諾貝爾基金再次虧損諾獎(jiǎng)或?qū)⒗^續(xù)縮水

2013年10月19日 01:17
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：張愎

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[ 一個(gè)多世紀(jì)之后，諾貝爾獎(jiǎng)金始終發(fā)不完，這個(gè)雪球越滾越大的秘訣是什么？ ]

10月，新一年度的諾貝爾獎(jiǎng)陸續(xù)揭曉。由于2012年度諾貝爾獎(jiǎng)金縮水20%，莫言所獲的800萬(wàn)瑞典克朗（約合750萬(wàn)人民幣）獎(jiǎng)金僅能在北京買下一套住房的事實(shí)令諾貝爾基金的投資運(yùn)行情況受到越來(lái)越多的關(guān)注。

截至2012年底，諾貝爾基金的投資總額為31億瑞典克朗，較1900年成立初的3100萬(wàn)瑞典克朗，其資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)了100倍。另按照經(jīng)通脹調(diào)整后的數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)管理規(guī)模也基本實(shí)現(xiàn)翻倍。

諾貝爾基金的“一波三折”

在1900年諾貝爾基金成立之初，當(dāng)時(shí)的整個(gè)基金資產(chǎn)只有3100萬(wàn)瑞典克朗，而在112年后的2012年，諾貝爾獎(jiǎng)獎(jiǎng)金的發(fā)放總額達(dá)到4000萬(wàn)瑞典克朗，超出其初始規(guī)模。很多人不禁要問(wèn)：一個(gè)多世紀(jì)之后，諾貝爾獎(jiǎng)金始終發(fā)不完，這個(gè)雪球越滾越大的秘訣是什么？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，諾貝爾基金會(huì)給出的回應(yīng)是：理財(cái)歷程并非一帆風(fēng)順，戰(zhàn)爭(zhēng)和和平的相互交替也讓基金的資產(chǎn)總額潮起潮落。

諾貝爾獎(jiǎng)創(chuàng)始人阿爾弗雷德·諾貝爾（Alfred Nobel）在他的遺囑中這樣寫道：將財(cái)產(chǎn)兌換成現(xiàn)金，然后進(jìn)行安全可靠的投資。以這份資金成立一個(gè)基金會(huì)，將基金所產(chǎn)生的利息每年獎(jiǎng)給在前一年中為人類作出杰出貢獻(xiàn)的人。

因此，“能夠讓諾貝爾獎(jiǎng)金永遠(yuǎn)發(fā)下去”一直是諾貝爾基金會(huì)在過(guò)去的一個(gè)多世紀(jì)中最為重要的一個(gè)任務(wù)。根據(jù)諾貝爾的遺囑，基金會(huì)章程在最初是將基金的投資范圍限定為“安全的證券”。根據(jù)當(dāng)時(shí)的人們理解，“安全的證券”即為“國(guó)債與存款”，股票市場(chǎng)完全未被列入投資范圍之內(nèi)。

但事實(shí)卻證明，所謂“安全的投資”并不能保證基金的安全。這樣保守的投資在通貨膨脹的情況下更是顯得非常糟糕。而且在1946年以前，諾貝爾基金都要繳納高額的資本利得稅。當(dāng)時(shí)，諾貝爾基金甚至是整個(gè)斯德哥爾摩最大的納稅者。因此在1950年時(shí)，基金的總體規(guī)模已經(jīng)較最初的資金縮水了將近60%（經(jīng)通脹調(diào)整之后）。

眼見基金資產(chǎn)快要消耗殆盡，瑞典政府開閘諾貝爾基金的獨(dú)立投資——這意味著，原有的投資股市和不動(dòng)產(chǎn)的束縛沒有了，同時(shí)還可以投資包括梅拉倫湖區(qū)(Lake Maelaren)和斯莫蘭?。╬rovince of Smaeland）的農(nóng)業(yè)資產(chǎn)。這一改變一舉扭轉(zhuǎn)了基金的命運(yùn)。就在同年，美國(guó)發(fā)布的新規(guī)，規(guī)定1953年起諾貝爾基金會(huì)在美國(guó)所進(jìn)行的投資活動(dòng)一律享受免稅待遇。

從這之后，諾貝爾基金開始試水股市和不動(dòng)產(chǎn)投資，而此時(shí)正值戰(zhàn)后，股票市場(chǎng)的一輪大牛市開始醞釀，因此在1950~1970年的20年里，基金的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于之前，真實(shí)年化收益率超過(guò)1%。1970年代早期，諾貝爾基金總資產(chǎn)的60%已經(jīng)全部投資于股票和不動(dòng)產(chǎn)。

20世紀(jì)80年代，諾貝爾基金迎來(lái)真正的黃金發(fā)展時(shí)期。在此期間，由于全球股市增長(zhǎng)迅速，不動(dòng)產(chǎn)也在不斷升值，諾貝爾基金會(huì)的資產(chǎn)持續(xù)增值。

不過(guò)事情總是一波三折。1985年，瑞典又提高了不動(dòng)產(chǎn)稅，令基金會(huì)的收益大打折扣，諾貝爾基金會(huì)在兩年之后不得不做出一項(xiàng)重要決定：將基金會(huì)擁有的所有不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)到一家新成立的名為“招募人（Bevaeringen）”的上市公司名下。1990年初，諾貝爾基金將持有的“招募人”公司股票全部出售，大大賺了一筆，從而躲過(guò)了瑞典當(dāng)時(shí)爆發(fā)的金融危機(jī)。

諾貝爾基金會(huì)2012年年報(bào)稱，從上個(gè)世紀(jì)90年代起，基金會(huì)開始采取更為現(xiàn)代的資產(chǎn)管理模式，有了更為清晰的投資組合理念。因此投資的資產(chǎn)則比以往更加的多元化。除了投資瑞典本國(guó)的股票、固定收益之外，他們將更多的資金投往國(guó)外。此時(shí)，其股票的投資比重不斷增加，1999年時(shí)已經(jīng)占到了整個(gè)投資組合的65%。

此外，諾貝爾基金會(huì)在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的投資也不斷減少。上世紀(jì)90年代末，諾貝爾基金只擁有兩處不動(dòng)產(chǎn)，分別是他們?cè)谒沟赂鐮柲团餐W斯陸進(jìn)行辦公用的兩塊土地和大樓。

縱觀上個(gè)世紀(jì)90年代，諾貝爾基金會(huì)的投資是非常的成功的。諾貝爾基金會(huì)指出，這要得益于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)以及股票價(jià)格的不斷上漲。在這十年中，基金的年化收益率達(dá)到了8.6%。在世紀(jì)之交時(shí)，也就是基金會(huì)成立100年時(shí)，其資產(chǎn)經(jīng)通脹調(diào)整后已經(jīng)達(dá)到了基金成立之初時(shí)資產(chǎn)總額的3倍。

新世紀(jì)“折戟”

然而，進(jìn)入新千年之后，諾貝爾基金卻一再因全球金融市場(chǎng)萎縮而折戟。在2001~2011年的這11年中，基金的年化收益率下降至1.4%，其資產(chǎn)管理規(guī)模也一度嚴(yán)重縮水。

2000年1月1日，基金會(huì)的投資規(guī)則有了新的改進(jìn)，允許將資產(chǎn)投資所得用于頒獎(jiǎng)，而不像過(guò)去那樣，獎(jiǎng)金只能來(lái)自于直接收入，即利息和紅利。它也意味著基金會(huì)可將更高比例的資產(chǎn)用來(lái)投資股票，以獲得更高的回報(bào)。然而，由于大部分資金投資于股市，因此在2002年和2008年的市場(chǎng)大跌令基金會(huì)的資產(chǎn)規(guī)?？s水了四分之一。而在外國(guó)股票價(jià)格下跌的同時(shí)，瑞典克朗卻一直走強(qiáng)，這對(duì)于基金的業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了十分負(fù)面的影響。

2009年，時(shí)任諾貝爾基金會(huì)執(zhí)行長(zhǎng)蕭曼就曾透露，在2008年的金融危機(jī)中，該基金會(huì)當(dāng)年的投資總收益跌幅達(dá)到19%，可見即使代表著全球最尖端思維的基金群體仍然無(wú)法擺脫全球性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在接下來(lái)的2009年和2010年，投資總收益分別上漲14.4%和5.5%，到了2011年，又產(chǎn)生了2.6%的虧損。

根據(jù)2011年諾貝爾基金會(huì)的年報(bào)，其投資策略原則依然是50%左右的股票(上下浮動(dòng)10%)、20%左右的固定收益資產(chǎn)(上下浮動(dòng)10%)和30%左右的另類資產(chǎn)(上下浮動(dòng)10%)，另類資產(chǎn)則包括不動(dòng)產(chǎn)和對(duì)沖基金。

有分析人士指出，諾貝爾基金會(huì)的這種投資模式過(guò)于保守，如果不改革的話，總有一天會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的。而現(xiàn)在的一些新式基金的投資理念早已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。

同樣是風(fēng)格趨于保守的耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金在大衛(wèi)·史文森的領(lǐng)導(dǎo)下，在2011年時(shí)，在美國(guó)股市只投資了不到7%的資產(chǎn)，所有股市資產(chǎn)加起來(lái)不到其資產(chǎn)的16%，債市上，耶魯捐贈(zèng)的基金投資只為4%，而將更多的錢投資于對(duì)沖基金、私募股權(quán)資產(chǎn)和包括林地、油礦在內(nèi)的實(shí)物資產(chǎn)。

很顯然，諾貝爾基金在2012年仍未能徹底擺脫困境。在最新一期的諾貝爾年報(bào)中可以看到截至2012財(cái)年（2012年4月~2013年3月），諾貝爾基金的賬面利潤(rùn)繼續(xù)虧損3740萬(wàn)瑞典克朗。不過(guò)，其資產(chǎn)規(guī)模倒是略有增加。

投資波動(dòng)也不幸波及諾貝爾獎(jiǎng)金的金額。根據(jù)諾貝爾的初衷，諾貝爾的獎(jiǎng)金相當(dāng)于一個(gè)教授20年的工資，但是諾貝爾獎(jiǎng)金的增長(zhǎng)速度顯然沒有教授的工資增長(zhǎng)的速度快。去年，諾貝爾獎(jiǎng)獎(jiǎng)金從1000萬(wàn)瑞典克朗縮水至800萬(wàn)瑞典克朗，再加上全球范圍的通脹影響，導(dǎo)致莫言的獎(jiǎng)金還不夠北京市區(qū)一套房的價(jià)格。

面對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)低迷，諾貝爾基金會(huì)也是“勒緊腰帶過(guò)日子”。除了降低獎(jiǎng)金支出外，也正在削減其他支出，例如運(yùn)營(yíng)、論壇等各方面的支出。

有專家指出，諾貝爾獎(jiǎng)金的增加與減少，也可以在一定程度上反映出世界經(jīng)濟(jì)的冷暖。由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，目前仍然看不到復(fù)蘇的跡象，諾貝爾基金會(huì)何時(shí)能夠走出困境存在很大的不確定性。