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌市場(chǎng)，資金大舉流出，是否意味著創(chuàng)業(yè)板行情的結(jié)束？市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否發(fā)生改變？主流熱點(diǎn)是否會(huì)轉(zhuǎn)移到周期類大盤股？我想，上述情況都不會(huì)發(fā)生。

從大局看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)五年以上的調(diào)結(jié)構(gòu)時(shí)期，傳統(tǒng)的周期性產(chǎn)業(yè)調(diào)整還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，新興產(chǎn)業(yè)也還沒(méi)有成為經(jīng)濟(jì)的核心，此時(shí)談風(fēng)格轉(zhuǎn)換不具備宏觀基礎(chǔ)。從動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)看，我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行步步下行，需求萎縮明顯，剛公布的匯豐中國(guó)PMI數(shù)據(jù)再創(chuàng)新低，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的調(diào)整任務(wù)更加迫切。從這個(gè)角度說(shuō)，指望傳統(tǒng)周期性行業(yè)接替創(chuàng)業(yè)板，扛起領(lǐng)漲大盤的重任，是不現(xiàn)實(shí)的。

從這輪行情的軌跡看，主力資金并不是沒(méi)有做過(guò)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的努力，但都是鎩羽而歸。六月末，由銀行流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致股市大幅下跌400點(diǎn)，在央行注入資金后，流動(dòng)性問(wèn)題緩解，市場(chǎng)開(kāi)始反彈。

本輪反彈按四大主線展開(kāi)。第一步，指標(biāo)股護(hù)盤行情，首先是國(guó)家隊(duì)資金強(qiáng)力護(hù)盤大盤指標(biāo)股，以中石油的11連陽(yáng)和銀行股大漲6.66%為標(biāo)志，這個(gè)行動(dòng)未得到市場(chǎng)響應(yīng)，在市場(chǎng)對(duì)銀行股的集中拋壓下，指標(biāo)股行情在7月11日結(jié)束。

第二步，主力資金以地產(chǎn)再融資開(kāi)閘為噱頭啟動(dòng)地產(chǎn)股行情。任何中級(jí)以上行情的啟動(dòng)都離不開(kāi)地產(chǎn)股的配合。流動(dòng)性危機(jī)緩解后，關(guān)于地產(chǎn)再融資開(kāi)閘的傳聞不絕于耳，而官方的表態(tài)卻一直不置可否。其實(shí)，真正賺錢的地產(chǎn)公司并不缺錢，而鼓吹地產(chǎn)再融資開(kāi)閘的主要是地方利益的代表，其真正的目的在于利用地產(chǎn)再融資渠道，為地方融資平臺(tái)解困。盡管政府為了棚戶區(qū)改造等專項(xiàng)，可能進(jìn)行定點(diǎn)支持，但全面放開(kāi)房地產(chǎn)再融資不大可能，此閘一開(kāi)，無(wú)異于第二次四萬(wàn)億計(jì)劃。在主力資金的運(yùn)作勉強(qiáng)維持到7月17日，當(dāng)市場(chǎng)意識(shí)到中央政府的底線后，地產(chǎn)板塊開(kāi)始潰退。

維持市場(chǎng)反彈的動(dòng)力主要是對(duì)政府刺激計(jì)劃的期盼，而這個(gè)計(jì)劃的主要抓手在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于房地產(chǎn)啟動(dòng)無(wú)望，主力資金開(kāi)始啟動(dòng)鐵路基建板塊。一個(gè)月來(lái)政府出臺(tái)的一系列政策，最有力度的是鐵路建設(shè)，而其他方面的建設(shè)規(guī)模太小，不足以導(dǎo)致市場(chǎng)興奮，為此，鐵路基建和水泥板塊行情持續(xù)性稍好，在地產(chǎn)股回落期間，部分地接續(xù)了周期股的反彈行情。但是，這個(gè)板塊相對(duì)較小，對(duì)市場(chǎng)影響力有限，此外，由于基建企業(yè)毛利率偏低，除非基建規(guī)模特別大的放量，否則企業(yè)受益程度不大，本周末，這一板塊也出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象。

創(chuàng)業(yè)板調(diào)整幅度不會(huì)太大

這一輪行情的真正核心板塊是文化傳媒和電子信息板塊，其代表性指數(shù)是TMT50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。這兩大板塊指數(shù)集中了我國(guó)的大部分新興技術(shù)企業(yè)，其指數(shù)上漲基本沒(méi)有受到政府調(diào)控和人為護(hù)盤，是被市場(chǎng)廣大投資者普遍接受的核心板塊。但其也存在以下兩方面問(wèn)題：第一，由于很多龍頭股票漲幅超過(guò)200%，而其業(yè)績(jī)則明顯沒(méi)有跟上；第二，在領(lǐng)漲股的示范效應(yīng)下，市場(chǎng)熱點(diǎn)迅速擴(kuò)散，很多沒(méi)有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)業(yè)內(nèi)容的創(chuàng)業(yè)板股票也跟風(fēng)大漲。正是由于這兩個(gè)因素的制約，創(chuàng)業(yè)板和TMT指數(shù)遲早會(huì)出現(xiàn)一次調(diào)整，但調(diào)整幅度可能不會(huì)太大，也不會(huì)像一些人所說(shuō)的“1208點(diǎn)成為三年內(nèi)難以逾越的高點(diǎn)”。

我的基本判斷是，這一輪創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整屬于技術(shù)性的暫時(shí)回調(diào)，年內(nèi)依然有望創(chuàng)出歷史新高，這次調(diào)整受到?jīng)_擊的不是那些正宗的新興產(chǎn)業(yè)股票，而是那些搭順風(fēng)車的概念題材股。經(jīng)過(guò)這次調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板將會(huì)出現(xiàn)分化，核心股票還會(huì)屢創(chuàng)新高，而那些跟風(fēng)炒作的品種可能一潰千里。應(yīng)該說(shuō)，未來(lái)兩個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板還可能經(jīng)常性出現(xiàn)調(diào)整，尤其是在上證指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板還會(huì)受到一次較大的沖擊，但這個(gè)板塊依然會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于上證指數(shù)?！?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">

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