2013年10月31日 02:56
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

人參與條評論

10月30日，宏源證券上午（000562.SZ）走勢波瀾不興，午盤微跌0.24%。下午開盤前，該股發(fā)布臨時停牌公告，稱接獲控股股東中國建銀投資有限責(zé)任公司（下稱建銀投資）通知，擬披露重大事項(xiàng)，公司股票自10月30日13:00起停牌。

下午15時許，本報記者從一位北京的業(yè)內(nèi)人士處獲悉，中國投資有限責(zé)任公司（下稱中投公司）執(zhí)行委員會已經(jīng)表決通過宏源與申銀萬國合并，將后者的資產(chǎn)業(yè)務(wù)裝入上市公司宏源證券，雙方合并后，存續(xù)公司以申銀萬國為主體。

資料顯示，建銀投資的控股股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱中央?yún)R金），是中投公司的全資子公司。建銀投資持有宏源證券60.02%的股份，中央?yún)R金則持有申銀萬國55.38%的股份。

對于合并的消息，宏源證券負(fù)責(zé)信息披露的工作人員并未予以否認(rèn)，僅告訴本報記者，“沒有新消息可以提供。請等待公告披露”。

前述北京業(yè)內(nèi)人士則肯定地表示，消息源來自中投公司。

實(shí)際上，2012年6月，中投公司副總汪建熙空降申銀萬國任董事長，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是匯金系券商整合提速的重要信號。

由于援救大量券商瀕臨倒閉的歷史原因，中央?yún)R金及其全資子公司建銀投資則增資救助了銀河、國君、申萬、西南和宏源等證券公司，匯金系旗下券商最多時曾達(dá)10家。受證券業(yè)落實(shí)“一參一控”政策影響，匯金系券商不得不進(jìn)行相應(yīng)整合。

監(jiān)管部門曾明確，中央?yún)R金及建銀投資作為特例，整改時限被延至2013年5月31日，這也是前段時間匯金系券商整合大限已到呼聲一浪高過一浪的原因。

2008年6月23日，建銀投資將其持有的西南證券（600369.SH）部分股權(quán)以9.587億元轉(zhuǎn)給重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，建銀投資退居第二大股東。

此舉被市場理解為匯金系券商整合應(yīng)對“一參一控”的試水，但此后匯金系券商整合再無大動靜。直至2013年10月30日，宏源證券臨時停牌，其與申銀萬國合并的消息傳出，匯金系券商整合才有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

有業(yè)內(nèi)人士推測，“宏源與申萬合并后，按這樣的思路，中投和銀河的合并豈不是會很快了？”

早在建銀投資將其持有的中投證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金時，市場曾認(rèn)為建銀投資可能選擇宏源和西南整合，申銀萬國亦曾有控股權(quán)被上海市政府收回的消息傳出。如今，中投公司執(zhí)委會一錘定音，確定申銀萬國與宏源合并。

宏源、申銀萬國行將合并消息傳出后，市場驚呼，一家新的巨無霸券商將橫空出世，那么，兩家券商整合后到底會發(fā)生什么樣的效果呢？

中國證券業(yè)協(xié)會2012年度證券公司經(jīng)營業(yè)績情況排名顯示，宏源證券凈資產(chǎn)1,466,468萬元，排名第13，申銀萬國凈資產(chǎn)1,677,917萬元，排名第10。

據(jù)此計(jì)算，兩家券商合并后凈資產(chǎn)合計(jì)3,144,385萬元，業(yè)內(nèi)排名第4，名列中信證券（600030.SH）、海通證券(600837.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)之后。

但是，兩家公司合并后的凈資本排名顯著提升，合并后的公司凈資本變成2,380,750萬元，排名躍至業(yè)內(nèi)第3，僅次于中信和海通。

從營業(yè)收入規(guī)模排名變化看，宏源證券2012年?duì)I業(yè)收入305,973萬元，排名第10，合并后營業(yè)收入達(dá)707,076萬元，排名升至第2，僅位于中信之后。

宏源、申銀萬國合并后的2012年凈利潤為214,910萬元，排名第三。

有業(yè)內(nèi)人士對二者合并前景表示擔(dān)憂，認(rèn)為券商合并成功的不多，通常是1+1<1，甚至認(rèn)為這兩家公司的合并如同兩個單身漢的結(jié)合，合并后實(shí)力反而衰減，沒有互補(bǔ)性。

合并將成就一個真正強(qiáng)大的巨無霸抑或大而不強(qiáng)，這有待于時間給出答案。

打印轉(zhuǎn)發(fā)