2013年11月15日 03:09
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

傳統(tǒng)金融學(xué)假設(shè)人們都是理性的，在有效的分析之后能夠做出合理判定。然而事實(shí)并非如此，當(dāng)今投資界，機(jī)構(gòu)投資者往往對(duì)于定價(jià)模型之類的分析工具了如指掌，對(duì)于信息的把握速度也大同小異，真正比拼的則是心理素質(zhì)，優(yōu)秀的投資者必須具有“心理優(yōu)勢(shì)”才能長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)。

要獲得利潤(rùn)，只要做到“高拋低吸”即可，但在實(shí)際投資中很難做到，往往投資者會(huì)做成“高吸低拋”。從心理層面剖析，其原因在于投資者在投資獲得一定利潤(rùn)后愿意加大投資，持續(xù)一段時(shí)間后，自信心膨脹，甚至放松對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范，購(gòu)買的倉(cāng)位越來越大，導(dǎo)致高位的投資遠(yuǎn)大于低位的投資，而一旦虧損，又急于擺脫，賣出后虧損的痛苦導(dǎo)致投資者偏于謹(jǐn)慎，不愿意加大投入，錯(cuò)過了低位介入的機(jī)會(huì)。這種現(xiàn)象在基金經(jīng)理中也較普遍，業(yè)內(nèi)稱之為“追漲殺跌”，這種投資者稱為“趨勢(shì)型投資者”。有意思的是人們?cè)谟洃浲顿Y經(jīng)歷的時(shí)候是選擇性記憶的，大腦善于記錄下盈利的、令人愉快的片段，而刪除虧損的、令人痛苦的片段。表現(xiàn)在投資者在談?wù)撏顿Y經(jīng)歷的時(shí)候，往往只談?dòng)?，即使談?wù)摰教潛p，信息也變得模糊。

巴菲特在談到投資心得的時(shí)候，歸結(jié)為“在別人恐懼時(shí)貪婪, 在別人貪婪時(shí)恐懼”。的確，無法突破慣性思維、擺脫心理影響的投資者無法成為優(yōu)秀的投資者。投資的時(shí)候，沒有人能夠預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格真正的頂或者真正的底，但能判斷的是投資者在做投資決策的時(shí)候是否理性，市場(chǎng)上其他投資者是否已經(jīng)過于樂觀或者陷入絕望。歷史上幾次著名的泡沫都和市場(chǎng)過于樂觀，即所謂的“群眾性癲狂”有關(guān)。著名的“荷蘭郁金香泡沫”頂峰時(shí)期，一株郁金香的球莖能換的阿姆斯特運(yùn)河邊上的一處豪宅；1990年時(shí)，東京皇宮的地價(jià)能夠買下整個(gè)美國(guó)加州……

就投資目的而言，投資者相較于利潤(rùn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)更加需要暴利嗎?未必。極端的例子，很多新聞報(bào)道，中彩票后幾年窮苦潦倒，甚至自殺，暴利只能帶來短暫的滿足，之后就是從一個(gè)再也不能逾越的高點(diǎn)滑落，暴利帶來的是長(zhǎng)期的苦痛。投資者的確需要利潤(rùn)，但更看重的是獲得利潤(rùn)同時(shí)的成就感和幸福感。投資者需要利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，畫成圖表就是一根向上傾斜的震蕩曲線。然而，市場(chǎng)并不是如此完美演繹的，很多時(shí)候，市場(chǎng)的變動(dòng)更像一根正弦函數(shù)曲線，階段性的低點(diǎn)平行于原點(diǎn)甚至低于原點(diǎn)。投資者的短視往往在于線性思維，將未來的走勢(shì)判斷在當(dāng)前走勢(shì)的延長(zhǎng)線上，這就造成了下跌時(shí)的恐懼和上漲時(shí)的貪婪。一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理就要努力把正弦函數(shù)變成向上傾斜的震蕩曲線。這個(gè)工作有時(shí)候像青蛙過河般的驚險(xiǎn)。短時(shí)間做對(duì)了，好評(píng)如潮，鮮花、掌聲以及超額的獎(jiǎng)勵(lì)，此時(shí)如果其輕飄飄了，自信心爆棚，面對(duì)超過自己能力的懸崖也敢于跳躍，結(jié)局可能摔得很慘；然而短時(shí)間失敗了，做錯(cuò)了，口水能淹死人，能夠重新崛起談何容易。這種現(xiàn)象讓人終于明白為何巴菲特選擇奧馬哈，遠(yuǎn)離紐約做投資的原因。

要成為優(yōu)秀的投資者必須要認(rèn)識(shí)到心理波動(dòng)能夠影響到最終投資效果，能夠運(yùn)用心理波動(dòng)投資，而不是被心理波動(dòng)影響。優(yōu)秀的投資者應(yīng)做到：首先，需要了解自身的心理弱點(diǎn)，形成自己的風(fēng)格，獨(dú)立思考。在分析市場(chǎng)或者對(duì)手前，先分析自身的心理弱點(diǎn)，了解自己何時(shí)恐懼、何時(shí)貪婪，記錄下市場(chǎng)每個(gè)高、低點(diǎn)時(shí)自己的心理狀態(tài)。在市場(chǎng)亢奮的時(shí)候，要保持冷靜并做出正確的決策是異常艱難的，恐懼、貪婪、憤怒、喜愛甚至當(dāng)時(shí)的心情都會(huì)影響決策的方向，能夠控制自己，才能控制投資。其次，保持樂觀、積極的心態(tài)。與其負(fù)擔(dān)沉重地上戰(zhàn)場(chǎng)，不如把投資當(dāng)作愛好或者游戲，思考如何運(yùn)用自身的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝對(duì)手，享受在投資過程中，而不是考慮之后的排名、獎(jiǎng)金或者其他。再次，適度量化投資、遵守投資紀(jì)律。數(shù)量化投資是控制情緒化交易的利器，根據(jù)投資目標(biāo)制定適當(dāng)?shù)耐顿Y策略，設(shè)立止盈、止損位，即使是主動(dòng)投資仍然使用適度的量化策略，嚴(yán)格控制倉(cāng)位或者建倉(cāng)價(jià)格等，減少臨時(shí)性做出重大決策。此外，分散投資。多樣化、分散化投資，不以個(gè)人喜好鎖定在某幾個(gè)品種上，更不可以愛上你的投資品。最后，考核長(zhǎng)期化。如果投資機(jī)構(gòu)，考核需要長(zhǎng)期化，設(shè)立長(zhǎng)期目標(biāo)，不增加短期心理壓力。

對(duì)于普通投資者而言，從眾、過于自信、恐懼、貪婪這些心理與生俱來，很難改變。好在我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^站著巨人的肩膀上戰(zhàn)勝市場(chǎng)，選擇具有“心理優(yōu)勢(shì)”的基金管理人做委托投資，可能較為容易。

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