2013年11月30日 16:53
來(lái)源：人民網(wǎng)

人參與條評(píng)論

中國(guó)證監(jiān)會(huì)30日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，在回答有關(guān)新股發(fā)行“三高”、“圈錢(qián)”問(wèn)題時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，本次改革后將不再執(zhí)行“25%規(guī)則”，將從推動(dòng)存量發(fā)行等三方面解決新股高定價(jià)和“圈錢(qián)”問(wèn)題。

經(jīng)過(guò)多次新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制改革，已從最初的行政定價(jià)逐步過(guò)渡到市場(chǎng)化定價(jià)，這是改革的大勢(shì)所趨。本次改革后，將不再執(zhí)行“25%規(guī)則”，但并不意味著要放松對(duì)新股高定價(jià)和“圈錢(qián)”的約束。所謂“三高”，核心就是發(fā)行定價(jià)高。問(wèn)題產(chǎn)生的原因很多，有新股炒作的原因，同時(shí)還有新股供求不均衡、發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)高定價(jià)沖動(dòng)、“打新熱”、“人情報(bào)價(jià)”等諸多因素。

針對(duì)定價(jià)市場(chǎng)化后關(guān)于新股高定價(jià)和“圈錢(qián)”等問(wèn)題，本次改革主要從以下三方面采取針對(duì)性措施：

一是平衡供需，抑制高定價(jià)。更大程度發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場(chǎng)決定，使發(fā)行價(jià)格更加真實(shí)地反映市場(chǎng)供求關(guān)系。推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。老股東轉(zhuǎn)讓股票的多少本身也反映其對(duì)公司價(jià)值的判斷，老股東賣(mài)的多，買(mǎi)方自然不敢報(bào)高價(jià)。

二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià)。首先，針對(duì)發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。如果定價(jià)過(guò)高，上市后一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動(dòng)延長(zhǎng)持股鎖定期。

其次，采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)。確定發(fā)行價(jià)時(shí)，要求先剔除報(bào)價(jià)最高的10%的申購(gòu)量。報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售，防止“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)。另外，提高網(wǎng)下配售的比例，限制網(wǎng)下配售的投資者家數(shù)，增加單個(gè)網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量，加大報(bào)價(jià)申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。這些措施都將有利于促進(jìn)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)。

再次，針對(duì)主承銷(xiāo)商，引入自主配售機(jī)制。主承銷(xiāo)商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶(hù)。主承銷(xiāo)商為發(fā)展長(zhǎng)期客戶(hù)，需要合理定價(jià)平衡買(mǎi)方利益。這有利于防止主承銷(xiāo)商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。

最后，提高招股、定價(jià)、配售各環(huán)節(jié)信息的透明度，供網(wǎng)上投資者申購(gòu)決策時(shí)參考，也可以通過(guò)強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督防范定價(jià)配售環(huán)節(jié)的“暗箱操作”。

三是加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價(jià)。監(jiān)管部門(mén)將與自律組織開(kāi)展協(xié)作，加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監(jiān)管，打擊高報(bào)不買(mǎi)、高報(bào)少買(mǎi)、串通報(bào)價(jià)等行為。同時(shí)，采取措施打擊新股炒作行為，定價(jià)過(guò)高則上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。

防范“三高”發(fā)行和“圈錢(qián)”，還需要投資者擦亮眼睛，認(rèn)真研讀發(fā)行人信息披露文件，做出理性投資決策，利用手中的投資權(quán)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行約束。

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