2013年10月28日 07:44
來源：華爾街見聞

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通常而言，我們主要關(guān)注美聯(lián)儲穩(wěn)定價(jià)格和促進(jìn)完全就業(yè)這兩個使命，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)這兩個使命的政策能夠非常顯著的影響金融市場價(jià)格。但是，為了更好的了解美聯(lián)儲和其政策，我們需要知道美聯(lián)儲到底歸誰所有，需要了解美聯(lián)儲存在的首要目的并不是去實(shí)現(xiàn)它兩個使命，而是維持美國銀行間支付系統(tǒng)的健康運(yùn)行。

首先，我們要了解美聯(lián)儲到底是什么。

存在于18、19世紀(jì)的紐約清算所(New York Clearinghouse )是美聯(lián)儲系統(tǒng)的雛形。像名字一樣，紐約清算所就是許多大銀行聚集起來以解決銀行之間的支付問題。不幸的是，它不夠廣泛，還不足以應(yīng)付涵蓋美國銀行的系統(tǒng)，也不足以應(yīng)對后者的復(fù)雜性。因此，區(qū)域性的清算所也不能夠處理銀行危機(jī)和流動性問題。美聯(lián)儲系統(tǒng)吸收了這種私營模型，并把它升級成一個公眾和私營的混合模型，以建立全國范圍內(nèi)的銀行間清算所。

那么，美聯(lián)儲歸誰所有？

當(dāng)涉及到“所有權(quán)”時(shí)，美聯(lián)儲則是一個奇怪的主體。美國國會通過了一項(xiàng)法規(guī)才使美聯(lián)儲誕生。但是，因?yàn)樗炔粚儆谛姓C(jī)構(gòu)，也不屬于立法機(jī)構(gòu)，因此人們又認(rèn)為美聯(lián)儲是一個獨(dú)立的主體。美聯(lián)儲之所以存在，是因?yàn)閲鴷?chuàng)造了它，但它執(zhí)行政策又不需要國會或總統(tǒng)的批準(zhǔn)。從政治上講，這使得美聯(lián)儲成為一個非常獨(dú)立的主體。

美國地區(qū)聯(lián)儲是美聯(lián)儲系統(tǒng)的分支機(jī)構(gòu)。讓人們對其“所有權(quán)”困惑的是，美國地區(qū)聯(lián)儲向會員銀行發(fā)行股票。這些股票支付6%的固定股息，使會員銀行有權(quán)獲得美聯(lián)儲每年的收益。當(dāng)時(shí)，請正確認(rèn)識這個問題。美聯(lián)儲去年盈利905億美元，其中16億美元用于股票分紅，剩下的880億美元轉(zhuǎn)移至了美國財(cái)政部。雖然美國財(cái)政部技術(shù)上不持有美聯(lián)儲的股票，但是美聯(lián)儲需要按要求在年底把利潤轉(zhuǎn)移至美國聯(lián)邦政府。通過這個例子可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲分給會員銀行的紅利所占比例非常小。

美聯(lián)儲系統(tǒng)是一個不完美的清算所，而非一項(xiàng)創(chuàng)新。美聯(lián)儲的結(jié)構(gòu)“在政府內(nèi)部獨(dú)立”，這使得我們很難準(zhǔn)確的區(qū)分到底誰才是美聯(lián)儲的擁有者。Pragmatic Capitalism的Cullen Roche認(rèn)為，美聯(lián)儲被設(shè)計(jì)出來就是為了支持美國的支付系統(tǒng)，后者同時(shí)滿足公眾目的和私人目的。換言之，美聯(lián)儲是一個公眾與私人的混合機(jī)構(gòu)，不被任何人所“擁有”。

最后，美聯(lián)儲存在的目的是什么？

我們可能在通常的談話中不會提及這些話題，但是這確實(shí)就是美聯(lián)儲——它只是一家使支付系統(tǒng)更好運(yùn)作的大型清算所。美聯(lián)儲的主要目的就是維持美國銀行間支付系統(tǒng)的健康運(yùn)行，而大家關(guān)注的卻是它的次要功能。

注意，美聯(lián)儲存在的目的是服務(wù)于支出系統(tǒng)。這意味著美聯(lián)儲是美國銀行系統(tǒng)的支持者。在履行穩(wěn)定價(jià)格和促進(jìn)完全就業(yè)的雙重使命之前，美聯(lián)儲必須首先保證支持系統(tǒng)沒有問題。因此，美聯(lián)儲常被視為銀行系統(tǒng)的服務(wù)者，同時(shí)也努力兼顧公眾。實(shí)際上，美聯(lián)儲擁有兩個服務(wù)對象——銀行和公眾。

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