華生：注冊制改革能否成功取決于準備是否充分

2013年12月02日 04:42
來源：證券日報

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■本報記者桂小筍

“中央提出來的股票發(fā)行注冊制改革最終能不能成功，取決于現在準備是否充分?！痹诘诰艑弥袊C券市場年會中，東南大學經濟管理學院名譽院長華生稱。

華生說，這次中央的決定中，關于證券市場的話題雖然不是很多，但是“應該說扔了一個原子彈，這個改變最主要是，這20年來應該說一直都是審批制，不管叫什么實際都是審批、核準、核入，政府干預色彩特別重，同時政府起一個保姆作用，現在IPO為什么停了一年，因為政府承攬了權力，所以對這個市場負有責任，這也是它干預的一部分”。

華生介紹，股權分置改革是中國的第一次股改，解決流通股和非流通股的產權不清問題，通過對價使得流通股和非流通股權利上平等起來，解決了這個市場的產權基礎問題。這個問題非常重要，如果是權利定義不清楚的產權在市場上交易，而且在證券市場高度電子化的交易，會產生很多混亂，股權分置改革解決了這個問題。二次股改就是要對發(fā)行審批制度進行根本改革，之前完全是發(fā)行審批制，這個制度的改革是在解決產權制度，解決市場化問題。中央這次提出來的推行股票發(fā)行注冊制是對原來發(fā)行審批制度的根本改革。

談到改革的風險，華生認為目前許多人對它的認識遠遠不夠。“我們已經習慣了在審批制度下面生存，現在如果改的話，新的股市生態(tài)會是什么樣的生態(tài)，我們對這一點的認識是不足的。發(fā)行審批制度是一個整體，不光是一個股票發(fā)行定價的問題，原來搞的定價改革，把發(fā)行定價放開了變成市場化了，就出現“三高”，出現上百倍的市盈率。單方面的審批制度，最終的結果造成新的扭曲，一旦造成市場大的振蕩，就形成了偽市場?！闭劶斑@些，華生特別提到：“我特別希望我們沿著注冊制的改革，不要重復這個過程。”

此外，由于股改牽一發(fā)動全身，華生建議，“我們的監(jiān)管者和市場參與者，還剩一些時間可以向這個方向過渡，這個時候就要做一些研究和準備。我們看到第一次股權分置改革，應該說在國內長期討論和醞釀了好幾年，至少從2001年開始一直到2005年有四年的時間。我們這次已經把口號喊出來了，但是準備是非常不足的”。

“廢除審批制度是一個非常宏偉的目標，是證券市場推進市場化不可避免要過的一關，但是這一關里面充滿了風險，各種上市的門檻、再融資的門檻、退市的門檻里面有一些關節(jié)性、細節(jié)的設計，這些問題如果處理不好，那么我們可能就會有反復。隨著向注冊制過渡，下面市場的價格中樞怎么定位，股價怎么定位，市場怎么轉變，這恐怕是現在要考慮的問題。中央提出來的股票發(fā)行注冊制改革最終能不能成功取決于現在準備是否充分?！比A生認為。