2013年10月28日 13:40
來源：鳳凰黃金

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鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街日報報道，美聯(lián)儲在清晰闡述有關(guān)削減每月850億美元債券購買規(guī)模的計劃方面遇到了不少困難。一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為，如果制定一條有關(guān)何時以及如何削減債券購買規(guī)模的規(guī)則，美聯(lián)儲就會感覺輕松一些。

美聯(lián)儲不太可能在周二至周三的政策會議上調(diào)整刺激措施，討論的內(nèi)容可能側(cè)重于制定上述這樣一條規(guī)則等問題。一些政策委員希望能清晰界定何時開始削減債券購買措施（即所謂定量寬松措施），比如，可能是失業(yè)率達(dá)到某一水平的時候。

但其他人擔(dān)心，在美聯(lián)儲摸著石頭過河之際，硬性規(guī)定可能會限制它的選擇，或者在形勢發(fā)生變化的情況下很難遵循。

長期以來，在制定貨幣政策時究竟是依據(jù)規(guī)則還是酌情決定的問題上一直存在學(xué)術(shù)爭論，而美聯(lián)儲的這種兩難處境正是這一爭論的縮影。

主張依據(jù)規(guī)則的人認(rèn)為，這些規(guī)則可以使央行的貨幣政策更具可預(yù)見性和可信性，也更便于市場解讀政策，從而會使經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹更加穩(wěn)定。

美聯(lián)儲在9月份決定暫不削減債券購買規(guī)模，這是幾個月來一直盛傳美聯(lián)儲可能很快會削減刺激措施的市場始料未及的。美聯(lián)儲的債券購買措施旨在推動經(jīng)濟(jì)更加強(qiáng)勁地增長。美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)曾在6月份表示，如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般回升，美聯(lián)儲可能會在今年晚些時候開始削減債券購買規(guī)模。

美聯(lián)儲理事Jeremy Stein就是贊同就退出定量寬松措施制定正式規(guī)則的官員之一。他在最近的一篇講話中主張將削減債券購買規(guī)模與勞動力市場指標(biāo)相掛鉤。

Stein表示，美聯(lián)儲可以明確提出，失業(yè)率每下降0.1個百分點(diǎn)，就將每月的債券購買規(guī)模削減多少。他稱，雖然失業(yè)率并非衡量美聯(lián)儲就業(yè)市場目標(biāo)的完美指標(biāo)，但這樣一條規(guī)則會有助于減少投資者的不確定感和市場波動。

他說，美聯(lián)儲必須盡一切所能確保以盡可能最透明和可預(yù)見的方式完成這次艱難的轉(zhuǎn)變。

不過，就連贊同制定規(guī)則的人士也承認(rèn)，要擬定退出定量寬松措施的規(guī)則絕非易事。

斯坦福大學(xué)(Stanford University)經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒(John Taylor)談及Stein的主張時稱，這是一個好主意，但非常困難。泰勒是“泰勒規(guī)則”(Taylor Rule)創(chuàng)立者，這條規(guī)則為中央銀行應(yīng)如何根據(jù)多種經(jīng)濟(jì)變量來調(diào)整短期利率提出了指導(dǎo)意見。

泰勒稱，關(guān)于利率對經(jīng)濟(jì)的影響，已經(jīng)有幾十年的研究和知識積累，因而針對利率政策調(diào)整設(shè)計規(guī)則比較容易；而關(guān)于定量寬松措施的研究和了解卻遠(yuǎn)未達(dá)到這種程度。

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