2013年08月26日 09:30
來源：證券時報

人參與條評論

追查木馬：解密肇事者“銘創(chuàng)高頻交易系統(tǒng)”

理財周報記者丁青云田小蕾實習記者李碧雯/深圳、北京報道

對光大證券而言，2013年8月16日11時07分將永遠刻入記憶深處。

那一刻，光大證券烏龍指輕輕一敲，數(shù)百億資金瘋狂異動，71只股票瞬間漲停，6天內(nèi)光大證券總裁徐浩明、光大證券策略投資部負責人楊劍波引咎辭職，7天內(nèi)光大證券78億市值灰飛煙滅。

“讓徐浩明下課，是光大這兩天緊急做出的決定，其實在22號開董事會之前，這個消息已經(jīng)小范圍傳開了?！币幻咏獯笞C券核心高層的知情人士告訴理財周報記者，“這不過是早晚的事，公司內(nèi)部風險控制和管理的問題累積太多了?！?/p>

據(jù)知情人士透露，此次引咎辭職的徐浩明是行政背景出身，曾經(jīng)擔任光大集團前董事長王明權(quán)秘書。徐浩明是光大證券創(chuàng)新業(yè)務最大的推動者，其曾分管的業(yè)務部門包括信息技術(shù)、自營以及研究所。

至此，光大證券危機全面爆發(fā)。因內(nèi)控合規(guī)、風險管理等方面存在重大問題，光大證券策略投資部自營業(yè)務和非金融企業(yè)債務融資工具主承銷業(yè)務兩大業(yè)務被暫停。加上此前暫停的投行保薦承銷業(yè)務，光大證券主業(yè)正面臨著前所未有的危機。

巨震遠不止此。光大烏龍指，撕開了券商創(chuàng)新大躍進后帶來的巨大風控漏洞，警示著整個浮躁不安的證券行業(yè)。

風口浪尖上的問題系統(tǒng)開發(fā)商銘創(chuàng)科技，亦揭開了券商軟件供應商不為人知的巨大風險黑洞。在證監(jiān)會主席肖鋼18日召開長達5小時的緊急會議前后，各家券商風控、合規(guī)、業(yè)務部門聯(lián)合對各個交易系統(tǒng)進行排查。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人23日說，光大證券的自營業(yè)務導致風控指標不符合規(guī)定，證監(jiān)會調(diào)查后發(fā)現(xiàn)其自營等部門內(nèi)控存在問題，信息系統(tǒng)問題較多，所以決定先行對其采取行政監(jiān)管措施，暫停證券自營業(yè)務并整改、追究。

肖鋼緊急開會5小時

光大烏龍指事件，給監(jiān)管層拋出了一個十分棘手的問題。據(jù)一位接近監(jiān)管層的人士透露，8月18日周日下午，證監(jiān)會主席肖鋼到證監(jiān)會召集緊急會議，中金所、上交所、上海證監(jiān)局人士出席，會議從晚上6點左右開到近11點。

而券商層面，據(jù)前述知情人士透露，從8月17日開始，各券商也按照監(jiān)管層要求，針對自己各類型的系統(tǒng)開啟全面核查，目前大部分券商核查已經(jīng)基本結(jié)束，檢查結(jié)果需要上報各地證監(jiān)局。

證監(jiān)會和上交所對光大烏龍指事件的反應速度也超出尋常。肖鋼會議當天下午，證監(jiān)會召開臨時新聞發(fā)布會對事件進行了通報，宣布對光大證券正式立案調(diào)查。

當日晚上6時，光大證券在其總部四樓召開烏龍指以來第一次新聞發(fā)布會，澄清烏龍指問題。在答問環(huán)節(jié)，光大證券透露，導致烏龍指的交易系統(tǒng)中執(zhí)行系統(tǒng)開發(fā)商為上海銘創(chuàng)技術(shù)有限公司（下稱“銘創(chuàng)科技”）。

而銘創(chuàng)科技官方網(wǎng)站披露，除了光大證券，其客戶還包括國內(nèi)近80家券商，以及一批基金、信托公司。消息傳出，再次引發(fā)市場恐慌。

8月21日，證監(jiān)會宣布，光大證券使用的“銘創(chuàng)高頻交易投資系統(tǒng)”是定制軟件，為光大證券獨家使用。目前有17家券商及4家期貨公司使用銘創(chuàng)科技開發(fā)的軟件，與光大定制軟件性質(zhì)不同，不具備高頻交易功能。為了避免再出現(xiàn)類光大事件，其將對券商使用的程序化交易系統(tǒng)的風險隱患進行排查。

華南一家正在使用銘創(chuàng)科技交易軟件的券商內(nèi)部人士看來，“證監(jiān)會做出這些澄清，都是為了不讓光大個案影響到大局。不撇清關(guān)系，整個券商、基金系統(tǒng)都會被連累。”

“需要報告檢查了哪些內(nèi)容，大概是什么情況，”上述華南地區(qū)券商高管稱，“經(jīng)過此次核查，券商會用更嚴格的標準和審慎的態(tài)度去研判。”

從8月16日開始，各大券商、基金公司嚴陣以待。理財周報記者了解到，各大券商均已經(jīng)進行排查。

“8·16事件發(fā)生后，當天，我們風控、合規(guī)、清算、技術(shù)好幾個部門聯(lián)合開會，對交易系統(tǒng)逐一排查，沒有發(fā)現(xiàn)類似漏洞?！比A東某券商負責人告訴理財周報記者。

華南某券商合規(guī)部人士也透露，“出事后，我們所有人當天下午就被緊急叫回辦公室開會，研究應對策略，對我們公司會不會發(fā)生同樣的情況排查了一番?！?/p>

“我們前幾天已經(jīng)在公司內(nèi)部做了風險測試，并向深圳證監(jiān)局提交了風險測試報告。我們的高頻交易系統(tǒng)是自主研發(fā)的?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/bond/sz101641/" target="_blank" title="平安證券 101641">平安證券內(nèi)部人士表示。

某大型基金公司交易室后臺人士回憶8·16仍覺得不可思議：“我們當時正在測試軟件，突然之間幾乎所有大盤股瞬間漲停，一開始還以為是我們軟件出問題了，半個小時后才知道是光大烏龍指。當天，所有部門領(lǐng)導集體加班，開始查風險點，寫風控報告，清理部門流程。”

據(jù)華北一家券商高管介紹，一些行業(yè)公共軟件經(jīng)過大面積測試，出問題的可能性不大，但策略交易方面，每一個公司的策略都不一樣，而實現(xiàn)策略的軟件一般都是券商找一些軟件企業(yè)合寫，風險較難控制。

對策略的風險控制并不容易?！按舜螜z查會有一定的效果，但保不準一年后、兩年后就又放松，”上述華北地區(qū)券商高管稱，“因為策略在不斷變化?，F(xiàn)在的標準是針對目前的策略，當新的策略出來以后，又會有所變化?！?/p>

光大烏龍指的影響遠遠不止于此。有業(yè)內(nèi)人士擔心，光大事件將對券商創(chuàng)新業(yè)務，例如衍生品業(yè)務產(chǎn)生影響，監(jiān)管層會對本身風險較大的衍生品業(yè)務更加謹慎。

此前，理財周報記者從北京一家基金高管處獨家獲悉，證監(jiān)會主席助理張育軍將去哈佛學習三個月，其中一個學習重點是場外市場業(yè)務，包括衍生品業(yè)務。而在此前，有券商已經(jīng)去加拿大、美國學習，并形成報告，給張育軍鋪路。

8月9日，張育軍曾公開撰文呼吁，目前期貨和金融衍生品市場進入發(fā)展關(guān)鍵期，一定要抓住這一有利時機。一個星期后，光大8·16事件爆發(fā)，券商創(chuàng)新業(yè)務前景再添不確定性。

“業(yè)內(nèi)第一”風控如何崩潰

8·16之前，光大證券一直以穩(wěn)健示人，其風控之嚴格被稱“業(yè)內(nèi)第一”。

“這個事情發(fā)生在光大身上，意料之外，又清理之中。”華東某券商合規(guī)部人士說，“光大可是號稱業(yè)內(nèi)風控第一，這個錯誤太低級了?！?/p>

這款掀起軒然大波的“銘創(chuàng)高頻交易投資系統(tǒng)”，直接導致了光大8·16事件的產(chǎn)生。在此之前，光大已使用了10個月，其中模擬6個月，使用4個月，其間并未出現(xiàn)問題。

這一致命系統(tǒng)由定單生成系統(tǒng)和定單執(zhí)行系統(tǒng)兩個部分組成。定單生成系統(tǒng)為光大內(nèi)部IT團隊自主開發(fā)，而執(zhí)行系統(tǒng)則從銘創(chuàng)科技采購。

烏龍指的產(chǎn)生，緣于其兩個系統(tǒng)同時失控。據(jù)光大證券策略投資部人士解釋：“定單生成系統(tǒng)存在缺陷，導致系統(tǒng)記錄的時間11點05分08秒之后的2秒，瞬間生成了26082筆預期之外的市價委托定單。而定價執(zhí)行系統(tǒng)也存在缺陷，沒有將生成系統(tǒng)產(chǎn)生的巨量市價全部控制，其中6413筆委托直接發(fā)送了交易所，并產(chǎn)生了成交。”

不少業(yè)內(nèi)人士則指出烏龍指背后，深層次原因是光大風控體系存在嚴重漏洞。

“光大對系統(tǒng)沒有做充分的測試，使用太倉促。”中國量化投資學會理事長丁鵬向理財周報記者介紹，“測試包括壓力測試和情景模擬。壓力測試就是說我往里打1000億元，看系統(tǒng)是不是會崩潰。情景模擬就是網(wǎng)線斷了，交易所服務器壞了，或發(fā)生火災了，系統(tǒng)中病毒了，看這些情況下系統(tǒng)會不會出問題。光大的測試不充分，不然不會出現(xiàn)這種情況?！?

丁鵬表示，“系統(tǒng)測試時間太短，3月份才開發(fā)出來的產(chǎn)品，7月就已經(jīng)正式上線，按正常的情況看，測試時間至少應在半年以上，可能是光大證券著急‘賺錢’了?！?/p>

據(jù)華東某券商IT部負責人介紹，為了保護投資機密，系統(tǒng)生成部分一般由券商自主研發(fā)，因為沒有一個券商愿意讓別人知道自己的投資策略。系統(tǒng)執(zhí)行部分，券商一般會外購或者定制。

問題的關(guān)鍵在于，如此巨大的漏洞，光大策略投資部是如何繞開“業(yè)內(nèi)第一”的公司內(nèi)控體系？

“光大在系統(tǒng)設(shè)計時，在程序設(shè)計上已經(jīng)繞開了風控流程。光大為了做套利，開發(fā)的時候?qū)ο到y(tǒng)有做改動。為了快，搶套利機會，提高操作效率，直接將下單給報出去了。之后驗資、資金凍結(jié)這些程序幾乎都被省略了。”一名熟悉光大量化投資的業(yè)內(nèi)人士透露，“一般情況下，指令交易下達后，后臺風控部門會有相關(guān)的程序進行驗資、清算，時間肯定會拖延，對于以秒計算的高頻交易來說拖不起。銘創(chuàng)科技是按照光大的要求設(shè)計程序，直接把投資系統(tǒng)設(shè)置為直接報單，然后再驗資?！?/p>

“光大的體系風控肯定有問題。開發(fā)這個交易系統(tǒng)的時候，策略投資部、合規(guī)部、風控部門、銘創(chuàng)都是一起坐下來協(xié)商的?！?/p>

據(jù)其透露，很多家券商也是采用類似手法操作量化投資。“風控那邊可能意思一下就過了，這樣就不影響套利。選擇了做高頻套利，那就必須承擔一定風險。光大自己人為失誤，系統(tǒng)是識別不出來的。”

“為什么之前光大量化能賺錢，它是效率第一，犧牲了合規(guī)風控?！比A東一位券商高管稱，“基本上資本市場上的烏龍指都跟風控有關(guān)，做量化的都是一幫高人、聰明人，很難約束，會沖破現(xiàn)有的限制?！?/p>

券商創(chuàng)新潮風起云涌，業(yè)務部門與合規(guī)、風控的平衡關(guān)系卻面臨失衡?！皣鴥?nèi)普遍的問題就是，業(yè)務第一，什么都必須給業(yè)務讓路，這些創(chuàng)新業(yè)務趕英超美上得太快。創(chuàng)新業(yè)務有亮點不否認，但風控跟不上。這次是光大，下次是任何一個券商也不足為奇?！?/p>

而光大證券前IT高管也感慨，“光大業(yè)務部門都是精英，他們肯定知道風險的存在，他們太自信了，認為自己能hold住風險。他們錯了，只要是人為的，就有失手的時候?！?/p>

該IT高管透露，在光大內(nèi)部，信息技術(shù)和合規(guī)部門的地位偏弱，就注定了這些創(chuàng)新業(yè)務所需要的風控系統(tǒng)屬于弱勢。

不僅光大，這一現(xiàn)象在行業(yè)內(nèi)普遍存在。

據(jù)悉，楊劍波團隊有18人，個個都是骨干精英，大多有海外投資背景?！皸顒Σê苡心芰Γ脖容^自負，在和風控、合規(guī)部門打交道時也比較強勢?！睏顒Σǖ那巴赂嬖V理財周報記者。

“我挺擔心他們的，估計有部分人遲早會被離開的?！蹦壳埃瑮顒Σū煌Ｂ毥邮苷{(diào)查，其團隊成員也被暫停工作。

光大烏龍指偶然中有必然因素。量化投資烏龍指三天后，光大證券再現(xiàn)債券烏龍指。

短短幾天內(nèi)，內(nèi)控合規(guī)、風險管理等方面存在重大問題，光大證券策略投資部自營業(yè)務和非金融企業(yè)債務融資工具主承銷業(yè)務兩大業(yè)務被暫停。加上此前暫停的投行保薦承銷業(yè)務，光大證券危機全面爆發(fā)。

系統(tǒng)開發(fā)商“喊冤”

一直沉默的軟件開發(fā)商銘創(chuàng)科技被推至風口浪尖。

公開資料顯示，銘創(chuàng)科技注冊地在上海，注冊資金2400萬，法定代表人為劉照波。銘創(chuàng)科技為上海市扶持的“雙軟企業(yè)”、中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)席會議成員單位。

光大烏龍指事件后，金融軟件供應商恒生電子、金仕達紛紛澄清非己所為。8月18日，光大證券總裁徐浩明將開發(fā)商謎底揭開后，銘創(chuàng)科技被卷入漩渦，被證監(jiān)會要求協(xié)助調(diào)查，一度關(guān)閉網(wǎng)站。

據(jù)其此前官方披露，除了光大證券以外，國內(nèi)近80家券商也是銘創(chuàng)科技客戶，包括國金證券、廣發(fā)證券、國海證券、高華證券、東方證券、東莞證券、東海證券、大通證券、東吳證券、第一創(chuàng)業(yè)證券等知名券商。除此以外，博時、景順、國富等基金公司和一些信托公司也是它的客戶。

銘創(chuàng)科技也曾在招聘廣告中稱，其資產(chǎn)管理軟件在全國市場占有率第一，多個大型證券公司、信托公司、財務公司、投資公司、私募基金公司、典當行采用其系統(tǒng)。

據(jù)金融軟件業(yè)內(nèi)人士透露，銘創(chuàng)科技雖然規(guī)模不及恒生電子，但也是一群老團隊在做。其團隊創(chuàng)始人為劉照波，曾在另一家知名金融軟件供應商金證股份任職。

2003年左右，劉照波帶領(lǐng)團隊離開金證股份，先在深圳成立一家叫“創(chuàng)元”科技的公司，后又遷滬成立銘創(chuàng)科技，專注于做“資產(chǎn)管理軟件”后臺操作軟件，業(yè)務范圍比恒生電子、金仕達小。

“早期的時候，在券商領(lǐng)域，銘創(chuàng)和恒生是五五分天下，銘創(chuàng)在保險、信托領(lǐng)域占比更多一些。但現(xiàn)在大券商普遍選用了恒生，因為恒生在基金行業(yè)用得比較多，基金行業(yè)90%公司都用恒生電子。我們借鑒了一下，還是決定換成恒生電子?！比A東某券商IT高管告訴理財周報記者。

此前曾有光大證券因為“貪便宜”選擇價格低廉的銘創(chuàng)科技的說法。多位金融軟件開發(fā)公司高管對理財周報記者證實，銘創(chuàng)科技和恒生電子的價格交易系統(tǒng)價格相差9倍的說法太過夸張。

“說恒生價格是銘創(chuàng)10倍，這個說法太夸張了，每個公司報價體系不一樣，不能簡單比較。六七年前，銘創(chuàng)一套交易系統(tǒng)的價格都要十幾萬了。不過，銘創(chuàng)確實存在低價競爭的做法，畢竟現(xiàn)在市場競爭壓力這么大。”某金融軟件公司高管透露。

“便宜肯定不是光大證券考慮的第一大要素。恒生是出了名的貴，最主要的是，恒生風險控制卡得比較嚴，很多東西不會給客戶做。比如像光大這種高頻系統(tǒng)，為提高套利效益，將風控置后設(shè)置，先報單，再驗資，最后凍結(jié)資金的程序，恒生那邊估計不會接這種單。”某華東券商量化投資人士告訴理財周報記者。

“恒生專門有個風控庫，速度做不到高頻交易。恒生沒有發(fā)單發(fā)那么多的，每條出去要經(jīng)風控的，而且如果風控卡住的話也支持不了高頻?！?

軟件行業(yè)惡性競爭背后折射的是，國內(nèi)券商IT系統(tǒng)供應環(huán)節(jié)非常薄弱。

目前國內(nèi)，從事金融軟件后臺服務系統(tǒng)的公司，只有恒生電子、金證股份、金仕達、銘創(chuàng)科技等寥寥數(shù)家。

“光大想省錢，但這不是最主要的原因。選銘創(chuàng)，一個原因是便宜，一個是服務好一點。恒生電子現(xiàn)在是店大欺客，幾乎是獨家壟斷，態(tài)度比較差。恒生今年接了交易所幾個大單子，看不起券商?！鄙虾Ｄ持炕顿Y人士透露。

和很多軟件公司打過交道的光大前IT高管透露，“除了銀行系統(tǒng)比較精細以外，整個金融軟件行業(yè)粗糙得很。證券相對來說好點的是傳統(tǒng)型交易系統(tǒng)，但創(chuàng)新業(yè)務系統(tǒng)問題很大?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來，軟件供應商是按照券商的要求來設(shè)計的，這其中有人為因素，沒有100%沒有漏洞的系統(tǒng)。

“光大烏龍指之所以出來，參數(shù)設(shè)置也是有問題的，訂單生成，執(zhí)行、公司風控、交易所都出問題了，一條鏈都出問題，不是其中一兩個環(huán)節(jié)出問題的事情。”中國量化投資學會理事長丁鵬說，“這個事件總得有人背黑鍋，銘創(chuàng)科技就是這個事件的臨時工。銘創(chuàng)科技在利益鏈條中最弱勢，實力最弱，本身又有問題，不背黑鍋怎么行?”

銘創(chuàng)軟件內(nèi)部人士也對外表示“很冤枉”，稱出事的這個套利交易系統(tǒng)，是光大證券以“滿足量化交易下單更快”這一優(yōu)先指標要求，在幾家軟件供應商中選擇了銘創(chuàng)。銘創(chuàng)定制的訂單執(zhí)行軟件，在軟件中是否做加裝、做怎樣的加裝都是按照客戶的要求來做。

“在套利交易系統(tǒng)領(lǐng)域，銘創(chuàng)只能算是二流的軟件供應商，連恒生、金仕達也算不上一流的供應商。最頂尖的是海外的Progress軟件公司開發(fā)的Apama算法交易平臺。”

中國量化投資學會理事長丁鵬表示，“目前國內(nèi)只有兩家券商有引入。中信證券已經(jīng)安裝上了，銀河證券正在安裝。中信投入很多，系統(tǒng)軟件幾千萬，加上配套線路、硬件、機房系統(tǒng)等全算上要投資1.5億?！?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">

打印轉(zhuǎn)發(fā)