傳利率市場化方案獲批專家稱銀行股年內(nèi)或漲10%

2013年07月31日 10:23
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合作者：涂穎浩

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導(dǎo)讀：

傳利率市場化方案獲批專家稱銀行已有應(yīng)對(duì)

利率市場化步驟明晰銀行盈利短期內(nèi)受沖擊不大

利率市場化路線圖逐步明確分析稱銀行股年內(nèi)或升10%

7月30日，《財(cái)經(jīng)》消息稱，央行已經(jīng)制定了推進(jìn)利率市場化進(jìn)程的整體改革方案，并在近期國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上獲得批準(zhǔn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者就此消息向央行新聞處人士核實(shí)時(shí)，對(duì)方未予否認(rèn)，但其表示具體方案細(xì)節(jié)的核實(shí)還需要走相關(guān)流程予以確認(rèn)。

中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，貸款利率放開后，市場對(duì)利率市場化方案已有預(yù)期。該方案不論對(duì)銀行還是對(duì)市場來說，都是應(yīng)有之意，對(duì)銀行的影響也不大。

方案基本符合預(yù)期

根據(jù)《財(cái)經(jīng)》了解到的方案細(xì)節(jié)，綜合各方面意見與訴求，央行為利率市場化進(jìn)程設(shè)定了近期、近中期和中期目標(biāo)：近期目標(biāo)是建立健全自主定價(jià)機(jī)制、取消貸款利率下限；近中期目標(biāo)是形成較為完善的市場利率體系、健全中央銀行利率調(diào)控能力；中期目標(biāo)是全面實(shí)現(xiàn)利率市場化，使央行形成通過政策利率來進(jìn)行宏觀調(diào)控的能力。

基于上述設(shè)計(jì)，在已經(jīng)出臺(tái)政策措施的基礎(chǔ)上，近期央行有望通過簡并基準(zhǔn)利率期限檔次、建立主導(dǎo)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制、發(fā)行大額存單等方式來穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化的進(jìn)程。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為：“具體的細(xì)節(jié)尚不可知，但就上述幾點(diǎn)來看基本符合市場預(yù)期。”

曹遠(yuǎn)征對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“上述方案可以說不出意外。貸款利率放開之后，貸款利率已并非強(qiáng)制性和約束性的，貸款檔次的簡并意義已經(jīng)不大了。由于市場還需有定價(jià)的基礎(chǔ)，因此縮減和取消都是意料中的事?！?/p>

上述媒體獲悉的方案表明，貸款利率方面，央行計(jì)劃將貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次由五檔簡并為三檔，即將目前六個(gè)月以內(nèi)（含）、六個(gè)月至一年（含）兩檔歸并為一年以內(nèi)（含）一檔。將一年至三年（含）、三年至五年（含）兩檔歸為一年至五年（含）一檔。仍保留五年以上的檔次。

銀行已有對(duì)策

為化解放開存款利率上限的沖擊，央行希望能通過逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價(jià)范圍等方式來有序推進(jìn)。在具體路徑設(shè)計(jì)上，央行希望從允許合格審慎機(jī)構(gòu)在銀行間同業(yè)市場上發(fā)行同業(yè)存單入手。在同業(yè)存單取得成功經(jīng)驗(yàn)后，再發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單。

對(duì)此，曹遠(yuǎn)征認(rèn)為：“存款方面也是預(yù)計(jì)到的，存款逐漸分流，通過品種分開，包括上述的大額存單的品種，預(yù)計(jì)還會(huì)有其它品種逐漸從存款中分離出來。其他的難度就不大了，最小的一塊零售存款跟個(gè)人客戶風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，這就需要在存款保險(xiǎn)制度建立起來之后放開，一旦出現(xiàn)問題可以由保險(xiǎn)公司來承擔(dān)。因此這個(gè)方案不論對(duì)銀行還是對(duì)市場來說，并不是什么新消息，是應(yīng)有之意，對(duì)銀行的影響也不大。”

據(jù)悉，在貸款利率下限取消后，央行將建立貸款的主導(dǎo)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制，在報(bào)價(jià)團(tuán)成員自主報(bào)出本行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的基礎(chǔ)上，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算并對(duì)外公布主導(dǎo)利率的平均利率。

“主導(dǎo)利率未來會(huì)慢慢做成銀行最優(yōu)惠利率的集中報(bào)價(jià)，在這個(gè)報(bào)價(jià)上加點(diǎn)。這種定價(jià)機(jī)制很可能存在于貨幣市場上，目前的Shibor利率已比較健全，在某種意義上接近Libor利率機(jī)制，銀行根據(jù)其運(yùn)營成本保持最低價(jià)格加權(quán)平均以后產(chǎn)生一個(gè)基準(zhǔn)利率，其他利率可在此基礎(chǔ)上根據(jù)銀行自己的運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)情況加減點(diǎn)生成?！辈苓h(yuǎn)征認(rèn)為。

面對(duì)利率市場化持續(xù)推進(jìn)，商業(yè)銀行又該如何應(yīng)對(duì)？曹遠(yuǎn)征認(rèn)為：“銀行可能早就找到對(duì)策。”理由主要有三點(diǎn)：“一是去年央行兩次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率下限，說明市場競爭的定價(jià)機(jī)制已基本形成；二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，使銀行已經(jīng)加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理；另外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)注的是利息成本變化，可以看到去年6、7月到現(xiàn)在基本利率是向下走的。”

對(duì)銀行來說，利率市場化意味著息差收窄和利潤受擠壓。曹遠(yuǎn)征并不認(rèn)為當(dāng)前上述問題會(huì)對(duì)銀行造成多大的影響，“利差收窄是對(duì)原有經(jīng)營模式的挑戰(zhàn)，但銀行也正在轉(zhuǎn)型，銀行中間業(yè)務(wù)處于增長之中，銀行投行化的價(jià)值取向也越來越明顯，正是這些條件構(gòu)成了利率市場化進(jìn)一步推進(jìn)的基礎(chǔ)，這些問題銀行都有預(yù)料到，也都有應(yīng)對(duì)的措施?！?/p>

此次貸款利率管制的放開，對(duì)銀行業(yè)經(jīng)營和盈利的影響相對(duì)較為有限。其原因是政策主要是對(duì)占比不高的利率下浮貸款的定價(jià)產(chǎn)生一定的下拉作用，而對(duì)于利率上浮和以基準(zhǔn)利率發(fā)放的貸款來說，原先定價(jià)已經(jīng)較為市場化，不會(huì)因?yàn)檫@次的政策再發(fā)生大的改變。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）

利率市場化步驟明晰銀行盈利短期內(nèi)受沖擊不大

中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)昨日發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012-2013）》（以下簡稱《報(bào)告》）指出，利率市場化依然需較長時(shí)間才能完成，2013 年在基準(zhǔn)利率保持基本穩(wěn)定的情況下，銀行業(yè)盈利能力短期內(nèi)不會(huì)受到太大沖擊。經(jīng)初步測算，在扣除稅收的因素后，此次取消貸款利率下限政策對(duì)2013 年銀行業(yè)凈利潤的靜態(tài)影響為200億元至400億元，會(huì)使利潤增速降低1至1.5個(gè)百分點(diǎn)?！秷?bào)告》建議銀行抓住有利時(shí)機(jī)加快轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式，提高可持續(xù)增長和跨周期經(jīng)營的能力。

央行自7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。這次調(diào)整是繼2012年6月和7月擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間后，推進(jìn)利率市場化改革的又一重要步驟。至此，我國貸款利率市場化已經(jīng)基本完成，未來利率市場化的主要任務(wù)是進(jìn)一步放開存款利率上限直至取消。

而據(jù)媒體報(bào)道，央行在綜合各方面意見與訴求后制定的利率市場化進(jìn)程表，已獲高層批復(fù)。這一進(jìn)程表中，近期的目標(biāo)是建立健全自主定價(jià)機(jī)制、取消貸款利率下限，這一目標(biāo)已基本完成。而近中期目標(biāo)是形成較為完善的市場利率體系、健全中央銀行利率調(diào)控能力；中期目標(biāo)是全面實(shí)現(xiàn)利率市場化，使央行形成通過政策利率來進(jìn)行宏觀調(diào)控的能力。不過，記者從多位消息人士處了解到，存款利率上限的放開，在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，因此，正如《報(bào)告》的預(yù)期，全面的利率市場化依然需要較長時(shí)間。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在《報(bào)告》的發(fā)布現(xiàn)場預(yù)計(jì)，未來會(huì)按照“先長期大額、后短期小額的步驟漸次放開存款利率上限，大額長期存款利率的市場化也會(huì)加快推進(jìn)?！贝送?，他預(yù)計(jì)，允許銀行發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單也可能會(huì)有突破，并簡化存貸款利率的期限結(jié)構(gòu)。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，有條件推出CD（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）作為下一步利率市場化的突破口。他稱，發(fā)行CD的好處在于它可以使部分利率市場化，但又不沖擊整個(gè)存款的基數(shù)，對(duì)一些銀行可以明顯地改善流動(dòng)性，同時(shí)增加二級(jí)市場的工具。從操作的角度，短期可以先向同業(yè)發(fā)CD，再向企業(yè)和個(gè)人發(fā)CD?！霸诖酥竺髂暧袟l件將存款利率的上限提高到1.2倍，總的時(shí)間表，我認(rèn)為應(yīng)該是在兩年之內(nèi)基本上完成存款利率市場化是有保證的?！?/p>

《報(bào)告》指出，從短期來看，此次貸款利率管制的放開，對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營和盈利情況都將產(chǎn)生一定的影響，但相對(duì)較為有限。原因是政策主要是對(duì)占比不高的利率下浮貸款的定價(jià)產(chǎn)生一定的下拉作用，而對(duì)于利率上浮和以基準(zhǔn)利率發(fā)放的貸款來說，原先定價(jià)已經(jīng)較為市場化，不會(huì)因?yàn)檫@次的政策再發(fā)生大的改變。

《報(bào)告》認(rèn)為，從中長期來看，將有一系列配套基礎(chǔ)設(shè)施出臺(tái)，并合理協(xié)調(diào)利率市場化與涉外金融改革。這些配套措施包括深化債券市場建設(shè)，進(jìn)一步加快企業(yè)債等直接融資市場的發(fā)展，充分發(fā)揮利率對(duì)資金的調(diào)節(jié)作用。此外，還將進(jìn)一步加強(qiáng)基準(zhǔn)利率建設(shè)，積極發(fā)展長端品種交易，合理協(xié)調(diào)推進(jìn)利率市場化與匯率市場化、資本和金融賬戶開放改革。（上海證券報(bào)）

利率市場化路線圖逐步明確分析稱銀行股年內(nèi)或升10%

阿思達(dá)克通訊社7月31日訊，近日有媒體報(bào)道稱央行計(jì)劃先取消五年期定期存款基準(zhǔn)利率。多位業(yè)內(nèi)人士就此對(duì)大智慧通訊社表示，五年期存款利率自由化影響較小，但路線圖的逐步明確有利于市場預(yù)期的穩(wěn)定，預(yù)期銀行板塊年內(nèi)將出現(xiàn)10%回升。

“取消五年期定存基準(zhǔn)利率的消息是否準(zhǔn)確尚未確定，但我相信路徑就是這樣的”，浙商證券某銀行研究員對(duì)大智慧通訊社稱。他指出，按照西方經(jīng)驗(yàn)，利率市場化的改革是會(huì)先從大額、長期的存款先放開利率管制。因此此次如若取消五年期定期存款基準(zhǔn)利率也符合常理。

長城證券分析師黃飆也表示，“從央行設(shè)定的路線圖來看，形成較為完善的市場利率體系、健全中央銀行利率調(diào)控能力作為近中期目標(biāo)，而全面實(shí)現(xiàn)利率市場化作為中期目標(biāo)，對(duì)于‘近中期’和‘中期’的具體時(shí)間長度較為模糊，若認(rèn)為中期的距今時(shí)間長度應(yīng)為3年以上，銀行仍有較為充足的時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，這樣的推進(jìn)方式仍然是較為謹(jǐn)慎的。”

從銀行存款期限結(jié)構(gòu)來看，五年期或以上的存款比重較小，在0.5%以下。黃飆對(duì)此稱，“由于所占比重較小，若近期取消該檔次利率管制對(duì)市場利率影響不大。”

黃飆指出，央行對(duì)利率市場化的推進(jìn)態(tài)度仍較審慎，路線圖的逐步明確有利于市場預(yù)期的穩(wěn)定，板塊估值有望回升?！暗捎诮?jīng)濟(jì)調(diào)整仍無見底信號(hào)，而且銀改和服務(wù)實(shí)體的大趨勢未變，加上未來可能進(jìn)一步出臺(tái)的降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管政策，將制約估值回升的空間，考慮到銀行板塊目前動(dòng)態(tài)PB僅0.9倍，預(yù)期年內(nèi)回升幅度在10%左右或更多，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底轉(zhuǎn)好，上升幅度將更大”，他指出。

根據(jù)媒體報(bào)道的路線圖來看，央行對(duì)存款利率的市場化有望從引入同業(yè)大額存單著手。黃飆認(rèn)為，央行通過對(duì)長短期工具的公開市場操作，將很好的影響長短端基準(zhǔn)利率，未來的存貸款利率將受到央行更加高頻的影響。

“同業(yè)大額存單的發(fā)行將是重要的存款利率市場化步驟，將引發(fā)更大程度的脫媒和小額存款的自發(fā)利率市場化，將引發(fā)央行與商業(yè)銀行之間更大的博弈，因此我們認(rèn)為央行短期內(nèi)仍難以推出此項(xiàng)工具”，他補(bǔ)充道。

大智慧數(shù)據(jù)顯示，銀行類板塊今日高開后走低，但大部分個(gè)股午盤收盤均現(xiàn)上漲，股份制銀行個(gè)股漲幅居前，南京銀行[-0.64% 資金研報(bào)](601009.SH)、民生銀行[0.24% 資金研報(bào)](600016.SH/01988.HK)早盤領(lǐng)漲，四大行表現(xiàn)相對(duì)較弱，板塊類僅兩只個(gè)股下跌。（大智慧阿斯達(dá)克）