2013年10月30日 20:00
來源：鳳凰黃金

人參與條評(píng)論

鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街見聞報(bào)道，PIMCO總裁El-Erian撰文稱，將本周三凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率決議與一周前許多分析師和評(píng)論者預(yù)估的，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸縮減QE和前瞻指引相比較頗有啟發(fā)性。我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持結(jié)合使用這兩項(xiàng)工具，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一如既往地不及美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。近期美國(guó)國(guó)會(huì)的鬧劇使美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)施展拳腳的空間縮小，而打壓美國(guó)就業(yè)復(fù)蘇的更深層次力量依然存在。

為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議得出的結(jié)論是：美聯(lián)儲(chǔ)官員很可能不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前貨幣立場(chǎng)的三大組成：不會(huì)調(diào)整極低利率；前瞻指引使用的語言不會(huì)出現(xiàn)很大改變；不會(huì)改變每月850億美元資產(chǎn)購(gòu)買。

就在幾個(gè)月前，大部分分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將致力于一項(xiàng)重要的政策轉(zhuǎn)變，包括逐步減少購(gòu)債，并在更大程度上依賴前瞻政策指引。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)估的樂觀程度下降透露了為何美聯(lián)儲(chǔ)官員不改變他們的政策立場(chǎng)。部分原因歸咎于近期國(guó)會(huì)鬧劇的上演，美聯(lián)儲(chǔ)很可能再度下修經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估。

對(duì)官員而言，在解釋為何美聯(lián)儲(chǔ)維持政策立場(chǎng)不變時(shí)，責(zé)怪國(guó)會(huì)是個(gè)容易的方法。然而下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)變得越來越頻繁。過去五年美聯(lián)儲(chǔ)一直在下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余時(shí)間繼續(xù)調(diào)降經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性很高。

他們一再認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)的能力要弱于預(yù)期水平和所需要的水平。這適用于QE2和扭轉(zhuǎn)操作(OT)，同樣也適用于QE3。

美聯(lián)儲(chǔ)還知道，對(duì)改變政策的暗示能輕而易舉地以金融環(huán)境收緊、增長(zhǎng)和就業(yè)遭到破壞告終。我們只需要看看5月至6月這段時(shí)間，伯南克只不過提了一提縮減QE，就擾亂了金融市場(chǎng)運(yùn)作和房產(chǎn)市場(chǎng)。這種暗示構(gòu)成的影響比經(jīng)濟(jì)低水平增長(zhǎng)、持續(xù)的高失業(yè)率給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)更大。同樣加劇了美聯(lián)儲(chǔ)和金融市場(chǎng)間不健康的互相依賴性。

目前市場(chǎng)必然依賴美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的寬松政策，無論其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)收入增長(zhǎng)的影響。不幸的是，本質(zhì)上美聯(lián)儲(chǔ)是唯一一家努力促進(jìn)就業(yè)的政策制定實(shí)體，但結(jié)果政策傳導(dǎo)機(jī)制中類似的關(guān)鍵組成部分被市場(chǎng)挾持為“人質(zhì)”。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)擁有自主性和相對(duì)政治獨(dú)立性，但美聯(lián)儲(chǔ)將依然受到越來越無效的漸進(jìn)主義方法的高度制約。此外，美聯(lián)儲(chǔ)解決政策進(jìn)退兩難方法的掌控力也不在自己手中。

美聯(lián)儲(chǔ)面臨的關(guān)鍵問題(同樣也是美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)，甚至是全球經(jīng)濟(jì)面臨的)歸結(jié)于：急需一套更全方位的增長(zhǎng)和就業(yè)引擎。

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