2013年08月29日 10:57
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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【報告日期】：2013-08-29

【內(nèi)容摘要】：近期，敘利亞會否開戰(zhàn)、以及開戰(zhàn)對市場的影響多大，成了全球資本市場關(guān)注的話題。我們比較了1991年海灣戰(zhàn)爭、1998年美、英轟炸伊拉克、2003年美英發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭和2011年美英法空襲利比亞，得出以下結(jié)論。

從歷次戰(zhàn)爭前后美股的表現(xiàn)來看，美股在開戰(zhàn)前明顯下跌，開戰(zhàn)后迅速反彈。以標(biāo)普500指數(shù)為例來看歷次戰(zhàn)爭前后的美股表現(xiàn)。先看兩次戰(zhàn)爭：（1）1991年海灣戰(zhàn)爭前1個月下跌6%，開戰(zhàn)后三個月反而上漲了近25%；（2）2003年伊拉克戰(zhàn)爭前兩個月下跌14%，而開戰(zhàn)前反而反彈9%，開戰(zhàn)后繼續(xù)反彈15%。再來看兩次空襲：（1）1998年空襲伊拉克前2個月，美股上漲21%，空襲后三個月，繼續(xù)反彈13%；（2）2011年，空襲敘利亞前1個月，美股下跌80個點，跌幅達(dá)到6%，而空襲前幾天，美股就反彈40點或3%，收復(fù)了一半失地，空襲后一個半月繼續(xù)反彈5%。目前的形勢和2011年最接近，而今年8月初至今，美股也下跌了70個點，跌幅接近2011年空襲利比亞前的跌幅，市場已經(jīng)消耗了一部分空襲的預(yù)期，下跌空間不大，未來即使空襲，上漲的概率反而更大。

而原油價格在空襲和入侵表現(xiàn)不一，空襲時上漲，而入侵時大跌。以布倫特原油為例，油價在空襲時均出現(xiàn)上漲，1998年、2011年兩次空襲的漲幅10%和20%；而在入侵時出現(xiàn)下跌，1991年、2003年兩次入侵的跌幅分別為27%和37%，可見從過去四次戰(zhàn)事來看，空襲的平均漲幅15%低于入侵的平均跌幅32%。

從目前的局勢來看，（1）美國發(fā)動空襲攻打敘利亞的傾向日益明顯。美國總統(tǒng)奧巴馬接受PBS采訪時表示，研究過所有證據(jù)后美國已得出結(jié)論，認(rèn)定敘利亞政府使用了化學(xué)武器發(fā)動襲擊，因此美國需要向阿薩德政府發(fā)出“非常強烈的信號”，正在考慮“有限、有針對性的措施”；五角大樓已提供選項，但尚未作出決定。（2）聯(lián)合國官員也基本確認(rèn)敘利亞使用化學(xué)武器。據(jù)彭博報道一名觀察敘利亞地區(qū)武力沖突的聯(lián)合國官員透露的情況，敘利亞總統(tǒng)巴沙爾?阿薩德的弟弟被疑是化學(xué)武器襲擊案的幕后主謀，共有上千人在此事件中喪生。動用化學(xué)武器可能是馬赫爾本人的倉促決定，并非總統(tǒng)巴沙爾的戰(zhàn)略性決策；確認(rèn)襲擊背后的指揮鏈將有助于確定報復(fù)性軍事行動的實施對象以及如何發(fā)動攻擊。（3）英法等同盟國也傾向于開戰(zhàn)。英國首相卡梅倫在推特上指出，英國起草聯(lián)合國決議案，譴責(zé)敘利亞動用化學(xué)武器；他表示草案要求授權(quán)“保護(hù)人民的必要措施”。

因此，在目前空襲一觸即發(fā)的時候，從歷次空襲時美股、油價的表現(xiàn)來看，原油上漲的概率較大，美股下跌空間有限、不必過于悲觀。

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