2013年07月28日 09:16
來源：證券市場紅周刊

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兩市B股指數(shù)本周延續(xù)震蕩走勢，并沒有亮麗的表現(xiàn)，但與A股一樣，也是結(jié)構(gòu)性行情，去年下半年停牌的雷伊B今年以來最高漲幅超過140%，長安B、大東海B股價也基本翻倍。滬市中紡B和東電B漲幅超過四成，但權(quán)重股伊泰B、新城B表現(xiàn)疲軟，在很大程度上拖累了指數(shù)。深市權(quán)重股張裕B也表現(xiàn)不佳，但其他一些個股漲幅較大，帶動指數(shù)收高。

去年以來B股的變化是可喜的進步，中集B成功轉(zhuǎn)板港股，萬科、麗珠也相繼提出B股轉(zhuǎn)板事宜；滬市的東電B則另辟蹊徑，大股東以換股合并的方式實現(xiàn)東電B 換A并整體上市；此外也有長安、魯泰、晨鳴、南玻等公司實施了B股回購?？傮w來看，B股市場堅冰正在消融，未來一到兩年上市公司層面各種B轉(zhuǎn)H、B換A方案可能會逐步推出，自下而上的改革將進入快速實施階段。

麗珠集團B轉(zhuǎn)H股工作已進入尾聲，公司6月初就向香港聯(lián)交所提交了B轉(zhuǎn)H的申請表并獲得受理函。若無意外，7月下旬聯(lián)交所就會給公司發(fā)來確認函，最快8月最遲10月底前完成。 預(yù)計B轉(zhuǎn)H費用約3000萬元左右，可分三個季度攤銷，對公司全年業(yè)績影響不大。轉(zhuǎn)股完成將有利于在香港進行再融資促進公司發(fā)展。今年1月31日公司公布B轉(zhuǎn)H股方案后，股價連續(xù)大漲。

不過在B股改革的進程中，同樣不能忽視中小投資者的訴求。中集B的轉(zhuǎn)板雖說比較順利，但也存在侵蝕B股股東利益的問題，不愿意轉(zhuǎn)換的股東只能獲得5%的溢價，并且這種方案被后續(xù)一些公司沿用。

東電B更甚，浙能電力為東電B的股東提供了0.779美元/股（4.90元）的轉(zhuǎn)股價格，并將以每股不低于5.71元的價格登陸上交所。公告顯示，換股價格較定價基準日前二十個交易日的均價每股0.552美元溢價41.12%，較東電B停牌前0.574美元溢價35.7%。同期上證B股指數(shù)亦上漲了30%左右，方案公布的換股溢價并沒有多大優(yōu)勢?！?

轉(zhuǎn)債：向下保底，向上無限

■馬曼然

可轉(zhuǎn)債價格與股票一樣本身也會波動，比如最近有些轉(zhuǎn)債也隨著股票價格的下跌而下跌，但可轉(zhuǎn)債與股票不同的一點是，股票波動無下限，轉(zhuǎn)債有下限，即便轉(zhuǎn)債剛開始調(diào)整起來看著也很猛，但當轉(zhuǎn)債跌到一定價格位置時就不會繼續(xù)走低，比如海運一旦跌到103元就跌不動了，當然，每跌一塊錢等于送你一塊錢，而博匯一旦到了104元也跌不下去了，因為104元的博匯相當于即便按照純債收益，一年也達到了4%，超過定期存款收益。同樣的道理，南山、民生的下限則在100元一線。

比如南山轉(zhuǎn)債，其缺點：凈資產(chǎn)過高，轉(zhuǎn)股價格無法下調(diào)，隨著正股價格的不斷下跌，該轉(zhuǎn)債也相對較弱，但100元一線由于其較高的純債收益，繼續(xù)下調(diào)空間極其有限。但優(yōu)點在于：大股東手法嫻熟，第三次發(fā)行轉(zhuǎn)債，歷史上兩次都成功轉(zhuǎn)股，最高都超過180元/張。利息高且融資規(guī)模大，大股東低位增持，非但不打算還本金，利息也不愿意給，大股東肯定會想盡辦法提前成功轉(zhuǎn)股。

南山轉(zhuǎn)債到期價值123元，110元以下是建倉線，105元以下是加倉區(qū)域，95元是重倉線。向上空間，時間不確定，要看大盤與正股臉色（反過來想，如果大盤持續(xù)低迷，買股票的話損失的不光只是時間了），以140元公司有權(quán)利強制持有人轉(zhuǎn)股。測算140元/張，空間約33%，若以合理轉(zhuǎn)股價格170元測算，向上空間約61%。

此外，海直轉(zhuǎn)債跌入110元買入價格上限，該轉(zhuǎn)債盤小，正股是中信海直，題材豐富，也是未來的潛力品種，可納入跟蹤范圍。上述轉(zhuǎn)債品種不一定是基本面最好的轉(zhuǎn)債，但滿足面值附近買入這一特點。重工轉(zhuǎn)債大股東資產(chǎn)重組持續(xù)停牌，看好恢復(fù)交易后的表現(xiàn)。泰爾轉(zhuǎn)債也逐漸向其面值靠近，但正股跌勢較兇，目前處于觀察階段?！?/p>

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