昌九生化融資爆倉(cāng)跟蹤：風(fēng)險(xiǎn)名單乍現(xiàn)

2013年11月15日 04:27
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道作者：曉晴

人參與條評(píng)論

在昌九生化（600228.SH）融資爆倉(cāng)背后，公司為何能順利入選上交所擴(kuò)圍后的兩融標(biāo)的名單引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈質(zhì)疑（詳見(jiàn)本報(bào)13日“7天市值腰斬逼停昌九生化券商誓追融資欠款亡羊補(bǔ)牢”報(bào)道）。

不過(guò)，截至目前，圍繞在其身后的謎團(tuán)并沒(méi)有得到官方的正式解答。11月14日，本報(bào)記者致電上交所公眾咨詢服務(wù)熱線，該所工作人員僅聲稱，“因?yàn)椴派辖灰姿嘘P(guān)融資融券標(biāo)的交易細(xì)則，因此入選。”

按照上交所9月6日發(fā)布的公告，依據(jù)《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》第24條的規(guī)定，按照加權(quán)評(píng)價(jià)指標(biāo)從大到小排序，并綜合考慮個(gè)股及市場(chǎng)情況，選取出104只股票作為新增標(biāo)的股票。

對(duì)此，有券商研究員對(duì)本報(bào)記者表示，這一指標(biāo)的選取僅剔除了ST類公司等高風(fēng)險(xiǎn)公司，主要參考的是交易情況，參考包括平均流通市值、平均成交金額等指標(biāo)。因此，盡管昌九生化的財(cái)務(wù)指標(biāo)不佳，但由于其交易活躍，故達(dá)到了交易指標(biāo)條件，由此被圈定為融資融券標(biāo)的。

而本報(bào)記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，滬深兩市的兩融“風(fēng)險(xiǎn)名單”已遠(yuǎn)不止昌九生化一家。截至目前，包括天津磁卡（600800.SH）、廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771.SH）、天津海運(yùn)（600751.SH）、金杯汽車（600609.SH）、中源協(xié)和（600645.SH）等在內(nèi)的12只兩融標(biāo)的，其每股凈資產(chǎn)也均在面值以下。

在上述兩融“風(fēng)險(xiǎn)名單”中，截至11月13日，融資買入額居首的中源協(xié)和期末融資余額高達(dá)81964.41萬(wàn)元。但是，在最近一個(gè)月內(nèi)，中源協(xié)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)最大跌幅已逾三成，這意味著融資客已全線被套。

準(zhǔn)“ST股”入選兩融標(biāo)的

前述券商研究員認(rèn)為，昌九生化入選上交所兩融標(biāo)的特殊之處就在于，盡管公司股票的交易活躍度符合入選標(biāo)準(zhǔn)，但公司可以說(shuō)是一只準(zhǔn)“ST股”股，因此，其風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年9月6日，公司股票前52周年化波動(dòng)率為61.18%，排第373位，顯示其過(guò)去一段時(shí)間交易確實(shí)較為活躍。

與此同時(shí)，就昌九生化基本面而言，可以說(shuō)是差強(qiáng)人意。其中，公司2012年年報(bào)每股收益為-0.60元，位居滬市400家兩融標(biāo)的個(gè)股倒數(shù)第六位；2013年中報(bào)每股收益-0.17元，亦位居倒數(shù)第13位。

同樣，公司2012年年報(bào)每股凈資產(chǎn)0.10元，排倒數(shù)第二位；2013年中報(bào)每股凈資產(chǎn)-0.06，排倒數(shù)第一位。這也是滬深兩大交易所700家融資融券標(biāo)的中，唯一一家每股凈資產(chǎn)為負(fù)的公司。

該研究員表示，作為一家資不抵債的上市公司，昌九生化有非常大的概率在2014年進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。換句話說(shuō)，這是一家“準(zhǔn)ST股”。

然而，這家“準(zhǔn)ST股”居然在2013會(huì)計(jì)年度結(jié)束前4個(gè)月不到的“高風(fēng)險(xiǎn)期”被選入兩融品種，這的確令人匪夷所思。

該研究員強(qiáng)調(diào)，如果排除人為因素干擾的話，這至少顯示上交所對(duì)兩融品種的篩選程序已出現(xiàn)嚴(yán)重漏洞。在某種程度上說(shuō)，正是這一漏洞成為了昌九生化融資買入者“爆倉(cāng)”的“元兇”。

相比之下，信托對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)控把關(guān)則要嚴(yán)格得多。本報(bào)記者獲得的一份中航信托·天順650號(hào)化工集團(tuán)信托貸款單一資金信托推介材料顯示，今年3月，昌九集團(tuán)擬將其所持有的昌九生化股份中的1599萬(wàn)股進(jìn)行質(zhì)押融資，融資金額為人民幣9500萬(wàn)元。按照2013年3月6日昌九生化股票收盤價(jià)31.35元計(jì)算質(zhì)押股票市值50128.65萬(wàn)元，質(zhì)押率低至18.95%。

根據(jù)質(zhì)押率計(jì)算，中航信托對(duì)昌九生化股票價(jià)值評(píng)估僅為每股31.35×18.95%=5.94元，這和公司當(dāng)時(shí)高達(dá)31.35元的市價(jià)形成了強(qiáng)烈的反差。

對(duì)此，中航信托的理由在于，鑒于借款人目前經(jīng)營(yíng)狀況，其認(rèn)為企業(yè)未來(lái)收益存在較大未知性，故應(yīng)嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，確保其提供足值、高流動(dòng)性的抵押物。

兩融“風(fēng)險(xiǎn)名單”揭秘

本報(bào)記者注意到，昌九生化自9月16日至11月1日股價(jià)崩盤前的28個(gè)交易日里，公司股票融資余額從0.38億元飆升至3.5億元。

截至11月13日，由于公司股票連續(xù)7個(gè)交易日無(wú)量跌停，其融資余額僅小幅下降至2.93億元，較崩盤前減少了0.57億元，期末融資余量仍達(dá)901.9711萬(wàn)股。

據(jù)當(dāng)天的兩融數(shù)據(jù)顯示，全天，融資買入昌九生化的金額和數(shù)量分別為59.45萬(wàn)元和4.28萬(wàn)股；融資償還額和融資償還數(shù)量分別為570.10萬(wàn)元和41.0442萬(wàn)股。

除了昌九生化以外，在上述滬深兩市的兩融“風(fēng)險(xiǎn)名單”中，其余12只兩融標(biāo)的期末融資余額合計(jì)高達(dá)24.12億元，期末融資余量累計(jì)為26844.7065萬(wàn)股。

僅在13日一個(gè)交易日里，12只兩融標(biāo)的全天融資買入額和買入數(shù)量分別為7723.92萬(wàn)元和1181.1229萬(wàn)股。

就融資余額排序的話，在12只兩融標(biāo)的中，中源協(xié)和、大連控股（600747.SH）、廣譽(yù)遠(yuǎn)、天津磁卡、南風(fēng)化工（000737.SZ）、廊坊發(fā)展（600149.SH）、國(guó)創(chuàng)能源（600145.SH）、

天津海運(yùn)、蓮花味精（600186.SH）、金杯汽車（600609.SH）、黑化股份（600179.SH）、華數(shù)傳媒（000156.SZ）當(dāng)天的融資余額分別為81964.41萬(wàn)元、32212.56萬(wàn)元、25087.47萬(wàn)元、15559.03萬(wàn)元、13799.04萬(wàn)元、12396.62萬(wàn)元、11948.60萬(wàn)元、10777.45萬(wàn)元、10548.15萬(wàn)元、9497.96萬(wàn)元、9051.13萬(wàn)元、8308.43萬(wàn)元；其融資余量分別達(dá)2603.4222萬(wàn)股、6423.4085萬(wàn)股、920.9816萬(wàn)股、2031.4610萬(wàn)股、1950.4232萬(wàn)股、1588.6592萬(wàn)股、2207.1228萬(wàn)股、1830.2030萬(wàn)股、3334.8166萬(wàn)股、2407.6563萬(wàn)股、1269.4332萬(wàn)股、277.1189萬(wàn)股。

與此同時(shí)，截至今年三季度末，天津磁卡、廣譽(yù)遠(yuǎn)、天津海運(yùn)、金杯汽車、中源協(xié)和、國(guó)創(chuàng)能源、大連控股、蓮花味精、黑化股份、南風(fēng)化工、廊坊發(fā)展、華數(shù)傳媒等12只兩融標(biāo)的期末每股凈資產(chǎn)則分別低至0.1170元、0.1941元、0.1301元、0.3727元、0.4545元、0.5291元、0.6141元、0.6898元、0.7725元、0.7800元、0.8242元、0.9384元。

二級(jí)市場(chǎng)上，近一個(gè)月來(lái)，融資余額居首的中源協(xié)和區(qū)間最大跌幅已近32%，從最高時(shí)的33.58元一路跳水至最低時(shí)的22.86元。截至13日收盤，中源協(xié)和全天報(bào)收23.94元，月內(nèi)跌幅仍達(dá)27.74%。至此，融資客已全線被套。

從中源協(xié)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，近四年來(lái)，公司每年都盈虧平衡點(diǎn)徘徊。從2010年至2013年9月30日，公司每股盈利分別僅為0.0260元、0.0700元、0.0400元、0.0030元。

此外，在上述兩融“風(fēng)險(xiǎn)名單”，同期股價(jià)跌幅近二成的兩融標(biāo)的還包括南風(fēng)化工、國(guó)創(chuàng)能源和華數(shù)傳媒。

當(dāng)天，國(guó)創(chuàng)能源股價(jià)逆勢(shì)下挫2.58%至4.16元，近一個(gè)月來(lái)，國(guó)創(chuàng)能源區(qū)間跌幅已達(dá)18.11%。

同樣，今年10月因信息披露違規(guī)而遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的天津磁卡，公司每股凈資產(chǎn)在上述12只兩融標(biāo)的中處于墊底位置。此前，公司2011年虧損，2012年、2013年前三季度僅實(shí)現(xiàn)微利。