2013年08月26日 06:24
來源：南方都市報

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8月16日光大證券異常交易事件(下稱“8·16”事件)中，除光大證券外，其直接監(jiān)管者上交所也備受市場和公眾指責(zé)。上交所昨日在其微博平臺“@上交所發(fā)布”舉行發(fā)布會，通報“8·16事件”導(dǎo)致市場異常波動及處置事件的全過程，并回答為何不臨時停市、不取消交易結(jié)果等質(zhì)疑。

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為何未采取臨時停市措施？

上交所：類似情況下境外市場也很少臨時停市

上交所發(fā)言人表示，針對這一事件采取臨時停市措施，現(xiàn)有的法律依據(jù)尚不充分?！蹲C券法》第114條第1款規(guī)定：為維護(hù)證券交易正常秩序，交易所可以決定臨時停市并報告證監(jiān)會。根據(jù)上交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，采取臨時停市主要針對因不可抗力、意外事件、系統(tǒng)入侵等造成的無法正常開始交易、無法連續(xù)交易、交易結(jié)果出現(xiàn)嚴(yán)重錯誤、交易無法正常結(jié)束等情形。而光大證券異常交易事件難以歸為上述情形。一旦動用臨時停市措施，可能面臨依據(jù)不足、標(biāo)準(zhǔn)不明等質(zhì)疑。

與此同時，對“8·16”事件采取臨時停市措施的市場必要性不突出。上交所新聞發(fā)言人表示，本次異動時間較短，且市場傳聞眾多，原因待查，臨時停市的事由和必要性一時難以判斷。另一方面，當(dāng)日系股指期貨合約交割日，如實(shí)施臨時停市措施，對期貨市場影響較大。此外，上交所也參考了境外市場在類似情況下很少啟用臨時停市措施這一通行做法。

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為何不及時發(fā)布提示公告？

上交所：錯量型“烏龍指”短時間內(nèi)難以判斷

上交所發(fā)言人表示，從主要市場的實(shí)踐看，由于訂單價格錯誤相對容易判斷，因此，對于錯價型“烏龍指”交易，相關(guān)交易所通常會及時發(fā)布提示性公告。而對訂單數(shù)量錯誤的異常交易，交易所在短時間內(nèi)難以判斷是否為其真實(shí)交易意愿或“烏龍指”操作，因此對于錯量型“烏龍指”交易，相關(guān)交易所通常不作特別公告。

在此次事件中，光大證券不僅是異常交易行為的當(dāng)事人和責(zé)任方，也是本所上市公司和會員，是證券法規(guī)定的信息披露義務(wù)主體，有義務(wù)、有條件判斷事件性質(zhì)并對外信息披露。因此，本所采取了反復(fù)督促其如實(shí)公告的措施。這屬于常規(guī)、可靠的監(jiān)管做法。

交易所對異常交易的調(diào)查需要一定時間。在“8·16”事件中，盡管通過分析系統(tǒng)查詢和電話問詢，本所初步判斷光大證券異常交易，但由于事發(fā)突然，情況緊急，加之當(dāng)時市場上各種傳聞較多，故在當(dāng)日14時19分光大證券正式公告前，本所掌握的信息并不全面，調(diào)查的方式也是非正式的，證據(jù)并未落實(shí)。

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為何當(dāng)日異常交易未取消？

上交所：訂單符合交易規(guī)則，取消交易有風(fēng)險

上交所發(fā)言人表示，維持交易結(jié)果并向市場公告“已達(dá)成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節(jié)”，是綜合考慮現(xiàn)有法律規(guī)定、相關(guān)市場影響和操作風(fēng)險等因素后，審慎做出的決定。

第一，《證券法》第120條規(guī)定“按照依法制定的交易規(guī)則進(jìn)行的交易，不得改變其交易結(jié)果”。光大證券雖然在極短時間內(nèi)報送了大量訂單，但每一筆訂單都符合交易規(guī)則的規(guī)定。第二，從市場影響來看，取消交易的波及面廣，對跟風(fēng)買入的投資者固然有利，但高位賣出的投資者則相應(yīng)受損?？梢韵胍?，反對取消交易的意見也一定不少。第三，從實(shí)際操作來看，由于缺乏先例，取消交易的時段、取消交易的范圍等都比較難把握，并涉及到一系列復(fù)雜操作，可能帶來的風(fēng)險也不容忽視。第四，從主要市場“烏龍指”事件的處置情況來看，采用“買者自負(fù)”原則處置的居多。也有采用取消交易方式處置的，主要是在美國市場。

該發(fā)言人還表示，從給市場提供冷靜期以消化信息的角度看，熔斷機(jī)制有一定作用，上交所將對此進(jìn)行進(jìn)一步研究和論證。據(jù)介紹，熔斷機(jī)制是指當(dāng)股市大盤或個股波動超過預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)時，觸發(fā)交易中斷或暫停的機(jī)制。目前部分歐美市場采用這一機(jī)制。我國證券交易目前沒有建立熔斷機(jī)制，但實(shí)行價格漲跌幅限制制度，且股票交易中每筆限價申報均有“價格籠子”(與當(dāng)前市價相比的價格變化幅度限制)。

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為何不對交易進(jìn)行前端控制？

上交所：幾乎所有境外交易所都不這么做

上交所發(fā)言人稱，從境外經(jīng)驗(yàn)看，幾乎所有交易所都不對證券交易進(jìn)行前端控制，只嚴(yán)格要求市場參與人在交收日(通常為T+3日)承擔(dān)交收責(zé)任，違者事后追究。該發(fā)言人表示，雖然上交所市場監(jiān)察系統(tǒng)具有相關(guān)交易預(yù)警指標(biāo)，能夠及時發(fā)現(xiàn)異常交易，但只能進(jìn)入事后處置環(huán)節(jié)，無法進(jìn)行有效預(yù)防。上交所將在監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌組織下，積極研究完善相關(guān)風(fēng)險的前端防控制度和措施，切實(shí)保障交易安全、維護(hù)市場穩(wěn)定。

核實(shí)“烏龍指”后長時間未警示

新華社質(zhì)疑：

上交所表現(xiàn)為何如此低劣？

據(jù)新華社電從11時07分核實(shí)光大證券為異常交易始作俑者到下午開市后，1個多小時內(nèi)上交所竟然長時間保持緘默，一直未對那異常的三分鐘做出任何警示，給光大證券為減損進(jìn)行的對沖操作留下了足夠時間，凸顯上交所對其他市場投資者權(quán)益的極度漠視。

不禁要問，成立于1990年的上交所在“8·16”事件中的表現(xiàn)為何如此低劣？

[處置過程]

11：06　上交所市場監(jiān)察系統(tǒng)發(fā)出預(yù)警后，通過系統(tǒng)查詢初步發(fā)現(xiàn)光大證券自營賬戶涉及異常交易

11：07　上交所電話問詢光大證券負(fù)責(zé)人等

11：15　針對市場傳言，上交所啟動對自身交易系統(tǒng)及行情系統(tǒng)自查

11：44　上交所官方微博發(fā)布消息稱“截至目前上交所系統(tǒng)運(yùn)行正?！?/p>

11：45　上交所致電光大證券，再次要求立即查明原因及時報告

12：42　光大證券因“重大事項(xiàng)未公告”申請停牌，上交所實(shí)施半天停牌操作

14：19　光大證券通過上交所網(wǎng)站發(fā)布提示性公告，公布事件情況及原因

——— 據(jù)@上交所發(fā)布

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