2013年12月12日 03:07
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：王燁

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構(gòu)建多層次養(yǎng)老體系是基金投資管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。完善基金治理是推進基金市場化、多元化投資運營的基礎(chǔ)。要明確受托人在專業(yè)知識和技能方面的要求；要建立問責制；要在法律范圍內(nèi)賦予受托人獨立投資決策的決策權(quán)，強化受托人的職責，使其成為真正的責任主體，減少政府部門和企業(yè)領(lǐng)導的不恰當?shù)母深A；要安排必要的管理資源；要明確投資目標；要重視資產(chǎn)配置。

建議從以下五個方面來提高養(yǎng)老基金投資管理水平。

建立合理的投資目標。基金投資目標是養(yǎng)老基金爭取達到的一個收益水平。合理的投資目標必須具有客觀性，長期投資目標通常是建立在各類資產(chǎn)長期收益和風險水平的基礎(chǔ)上。

設(shè)立合理的風險政策。要明確一個機構(gòu)或者一個養(yǎng)老基金最大可承受的風險水平，這樣就可以避免出現(xiàn)不愿意承擔風險導致長期收益比較低下，也可以防止過于激進導致整個基金暴露風險過大的情況。

重視戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。它是基金中長期投資管理的藍圖，是管理基金投資風險的重要手段，綜合平衡追求較好長期回報和控制短期波動兩方面要求。

重視資產(chǎn)配置動態(tài)調(diào)整。比如在經(jīng)濟周期的不同階段，資產(chǎn)的收益和風險特征明顯不同，動態(tài)配置就是根據(jù)風險驅(qū)動因素及時調(diào)整資產(chǎn)配置，而不是一成不變。即使是長期價值投資，也要根據(jù)經(jīng)濟和市場的狀態(tài)調(diào)整投資策略。

選好投資管理人。委托投資可以迅速拓寬投資渠道，彌補自身投資能力的不足，在非重點領(lǐng)域降低管理成本。委托投資不改變受托人的責任，養(yǎng)老基金要對委托投資過程進行監(jiān)督，但是不要直接干預投資管理人的正常決策。（編輯趙萍）

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