2013年08月17日 01:21
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

桂浩明

其實(shí)本周股市的看點(diǎn)是很多的，像周一周期股的啟動(dòng)以及由此引發(fā)的有關(guān)“風(fēng)格切換”問題的討論等就是。但是，這些都被周五中午股市交易中發(fā)生的烏龍指事件淹沒了。當(dāng)天11點(diǎn)剛過，盤面上突然出現(xiàn)大筆買單，迅速將股指從2065點(diǎn)推高到了2198點(diǎn)。而且領(lǐng)漲的基本都是權(quán)重股。這引起了投資者的高度關(guān)注，市場(chǎng)內(nèi)外到處在傳聞?dòng)羞@個(gè)利好那個(gè)利好。但是，還沒有等到一個(gè)利好被證實(shí)，光大證券就自己出來承認(rèn)套利交易發(fā)生失誤。于是，從下午開始行情急轉(zhuǎn)直下，到收盤時(shí)股指又跌回到了早盤的低點(diǎn)附近。

在證券界，往往把交易員的誤操作稱為“烏龍指”，這種狀況在海外市場(chǎng)也多次發(fā)生過。特別是在程序化交易越來越多的背景下，一個(gè)看似不大的失誤卻可能演變?yōu)榫薮蟮氖录＿@次光大證券下單進(jìn)行套利操作，也許是輸錯(cuò)了買入數(shù)量，結(jié)果在市場(chǎng)上瞬間增加了巨額買單，把股價(jià)直接推上去了。而當(dāng)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)錯(cuò)誤時(shí)，就只能眼看著股價(jià)再一步步回落。有報(bào)道說光大證券試圖讓交易所撤銷因?yàn)榇斯P誤操作所達(dá)成的交易，但被交易所駁回。的確，這種自身失誤所帶來的損失，只能由其自己來承擔(dān)。

但是，這起烏龍指事件的影響，就不僅僅是局限于光大證券了。它對(duì)股市至少會(huì)形成階段性的利空。人們注意到，在光大證券下單失誤導(dǎo)致行情出現(xiàn)一波上漲以后，股指一度是有所回落的，但隨即就有了第二波，而且這波的漲勢(shì)也是比較猛的。這樣就帶來一個(gè)問題，這些追漲的投資者是基于股市上漲以及朦朧利好的刺激而入市的，現(xiàn)在情況變了，就一定會(huì)選擇賣出。與此同時(shí)，投資者對(duì)于市場(chǎng)交易的安全性也會(huì)有所擔(dān)憂，這都是直接制約其投資積極性的。因此，光大證券的烏龍指事件，對(duì)整個(gè)股市都有利空作用。本來大盤就有調(diào)整的要求，這樣一來調(diào)整壓力就會(huì)更大一些了。因此，就市場(chǎng)而言，短線恐怕還有下行的壓力，股指將在2050點(diǎn)以下去尋找支撐。

進(jìn)一步說，這起烏龍指事件還將對(duì)時(shí)下正蓬勃發(fā)展的程序化交易，以及期現(xiàn)套利等模式帶來制約作用。一年多前，管理層十分強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，開了很多口子，各種各樣的金融衍生品紛紛出現(xiàn)。盡管最近半年來講控制風(fēng)險(xiǎn)多了一些，但衍生品的發(fā)展還是很快，被很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是應(yīng)對(duì)疲弱市場(chǎng)的一種戰(zhàn)法。但現(xiàn)在光大證券烏龍指事件發(fā)生，必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)此類交易風(fēng)險(xiǎn)控制與監(jiān)管加強(qiáng)，今后這種程序化的東西恐怕就不太容易出現(xiàn)了。還有，這次股市異動(dòng)，股指振幅超過5%，并且?guī)в忻黠@的不正常跡象。但是熔斷機(jī)制卻沒有起作用，光大證券也是在事件發(fā)生后很久才承認(rèn)出現(xiàn)交易失誤。這表明，我們的交易系統(tǒng)本身還存在一定的問題，至少在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的緊急處置上是有所不足的。由此會(huì)不會(huì)導(dǎo)致更大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)排查呢？如果這樣做了結(jié)果又是什么，這些的確值得思考。

當(dāng)然了，在光大證券的烏龍指事件中，人們也可以看到股市中還是存在一些做多力量的。中午盤中股指的第二波上漲，應(yīng)該都是跟風(fēng)資金干的，其力量也確實(shí)不小。盡管這些資金現(xiàn)在被套了，但是從中還是可以看出人心思漲，以及外圍資金尚有一定潛力的事實(shí)。應(yīng)該說，在烏龍指事件逐步平息以后，股市還是會(huì)重拾升勢(shì)的，只是這需要時(shí)間。而現(xiàn)在，管理層會(huì)把防范衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)作一件大事來抓，投資者也應(yīng)該反思：今后靠什么力量才能夠把股指推上去呢？（作者為申銀萬國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)、首席市場(chǎng)分析師）

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