2013年10月15日 02:33
來源：中國證券報(bào) 作者：陳聽雨

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2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎于14日揭曉，該獎項(xiàng)被授予美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法馬（Eugene F. Fama）、拉爾斯·彼得·漢森(Lars Peter Hansen)和羅伯特·席勒（Robert J. Shiller），他們因?qū)Y產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證分析取得顯著成就而獲此殊榮。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎并非諾貝爾遺囑中提到的五大獎勵(lì)領(lǐng)域之一，是由瑞典銀行在1968年為紀(jì)念諾貝爾而增設(shè)的，全稱為“紀(jì)念阿爾弗雷德·諾貝爾瑞典銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)獎”，也稱瑞典銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎評選委員會表示，“可預(yù)期性”是今年獲獎成就的核心。人們無法預(yù)期股票和債券在接下來三五天內(nèi)的價(jià)格，但是卻可以預(yù)測更長期的走勢，例如在未來三年至五年內(nèi)的走勢，這些看似矛盾卻又令人驚喜的發(fā)現(xiàn)，正是基于法馬、漢森和席勒的研究貢獻(xiàn)。

評選委員會在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，獲獎?wù)叩难芯砍晒於巳藗兡壳皩Y產(chǎn)價(jià)格理解的基礎(chǔ)，資產(chǎn)價(jià)格一方面依賴波動風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，另一方面也與行為偏差和市場摩擦相關(guān)。這些成果有兩種解釋：一種是理性投資者對資產(chǎn)價(jià)格的不確定性，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)率越高。另一種解釋側(cè)重于理性投資者行為的偏離，因?yàn)樾袨?a target="_blank">金融學(xué)需要考慮到制度的限制，比如限制聰明的投資者就錯(cuò)誤的定價(jià)進(jìn)行市場交易。

法馬：金融經(jīng)濟(jì)學(xué)思想家

諾貝爾獎網(wǎng)站資料顯示，尤金·法馬是全世界論文引用率最高的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，號稱金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的思想家。

法馬1939年2月14日出生于美國馬薩諸塞州波士頓，是第三代意大利裔移民。1960年畢業(yè)于馬薩諸塞州塔夫斯學(xué)院，主修法文，獲學(xué)士學(xué)位。1964年，法馬在芝加哥大學(xué)商學(xué)院研究生院獲博士學(xué)位，其博士論文為《股票市場價(jià)格走勢》。1995年，比利時(shí)魯汶大學(xué)授予法馬榮譽(yù)博士學(xué)位。

法馬曾任芝加哥大學(xué)商學(xué)院研究生院金融學(xué)教授、加圖立大學(xué)訪問教授及加利福尼亞大學(xué)安德森研究生院訪問教授，1982至今，擔(dān)任市場及投資委員會研究董事、成員、基金顧問。法馬還是美國經(jīng)濟(jì)協(xié)會、美國金融協(xié)會會員、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會會員、美國金融學(xué)會會員以及美國藝術(shù)與科學(xué)學(xué)院院士。

法馬的研究領(lǐng)域包括投資學(xué)理論與經(jīng)驗(yàn)分析、資本市場的價(jià)格形成、公司財(cái)務(wù)、組織形式生存的經(jīng)濟(jì)學(xué)。他不僅研究了金融證券的價(jià)格走勢及由個(gè)人和企業(yè)決定的資產(chǎn)分配關(guān)系，還研究資本市場的信息結(jié)構(gòu)，公司與競爭，風(fēng)險(xiǎn)管理，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)活動，不同通貨的價(jià)格以及貨幣與銀行業(yè)。法馬最主要的研究貢獻(xiàn)是提出了著名的“有效市場假說”（Efficient Market Hypothesis）。該假說認(rèn)為，相關(guān)信息若不受扭曲且在證券價(jià)格中得到充分反映，市場就是有效的。有效市場假說的最主要推論是，任何戰(zhàn)勝市場的企圖都是徒勞的，因?yàn)楣善钡膬r(jià)格已充分反映了所有可能的信息，包括所有公開的公共信息和未公開的私人信息，在股票價(jià)格對信息的迅速反應(yīng)下，不可能存在任何高出正常收益的機(jī)會。

漢森：廣義矩方法發(fā)現(xiàn)者

拉爾斯·彼得·漢森是芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他1952年出生，1974年在猶他州立大學(xué)獲數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1978年在明尼蘇達(dá)大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。

漢森是芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)和社會科學(xué)資深講座教授。他最主要的貢獻(xiàn)在于發(fā)現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)和金融研究中極為重要的廣義矩方法。目前，漢森正研究穩(wěn)定控制理論和遞歸經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究風(fēng)險(xiǎn)在定價(jià)和決策中的作用。

席勒：當(dāng)代行為金融學(xué)創(chuàng)始人

羅伯特·席勒是耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授，當(dāng)代行為金融學(xué)的主要創(chuàng)始人。他于1972年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位,現(xiàn)任美國國家經(jīng)濟(jì)研究局研究員、美國藝術(shù)與科學(xué)院院士、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會會員、紐約聯(lián)邦儲備銀行學(xué)術(shù)顧問、劍橋大學(xué)和斯坦福大學(xué)等多所學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的客座教授。

席勒在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的研究遍及金融市場、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、不動產(chǎn)、統(tǒng)計(jì)方法以及市場公眾態(tài)度、意見與道德評判等領(lǐng)域，是行為金融學(xué)領(lǐng)域的奠基人之一。

在1989年撰寫的《市場波動》(Market Volatility)一書中，席勒對投機(jī)市場的價(jià)格波動作了數(shù)學(xué)分析和行為分析。在1993年寫的《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制》(Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society’s Largest Economic Risks)一書中，席勒提出了多種新的風(fēng)險(xiǎn)管理合同，如國民收入與不動產(chǎn)期貨合同，引領(lǐng)了一場適應(yīng)現(xiàn)代人生活水平的風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域新革命。

尤金·法馬

拉爾斯·彼得·漢森

羅伯特·席勒

新華社圖片

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