2013年12月04日 05:00
來源：證券日報

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■荷 葉

針對將于2014年1月重啟的IPO，我認為，當前啟動IPO積極意義遠大于負面影響，就此觀點我談六點看法。

一、擔心IPO擴容導致股市大跌，其實是外行人士技術(shù)上的誤解。普遍意義上講股市漲跌，主要是指大盤指數(shù)漲跌，目前市場常用的是三大股指，即滬深300指數(shù)、上證指數(shù)和深證成指，而決定三大股指的權(quán)重個股，目前幾乎跌無可跌。以滬深300指數(shù)為例，該指數(shù)成分股銀行、保險、兩油等藍籌占據(jù)了絕對多數(shù)份額，目前平均市盈率約11倍左右，其中銀行股市盈率約為5倍，市凈率約為1倍，這就相當于以凈資產(chǎn)價格參股銀行，每年享受20%的收益，就是非上市股票也超過這個定價。

截至12月2日收市平均市盈率，滬市11.47倍，深市主板19.46倍，創(chuàng)業(yè)板52.68倍，中小板32.81倍，和滬深300指數(shù)成分股11倍比較可見，滬深300成分股跌無可跌安全系數(shù)極高。換一句話說，IPO企業(yè)低于1倍市凈率發(fā)行股票是違規(guī)，低于11倍市盈率發(fā)行的股票也極少。因此，擔心IPO導致大盤指數(shù)大跌，技術(shù)上看可能性極小。需要指出的是，目前三大指數(shù)成分股里，沒有納入創(chuàng)業(yè)板個股。因此，12月2日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌8.26%，兩主板卻安然無恙，就是這個道理。

二、過去暫停IPO都未能解決市場前進難題。據(jù)統(tǒng)計，過去A股有過8次暫停IPO，多以短暫回升，而后繼續(xù)沿著原有趨勢震蕩創(chuàng)新低。這次暫停開始于去年11中旬，一年來，滬深300指數(shù)開始從2194沖到2791.30漲約27%，再震蕩下行創(chuàng)新低至2023.17點，再回落27.5%，至12月2日收報2418.79點，暫停IPO一年期間總體漲幅約10%。可見，停止IPO從來就沒有能夠解決市場發(fā)展的難題。

三、不斷地給市場注入新鮮血液，才是市場繁榮發(fā)展的真正動力。就像一個人一樣，只有不斷地新陳代謝血液才有活力，沒有了這一功能人就會老死。同樣的道理，股市也一樣，應(yīng)該不斷地有新股加入和垃圾股退出，整個股票市場才有活力。如果停發(fā)新股結(jié)果只會垃圾股遍野，殼資源奇貨可居，上市公司缺乏上進心和競爭力，市場也將一潭死水裹足不前。曾記否2007大牛市途中，市場每周發(fā)行2-4只股票，股指照樣高歌猛進。

四、把股市不漲原因歸咎于IPO擴容，只是一個錯誤的替罪羊。A股過去長期不漲的主要原因在于，一是過去股市定性為改革開放服務(wù)、為國企解困服務(wù)、為中小企業(yè)融資難服務(wù)等，直白地說股市只有掏錢貢獻的任務(wù)。二是退市難導致了垃圾股成堆，行政控制上市資源導致投機炒作橫行霸道，股指前進缺乏活力。三是編故事虛假信息披露和無節(jié)制圈錢，長期監(jiān)管不力導致市場投資人信心極度喪失。所以說，股市長期不漲IPO只是個替罪羊。

五、這次IPO新政公布之后，大盤將震蕩盤升迎來一波牛市。值得慶幸的是這次IPO新政出臺，配套了很多相關(guān)措施護航，完善了包括注冊制在內(nèi)的發(fā)行制度，優(yōu)先股新政化解融資洪峰，嚴管重組禁止創(chuàng)業(yè)板借殼，強制提高分紅標準，再加上已經(jīng)開始的重拳處罰等等，這一整套組合新政出臺，能和2006年股改新政相媲美，相信股市也將輕裝上陣走出一波牛市行情。

六、IPO新政帶來投資理念的改變和兩類盈利方向。一是投資理念應(yīng)該由過去的投機主導型，轉(zhuǎn)變到價值投資型。切斷重組股炒作根源，殼資源價值將歸零，將來幾毛錢幾分錢股票會相繼出現(xiàn)。那些單靠概念、重組等瘋狂炒作之股票，隨時都會有雪崩風險。這次創(chuàng)業(yè)板和概念股暴跌就是最好的風險課；二是價值投資兩類盈利方向。一類是穩(wěn)健價值型股票投資，具有穩(wěn)定的分紅收益，和同步享受大勢上漲帶來的收益，一般藍籌股居多，如銀行保險等金融投資類股票。另一類是成長價值型投資，這類股票多存在于高科技、新業(yè)態(tài)及其它快速成長之公司，如2014年尖端科技石墨烯、太赫茲應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)化大潮到來。

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