2013年09月05日 16:36
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

人參與條評(píng)論

今天我被邀請(qǐng)來講講中國金融改革的問題，我想給大家介紹一下這個(gè)情況好像為時(shí)過早，在座的很多專家都比我強(qiáng)，讓我講的話有點(diǎn)班門弄斧。大家都知道應(yīng)該做什么樣的工作，而且很多的問題大家在過去多年進(jìn)行了討論。我們現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)就是主要把重點(diǎn)放在怎么樣落實(shí)所有的工作，而且按順序來進(jìn)行，因此我想給大家講一些我個(gè)人的一些想法。就是我們?cè)诟鞣N不同的機(jī)會(huì)和各種不同的政策中怎么樣排列優(yōu)先順序。

我15年前就經(jīng)常來中國訪問，不光是訪問政府部門，還訪問了私營部門，在過去我也不清楚到了中國多少次，到北京多少次，到其他地方多少次。我發(fā)現(xiàn)中國的改革加速發(fā)展，不管到到什么地方，經(jīng)常有人提的問題就是中國到底發(fā)生了什么事，他們各種不同的增長模式過渡得是多么快，他們金融的改革是什么樣的，實(shí)際上我想在全球來講，中國對(duì)新任國家主席和新任國家總理指明了方向，而且前進(jìn)的步伐非?？?。在過去30年中國快速的發(fā)展，現(xiàn)在希望能夠從過去30年的快速增長轉(zhuǎn)為今后理智的或者說智能的增長，聰明的增長。我們對(duì)很多的勞動(dòng)力從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到工廠，對(duì)很多的做法都是不斷的來加強(qiáng)發(fā)展，還要使用不同的技術(shù)提高效益，我們稱之為叫智能增長或者是聰明的增長。

大家看現(xiàn)在中國的投資回報(bào)率更高了，現(xiàn)在朝著高收入的社會(huì)來發(fā)展，同時(shí)使社會(huì)發(fā)展更加平衡，使經(jīng)濟(jì)更加有彈性，增長模式更加好。我們的國際金融協(xié)會(huì)也知道，如果要按老的模式繼續(xù)來發(fā)展的話就會(huì)出現(xiàn)很多產(chǎn)能過剩，這樣的話，我們的增長肯定是不會(huì)持久的，人均GDP現(xiàn)在就會(huì)放緩。中國肯定就會(huì)進(jìn)入到中等收入陷阱。

非常幸運(yùn)的是，新一代領(lǐng)導(dǎo)人和在座的很多領(lǐng)導(dǎo)人都知道中等收入陷阱是怎么回事，而他們希望能夠搞出更新的一套改革的方法，使中國能夠擺脫或者避免出現(xiàn)中等收入陷阱。我們稱之為非常重要的一部分就是金融行業(yè)的改革。我想簡(jiǎn)單的給大家講五個(gè)方面的問題，大家對(duì)這五個(gè)問題都不驚訝。

首先就是利率的放開，現(xiàn)在還是正數(shù)，而且大家現(xiàn)在都非常著急盈利，所以才會(huì)出現(xiàn)了影子銀行這種逐利的趨勢(shì)，使得出現(xiàn)這樣的情況。由于影子銀行信貸的出現(xiàn)，現(xiàn)在我們出現(xiàn)了很多的問題。因此利率的放開可以幫著我們把這個(gè)問題加以解決，來提升家庭住戶這種收入的水平，這樣增加更多的消費(fèi)，這也是整個(gè)世界上總體經(jīng)濟(jì)再平衡的方面，這樣我們可以更好的把資本加以分配，獲得更好的投資回報(bào)率，進(jìn)一步的減緩產(chǎn)能過剩的問題。

另外資本投資問題應(yīng)該從國有企業(yè)轉(zhuǎn)到私有企業(yè)，向這方面調(diào)整。因?yàn)榻窈笕绻奄Y源從國企調(diào)到私有企業(yè)的話，是更好的調(diào)整資本的一個(gè)方法。

我們都知道，大家都聽到了一些人講到一些問題，我們前幾位發(fā)言者已經(jīng)講到了，現(xiàn)在金融創(chuàng)新在金融市場(chǎng)上大量的涌現(xiàn)，很多的金融服務(wù)，各種不同的產(chǎn)品層出不窮，都可以提供給我們消費(fèi)者，無疑中國的行業(yè)將會(huì)尋求更好的方法，在今后幾年獲得更好的回報(bào)。

外匯匯率的放開。吳曉靈女士在央行的時(shí)候我還在美國財(cái)政部，我跟她進(jìn)行了非常艱難的會(huì)話，談到如何進(jìn)行匯率的放開。實(shí)際上她是一個(gè)非常強(qiáng)勢(shì)的，非常令人尊敬的女性，我們都同意外匯匯率的放開，也是非常重要的。這樣的話，而且中國已經(jīng)有了很多的改進(jìn)，我們?nèi)匀豢吹剿倪M(jìn)步。

資本下的開放，也就是人民幣的國際化。在這方面的機(jī)會(huì)也是非常多的，資本控制也是非常重要的，利率的問題，匯率的問題，這都是非常重要的，這樣才能使我們?nèi)嗣駧抛鳛楦玫膰H投資的貨幣，還有很多的工作要做。

在這方面的改革就是要把配額不斷的增大，讓機(jī)構(gòu)投資者能夠不斷的參與進(jìn)來，讓外國的組合投資者進(jìn)入到中國，還有QFII進(jìn)來，這樣能夠進(jìn)一步的有能力來進(jìn)行投資，實(shí)際上把投資組合更加的多樣化，遠(yuǎn)離那些所謂的影子銀行，還有這種儲(chǔ)蓄的一些工具。還有就是開放以后，讓外國的機(jī)構(gòu)進(jìn)來競(jìng)爭(zhēng)。

我們都討論了很多問題，我們把新的技術(shù)，新的操作流程引進(jìn)到中國金融市場(chǎng)，這種競(jìng)爭(zhēng)可以讓金融服務(wù)行業(yè)中的每一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都更加有效的來運(yùn)作，使他們變成更加好的發(fā)展。同時(shí)還有更好的融資渠道，讓我們的經(jīng)濟(jì)得到很好的發(fā)展。我們從美國所學(xué)到的一個(gè)教訓(xùn)，就是在危機(jī)過程中，也就是說我們要有一些在銀行業(yè)外的這種融資渠道是非常重要的，這樣會(huì)讓美國的經(jīng)濟(jì)得到迅速的恢復(fù)。歐洲也是這樣，歐洲沒有資本市場(chǎng)，完全依賴銀行來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，如果按照停止貸款或者去杠桿化的話，歐洲的經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨問題。最好讓這種儲(chǔ)蓄更加有可不久性，更加多樣性。資本市場(chǎng)的發(fā)展可以保障社會(huì)的發(fā)展，例如壽險(xiǎn)的發(fā)展在中國占1%多，在韓國占7%多。資本市場(chǎng)的發(fā)展，越發(fā)達(dá)就可以幫助化解風(fēng)險(xiǎn)，可以讓各個(gè)公司來套息保值，防止風(fēng)險(xiǎn)，各種不同的衍生產(chǎn)品還有套息保值的方法都可以幫助我們更好的實(shí)行戰(zhàn)略，使我們的資本市場(chǎng)得到非常好的發(fā)展。另外資本市場(chǎng)的發(fā)展可以獲得一些非常大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，獲得長期的融資。當(dāng)然現(xiàn)在還有一個(gè)期限錯(cuò)配的問題，這個(gè)問題也就是長期和短期之間的問題要解決。

下面我重點(diǎn)放在債券市場(chǎng)?，F(xiàn)在這些條件還是支持改革的，債券市場(chǎng)在金融系統(tǒng)中的作用非常大，原來是8500億，現(xiàn)在達(dá)到400億，70%的一些債券都是政府部門發(fā)的?，F(xiàn)在政府非常重要，還有政策方面，中國的開發(fā)銀行債券占30%左右。盡管過去幾年發(fā)展的速度非常快，公司債券規(guī)模還是相對(duì)比較少，與GDP相比還是比較少的。商業(yè)銀行是債券市場(chǎng)的主要投資者，去年年底2/3都是商業(yè)銀行所持有的，我們希望能夠外國的一些金融機(jī)構(gòu)能夠參與，目前參與的比較少，因此這個(gè)債券市場(chǎng)應(yīng)該不斷的發(fā)展，政府現(xiàn)在搞了很多的改革措施，高產(chǎn)值的債券，還有很多的這種城市的債券項(xiàng)目，現(xiàn)在很多城市發(fā)展這方面的債券，這樣是非常好的，是一種融資的渠道。幫助地方政府把自己的項(xiàng)目能夠搞得非常好，有融資。這個(gè)證券市場(chǎng)在過去的發(fā)展確實(shí)告訴我們，在這方面還是有潛力的，不管是官方的還是私營市場(chǎng)都是這樣。債券市場(chǎng)實(shí)際上是在傳統(tǒng)的渠道上補(bǔ)充，同時(shí)我們還可以有很多長期的融資方法，這樣就是資產(chǎn)和債務(wù)之間管理方面也是能夠達(dá)到平衡。政府在金融改革的日程已經(jīng)確定了，我已經(jīng)來了幾天了，聽到很多中國的政府部門講了很多日程的計(jì)劃，但是需要做的工作還是非常多的。要能夠在債券市場(chǎng)更好的發(fā)展的話，我們希望有一個(gè)非常好的基礎(chǔ)設(shè)施，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，還有信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。但是還要市場(chǎng)能夠運(yùn)作，也就是說允許他們，讓一些公司退出這個(gè)市場(chǎng)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)，這樣才能夠真正讓這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的特性體現(xiàn)出來。

今天下午我們要講到全球經(jīng)濟(jì)的問題。進(jìn)銀行業(yè)中我們都是講金融的工具，還有金融機(jī)構(gòu)之間窄意義方面的理解，沒有把它和宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來?，F(xiàn)在我們所看到的就是一種調(diào)整，也就是說過去5年的環(huán)境世界上有很多非常廉價(jià)的信貸追求利益。大家知道，伯南克主席講到了美聯(lián)儲(chǔ)的政策，這種辦法實(shí)際上現(xiàn)在正在變化，而且變得非?？?。我們現(xiàn)在正在這個(gè)變化的前沿，利率增加，信貸的條件不斷緊縮，現(xiàn)在很多東西并不是那么廉價(jià)了。但是我們這樣做就是發(fā)達(dá)國家，特別是包括美國正在恢復(fù)，歐洲正在回穩(wěn)，而且美國在過去三年做得非常好，也有很多機(jī)構(gòu)性的安排都已經(jīng)那么好了。而且歐洲也做得非常好，當(dāng)然很多工作都要做。很多國家的基本面還都沒有調(diào)整好，怎么樣加強(qiáng)金融行業(yè)解決通貨膨脹的問題，加強(qiáng)改革，使我們的經(jīng)濟(jì)能夠恢復(fù)動(dòng)力。我們現(xiàn)在還有很多的不確定性，還有很多的問題，還有很多一些風(fēng)險(xiǎn)要面臨，這個(gè)使得我們金融行業(yè)的改革就是非常難以搞的這種改革。但是我想說，這也使得我們?cè)絹碓街匾囊憬鹑谛袠I(yè)的改革，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)需要一個(gè)繁榮增長和欣欣向榮中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為了實(shí)現(xiàn)這樣的繁榮和生機(jī)勃勃，這正是金融改革要做到的，正是我們今天談到的方方面面的變化所需要做到的。毫無疑問，中國將實(shí)現(xiàn)這些變革而且是及時(shí)的去實(shí)現(xiàn)，這樣中國能夠繼續(xù)的引領(lǐng)未來全球的增長，謝謝大家！

謝平：我今天講一下政策性銀行的改革和發(fā)展，這個(gè)問題最近議論得比較多?，F(xiàn)在大家都知道這三家政策性銀行的狀況用一句話來概括就是商業(yè)性業(yè)務(wù)也做，政策性業(yè)務(wù)也做。這種現(xiàn)象有點(diǎn)讓我們想起1993年以前，開發(fā)銀行有點(diǎn)像當(dāng)年的建行，進(jìn)出口行有點(diǎn)像當(dāng)年的中國銀行，當(dāng)年我們叫這些銀行是專業(yè)銀行，專業(yè)銀行的概念就是政策性和商業(yè)性不分?，F(xiàn)在為什么會(huì)這么糾結(jié)呢？最近國務(wù)院部署三家政策性銀行要繼續(xù)改革，現(xiàn)在核心的難題就是每一家政策性銀行都是說國家利益，國家戰(zhàn)略，但是又大量的開展商業(yè)銀行，而且兩類業(yè)務(wù)邊界不清，混合經(jīng)營，混合核算，造成政策性銀行定位不清，決策機(jī)制、考評(píng)機(jī)制都不完善。而且跟商業(yè)銀行出現(xiàn)了競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)模迅速膨脹，道德風(fēng)險(xiǎn)大，而且監(jiān)管上現(xiàn)在也是有難題了。你按商業(yè)銀行監(jiān)管他不適應(yīng)，按政策性銀行監(jiān)管現(xiàn)在沒有具體的辦法，所以也說存在著監(jiān)管失靈和失效。

我們看政策性銀行改革在中國多次的反復(fù)，根本的原因?qū)嶋H上不在中小銀行本身，還是在于我國目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域當(dāng)中政府和市場(chǎng)的邊界不清楚，而且這個(gè)東西是經(jīng)常變化的。這個(gè)變化造成了政府有很多所謂的重大項(xiàng)目、專項(xiàng)基金、政府指定的一些用戶，這些都為政策性銀行開展商業(yè)性的業(yè)務(wù)和開展混合業(yè)務(wù)留下了空間，就是你找這些原因的基礎(chǔ)在這里，就是中國目前政府和市場(chǎng)的界限都是不清楚的，而且政府的經(jīng)濟(jì)行為也是經(jīng)常變化的。所以說就造成了現(xiàn)在這三種套利，首先就是地方政府和企業(yè)從政策銀行可以獲得便宜的資金。再就是政策性銀行本身在監(jiān)管方面也可以套利，我虧了算政策性業(yè)務(wù)，我賺了可以算商業(yè)性業(yè)務(wù)。真正的投資者，就是買政策性金融債券的這些投資者，他也是有道德風(fēng)險(xiǎn)的，所有的政策性金融債，現(xiàn)在有7萬億都是主權(quán)債，都是國家兜底的。所以說這個(gè)結(jié)局是多方盈利的結(jié)局，就是說拿到資金的人也高興，政策性銀行高興，投資債券的人高興，誰承擔(dān)最終責(zé)任呢？財(cái)政部。財(cái)政部這7萬億的政策性金融債券是他的。所以說，現(xiàn)在我們就開始對(duì)下一步的改革大家有一些各種各樣的想法。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度我們來考慮這個(gè)問題，政策性銀行。實(shí)際上政策性銀行肯定是有的，它的經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理就是說，用國家信用補(bǔ)充部分領(lǐng)域的市場(chǎng)失靈，這是我們教科書上定義政策性銀行的一個(gè)關(guān)鍵的核心理論，為國家的一些社會(huì)目標(biāo)提供資金，引導(dǎo)資金參與。核心是政府與市場(chǎng)的關(guān)系，中國特色的金融理論當(dāng)中，其中有一個(gè)理論就是我們開發(fā)銀行的開發(fā)性金融理論，這個(gè)理論是對(duì)的，正好是在這個(gè)模糊區(qū)間的一種適應(yīng)性理論，這里第一原則就是業(yè)務(wù)定位原則。第二原則就是有限優(yōu)惠，政策性銀行必須是有限優(yōu)惠，實(shí)際上我們最大的優(yōu)惠就是主權(quán)信用債，這個(gè)債券的利率很低，風(fēng)險(xiǎn)是零，而且投資的銀行是不算經(jīng)濟(jì)資本的。第三是規(guī)模限制原則，實(shí)際上是政策性銀行監(jiān)管的基本原則，就是說政策性金融的負(fù)債屬于財(cái)政負(fù)債，應(yīng)該以財(cái)政約束來建立自己的監(jiān)管。我們講業(yè)務(wù)定位的時(shí)候可以講一個(gè)最典型的案例，比如我們國家的元首和土庫曼斯坦的元首簽訂了中國進(jìn)口天然氣的合同，每年250億立方米的合同，這個(gè)合同的交易結(jié)構(gòu)可以看得很清楚，政府引導(dǎo)，中石油具體操作，開發(fā)銀行貸款，供給方是土庫曼斯坦，用戶是最終的，也許是北京和上海的用戶，兩頭的價(jià)格是定的，一個(gè)是產(chǎn)出價(jià)，一個(gè)是用戶價(jià)。中間的操作一個(gè)是國有企業(yè)，一個(gè)是國家銀行。這個(gè)業(yè)務(wù)鏈條大家很容易認(rèn)定，這是一個(gè)政策性金融和混合性金融的混合業(yè)務(wù)。但是如果換一個(gè)角度，如果土庫曼斯坦不是跟中國做這種合作，同時(shí)也跟歐美的某個(gè)國家做，那么它的交易模式可能就會(huì)變了。中間的這個(gè)主體可能是大型石油公司，貸款可能就不是開發(fā)銀行，就有可能是UBS，可能是花旗，這個(gè)就可以看出來很清楚，整個(gè)過程是國家談判的商業(yè)行為。而我們這個(gè)過程就可以看得出來，整個(gè)就是政策性。這就可以看出不同國家的交易模式，不同國家政府和市場(chǎng)，商業(yè)銀行，國有企業(yè)在這個(gè)過程當(dāng)中不同的定位。昨天這個(gè)交易結(jié)構(gòu)可以看出政策性金融和商業(yè)性金融的界限。最終用戶，用的天然氣價(jià)格的用戶也許是兩種，一種是市場(chǎng)價(jià)格，一種是政府供給價(jià)格，這是一個(gè)很典型的案例，我們可以看。

我們?cè)俳又v規(guī)模限制原則。所有政策性金融的基本負(fù)債最終是財(cái)政的，所以說是不能擴(kuò)張的。透明度原則，政策性金融的財(cái)務(wù)應(yīng)該跟財(cái)政一樣要透明度，要對(duì)公眾公布。非盈利原則是很重要的，如果你是定義為政策性銀行，你不能說我既完成了國家任務(wù)，我又獲得了利率，那是不對(duì)的，你不應(yīng)該有盈利，你就不應(yīng)該與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，我們國家在這個(gè)問題上，現(xiàn)在商業(yè)銀行，王董事長也在這里，他也能夠感受到政策性金融對(duì)建行的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗袃?yōu)勢(shì)，他的利率就可以低。所以說非盈利原則和不競(jìng)爭(zhēng)原則應(yīng)該是政策性金融的一個(gè)原則。在監(jiān)管的里面，我們除了規(guī)模限制監(jiān)管以外，我們要注意到，因?yàn)檎咝越鹑谑欠谴婵铑惤鹑跈C(jī)構(gòu)，所以理論上講它不應(yīng)該受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，應(yīng)該就是財(cái)政監(jiān)管為主。這是關(guān)于政策性銀行在經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的幾個(gè)基本的原理。

現(xiàn)在改革方案有兩種，一種就是機(jī)構(gòu)分立，一種就是分帳。對(duì)我來講，我覺得是機(jī)構(gòu)分開肯定比分帳要好，因?yàn)檫@里面有道德風(fēng)險(xiǎn)問題。公司治理，政策性銀行究竟要不要公司治理？這里面有兩種模式，一種就是大的事項(xiàng)財(cái)政批，就是審批模式，一種就是董事會(huì)模式。實(shí)際上在政策性銀行的公司治理當(dāng)中，這兩種模式都有，像有些西方國家的政策性銀行，它的好多事情就是政府批的。但是在一些小的問題上，他可以董事會(huì)批。至于政策性銀行的人力薪酬問題上，其實(shí)也有兩種模式。一種就是完全供給，一種就是市場(chǎng)化，不同的國家這兩種模式都是可以的。所以說在政策性銀行的改革方案上，核心的問題主要是這么幾個(gè)問題。

我的發(fā)言到此結(jié)束，謝謝大家！

紀(jì)志宏：感謝謝總，他對(duì)政策性銀行的基本閱歷做了非常深刻的闡述，告訴我們什么樣是政策性銀行，而且對(duì)改革方案提出了建議，感謝謝謝總的演講。下一位演講的是來自英國的沙遜，他曾經(jīng)擔(dān)任英國財(cái)務(wù)大臣，現(xiàn)在擔(dān)任英中貿(mào)易協(xié)會(huì)主席，怡和集團(tuán)董事。英中貿(mào)易協(xié)會(huì)由英國政府和工商業(yè)界共同支持的對(duì)華經(jīng)貿(mào)促進(jìn)機(jī)構(gòu)，主要任務(wù)是促進(jìn)中英雙邊貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，在與中國長達(dá)50年的合作中，深受中英兩國企業(yè)的好評(píng)。他今天演講的題目是《英國對(duì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的調(diào)控與監(jiān)管》，大家歡迎！

紀(jì)志宏：感謝謝總，他對(duì)政策性銀行的基本閱歷做了非常深刻的闡述，告訴我們什么樣是政策性銀行，而且對(duì)改革方案提出了建議，感謝謝謝總的演講。下一位演講的是來自英國的沙遜，他曾經(jīng)擔(dān)任英國財(cái)務(wù)大臣，現(xiàn)在擔(dān)任英中貿(mào)易協(xié)會(huì)主席，怡和集團(tuán)董事。英中貿(mào)易協(xié)會(huì)由英國政府和工商業(yè)界共同支持的對(duì)華經(jīng)貿(mào)促進(jìn)機(jī)構(gòu)，主要任務(wù)是促進(jìn)中英雙邊貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，在與中國長達(dá)50年的合作中，深受中英兩國企業(yè)的好評(píng)。他今天演講的題目是《英國對(duì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的調(diào)控與監(jiān)管》，大家歡迎！

沙遜：非常感謝主持人對(duì)我的介紹，接下來我和下一位發(fā)言人是午飯之前的最后兩個(gè)發(fā)言，所以我盡量的簡(jiǎn)短一點(diǎn)。我想講得非常直截了當(dāng)，我主要想講一講我們?cè)谟?007年以及2008年碰到的監(jiān)管上的失敗。我們?yōu)槭裁凑J(rèn)為這個(gè)監(jiān)管是失敗的，而且需要快速去修復(fù)，而且為什么能夠去實(shí)現(xiàn)快速的修復(fù)。我覺得這當(dāng)中有三個(gè)問題是具有普遍性的，即使同樣的問題，不同的國家也有不同的解決方法。

首先我想告訴大家，在英國我們?cè)?007年和2008年的時(shí)候銀行業(yè)經(jīng)歷了一次重大的失敗。在2007年的時(shí)候我們出現(xiàn)了對(duì)于諾森洛克銀行的擠兌，這是一個(gè)世紀(jì)以來的第一次，在2008年的時(shí)候我們出現(xiàn)了皇家蘇格蘭銀行一次災(zāi)難性的收購。到2010年的時(shí)候，政府部分的介入，所有這些事件的爆發(fā)都是監(jiān)管機(jī)構(gòu)失效造成的。為什么我們認(rèn)為必須要解決和修復(fù)這些問題呢？我們不光希望看到一個(gè)更加安全的，監(jiān)管更加有序的金融業(yè)，而且同樣重要的是英國政府成為認(rèn)為倫敦是最重要的和最有競(jìng)爭(zhēng)力的全球金融中心之一。雖然經(jīng)歷了這些事件，我們希望把這個(gè)地位保留下來，所以我們希望我們的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管的體制能夠去配合。如果碰到的問題我們不去修復(fù)的話，將來像建設(shè)銀行這樣規(guī)模巨大的中國銀行要在倫敦增加業(yè)務(wù)的話他們會(huì)怎么想？我們也希望中投公司會(huì)更多的向倫敦做出投資。我們希望倫敦的金融中心能夠吸收更多這樣的客戶進(jìn)駐，所以我們就要確保我們的監(jiān)管始終是最前沿的，最先進(jìn)的。為了做到這個(gè)修復(fù)我們考察了三個(gè)主要的問題：第一個(gè)我們考察的問題就是我們是不是有必要把系統(tǒng)性的監(jiān)管和業(yè)務(wù)的監(jiān)管結(jié)合在一起，也就是說在英國10年當(dāng)中的做法是不是要持續(xù)下去，還是我們要把這兩種監(jiān)管分離開來。第二個(gè)我們提出的銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是不是要和保險(xiǎn)業(yè)和其他的體系的風(fēng)險(xiǎn)分開來看。第三我們的監(jiān)管是一個(gè)三方，有英格蘭銀行，有金融管理局和財(cái)政部，對(duì)于英國的銀行業(yè)都有監(jiān)管權(quán)這樣一個(gè)三方的監(jiān)管體系是不是仍然有效，需不需要改變。下面我想一個(gè)個(gè)給大家講一講。

第一系統(tǒng)性監(jiān)管和商業(yè)行為監(jiān)管這兩種監(jiān)管之間的關(guān)系。

我們認(rèn)為我們所需要的一種監(jiān)管者的心態(tài)是對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于宏觀審慎的問題要做出一個(gè)總體的判斷。這樣的一種心態(tài)和我們所需要的對(duì)于這種業(yè)務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)管的心態(tài)是很不一樣的。當(dāng)然了，在英國體系當(dāng)中，我們還需要很多高效的行為，能夠把這兩類的監(jiān)管很好的結(jié)合在一起，雖然過去有這樣成功的經(jīng)歷，但是我們考慮在英國新的監(jiān)管體系當(dāng)中，英格蘭銀行要能夠更好的去做出一個(gè)高層的總體的判斷，這樣如果不需要他們?nèi)プ瞿切┚唧w銀行商業(yè)行為判斷的話，他們就有更好的能力去做出總體的判斷，而不是讓他們?nèi)ス芟M(fèi)者的保護(hù)，投資者的保護(hù)，銷售行為不當(dāng)這些事務(wù)的監(jiān)管。把他們從這些事務(wù)的監(jiān)管當(dāng)中解放出來的話，央行就能夠做出更好的一種系統(tǒng)性的宏觀審慎性質(zhì)的判斷，所以我們第一個(gè)問題的答案是，就是這種系統(tǒng)性的問題應(yīng)該單獨(dú)的或者是統(tǒng)一的來監(jiān)管，我們認(rèn)為對(duì)于這一類問題的監(jiān)管仍然是由英國央行，英格蘭銀行像其他國家的央行一樣，是有資格來做出這個(gè)宏觀審慎或者是比較系統(tǒng)性的評(píng)判的。

第二是不是有一個(gè)機(jī)構(gòu)來監(jiān)管所有的這些系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)？

我們也和很多人交流過，對(duì)于我們的思考產(chǎn)生了很大影響的一個(gè)來源就是有這樣一種多年來做的一個(gè)清晰的分析，特別是斯坦利，也就是前以色列銀行行長做的分析，這個(gè)人長期以來一直在提倡就是把所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)放到一個(gè)機(jī)構(gòu)來監(jiān)管的好處，我們?cè)谟鴽Q定采納他的這個(gè)思想。我覺得不光是在英國，在中國和其他國家當(dāng)中，當(dāng)我們碰到了影子銀行給我們帶來的很大的監(jiān)管挑戰(zhàn)的時(shí)候，這就恰恰說明了我們要把銀行和影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)放到一個(gè)機(jī)構(gòu)當(dāng)中來監(jiān)管，這是最理想的。而且我們也更向強(qiáng)走了一步，我們認(rèn)為我們現(xiàn)在越來越難在影子銀行風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)銀行風(fēng)險(xiǎn)之間劃線了，所以我們還是希望能夠把所有的金融系統(tǒng)當(dāng)中的系統(tǒng)腥風(fēng)醎放在一個(gè)實(shí)體當(dāng)中來監(jiān)管，那就是英格蘭銀行，我們的央行。

第三責(zé)任的清晰度。

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