2013年08月22日 09:08
來源：廣州日報(bào) 作者：吳倩

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今年依仗電腦投資的量化股金比靠“人腦”投資的普通股基平均少賺9%

光大證券事件發(fā)酵，市場高度關(guān)注量化交易的投資風(fēng)險(xiǎn)，而普通投資者接觸最多的量化交易產(chǎn)品就是公募量化基金。

記者發(fā)現(xiàn)，這幾年來，依仗“電腦”投資的量化股票基金的平均收益比靠基金經(jīng)理“人腦”投資的普通股票基金低多了。

今年“電腦”的平均收益率約6%，“人腦”的平均收益率則近15%。

本報(bào)訊（文/表記者吳倩）日前，市場高度關(guān)注量化交易的投資風(fēng)險(xiǎn)，而普通投資者接觸最多的量化交易產(chǎn)品就是公募量化基金。量化交易風(fēng)險(xiǎn)大，是不是賺錢能力特別強(qiáng)呢？記者發(fā)現(xiàn)，這幾年來，依仗“電腦”投資的量化股票基金的平均收益比靠基金經(jīng)理“人腦”投資的普通股票基金低多了。單以今年來看，“電腦”的平均收益率約為6%，“人腦”的平均收益率則近15%。

量化股基今年少賺9%

人的情緒、人性弱點(diǎn)對炒股影響很大，如果通過對市場、行業(yè)及個(gè)別公司的分析，建個(gè)模型，電腦系統(tǒng)據(jù)此自動(dòng)選股、買股，輕松賺取戰(zhàn)勝市場的超額收益，豈不妙哉？

基于以上想法，程序化炒股在市場中大行其道，從2004年開始，一些采用量化策略的基金陸續(xù)問世，沒少受到基民追捧。不過，記者從歷史數(shù)據(jù)觀察，量化股票基金與普通股票基金相比，在業(yè)績上，并沒有體現(xiàn)出來什么優(yōu)勢，反而，整體收益水平始終低于同類基金的平均水平。

同花順iFinD數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)顯示，目前，市面上有近20只采用量化策略的主動(dòng)型基金，從今年以來的收益看，截至本周二，上述量化股票基金的平均收益率為6.03%，而同期，普通股票基金的收益率達(dá)14.8%，也就是說，靠“電腦”模型選股的量化產(chǎn)品比基金經(jīng)理“人腦”管理的產(chǎn)品平均少賺了近9個(gè)百分點(diǎn)。

短期來看，在過去的3個(gè)月，這些量化股票基金的收益情況亦不樂觀，整體有虧沒賺，平均收益率為-2.09%，而普通股票基金整體還平均賺了超過1%的收益。

從長期看，這種收益劣勢更加明顯。過去三年，量化股票基金平均虧損幅度達(dá)到13%，同期，普通股票基金平均僅虧了約1%。

不過，大出市場人士意料，雖然收益水平落后于普通股票基金，但量化股票基金的風(fēng)險(xiǎn)并沒有明顯高過普通股票基金。從過去三年來看，普通股票基金的年化波動(dòng)率為18.72%，量化股票基金的年化波動(dòng)率為18.27%。

量化炒股收益差異明顯

“從基金合同中看，目前市場上的大部分量化基金都是在多因子策略的基礎(chǔ)上構(gòu)建的，其內(nèi)在邏輯的核心應(yīng)該還是通過大數(shù)法則將獲勝概率中超過50%的部分確定化?！焙觅I基金研究中心研究員劉天天指出。

但是，從實(shí)際的表現(xiàn)來看，劉天天指出，首先并不是所有的量化基金都能夠保證戰(zhàn)勝指數(shù)的概率超過50%，另一方面就是在戰(zhàn)勝市場時(shí)基金的超額收益通常要小于未戰(zhàn)勝市場時(shí)基金的超額損失，這應(yīng)該就是量化基金業(yè)績不盡如人意的核心因素。

參考研究人士的上述分析，記者發(fā)現(xiàn)，量化基金間的業(yè)績差異非常顯著，這種差異不見得比基金經(jīng)理之間的投資能力的差別小。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至本周二，今年以來，股票基金中，收益最高的兩只量化產(chǎn)品為申萬菱信量化小盤、大摩多因子策略，收益均超過15%，而表現(xiàn)最差的交銀阿爾法核心則虧損了近6%。

投資建議

量化產(chǎn)品漲市業(yè)績可期

風(fēng)險(xiǎn)不小，收益不高，那么，投資者還有沒有買量化基金的必要？

對此，劉天天認(rèn)為，對投資者來說量化產(chǎn)品實(shí)際上基本等同于較為激進(jìn)的偏股型產(chǎn)品。他指出，量化基金與同業(yè)其他偏股型基金相比，優(yōu)勢主要體現(xiàn)在上揚(yáng)的市場中。而在下行市場中，量化產(chǎn)品通常都會弱于其他偏股型基金。

對于普通投資者， 建信責(zé)任ETF基金經(jīng)理葉樂天指出，要投資量化基金時(shí)，并不是非要弄懂基金的運(yùn)作模型。選擇一只量化產(chǎn)品與選擇普通的基金產(chǎn)品，方法并沒有太大的差異。

葉樂天建議，首先，投資者需要了解量化產(chǎn)品的過往業(yè)績，如果基金持續(xù)一段時(shí)間表現(xiàn)優(yōu)秀，說明這種模型相對來說是較為可靠的。其次，就是看基金經(jīng)理的投資理念和思路你是否認(rèn)可，因?yàn)榛鸾?jīng)理正是模型的制定者。最后應(yīng)當(dāng)考慮個(gè)人整體的資產(chǎn)配置，從長期的角度對基金產(chǎn)品進(jìn)行合理配置，不用過多地顧慮投資時(shí)機(jī)。

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