隨著到期日的臨近，以及分紅預期的增強，傳統(tǒng)封基“到期盛宴”再度步入投資者視野。海通證券近日研究顯示，目前傳統(tǒng)封基的年化折價回歸收益、倉位均處于歷史高位，基金經(jīng)理主動管理能力較強，折價優(yōu)勢較為明顯的基金值得提前布局，獲取折價收窄、凈值上漲的雙重收益。

2014年是傳統(tǒng)封基到期的大潮，共有14只傳統(tǒng)封基將到期，這輪封基到期后市場上封基將僅存6只。此次封閉式基金集中到期是該品種難得的投資盛宴。

“從目前來看，傳統(tǒng)封基的倉位還處于高位，因而其凈值表現(xiàn)以及折價回歸收益均會影響投資者的最后收益?！焙ＭㄗC券表示，其中主動管理的傳統(tǒng)封基的凈值表現(xiàn)會受制于基金經(jīng)理主動管理能力。而隨著到期日的臨近，傳統(tǒng)封基可能會降低倉位應對轉(zhuǎn)開放，此時，基金經(jīng)理主動管理能力的影響作用減弱，年化折價回歸收益在挑選基金中的權(quán)重將會提高。

此外，每年一季度的分紅行情也會讓封閉式基金受到追捧。隨著投資者對封閉式基金分紅預期的加強，目前傳統(tǒng)封基的分紅行情往往從年底就開始展開。據(jù)了解，之前兩年的A股市場比較萎靡，因而封基分紅行情銷聲匿跡，今年市場指數(shù)盡管波動不大，但結(jié)構(gòu)性行情中多數(shù)主動基金還是有所斬獲。

根據(jù)三季報以及半年報財務統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前前三季度每份可分配利潤為正的傳統(tǒng)封基有基金漢盛、基金泰和、基金金鑫、基金安順以及基金同盛共計5只。

“從四季度來看，市場窄幅波動，基金凈值變動不大，因而這5只基金目前的可分配利潤變動應該不大。”海通證券表示，理論上單位凈值大于1元越多潛在的分紅可能越大，不過需要注意的是，這些基金全部是14年到期的，且基金泰和在4月份就到期，從歷史上各封基分紅來看，4月同期到期的傳統(tǒng)封基都在轉(zhuǎn)型前歷經(jīng)了分紅，因而只要有可分配收益，這些封基在轉(zhuǎn)型前分紅的概率還是很高的，且通常封閉式基金到期后會采用凈值歸1的政策，因而其分紅空間或更大。

不過值得一提的是，封基的年化折價回歸收益盡管看起來很美，但不是手到擒來的收益。據(jù)透露，封基的折價收益兌現(xiàn)一般通過兩種方法獲?。阂皇寝D(zhuǎn)開前拋出，二是持有到轉(zhuǎn)開贖回。如果采用第一種方法，看到的年化折價很難獲得，因為封基往往以折價收官。

“從歷史上來看，由于傳統(tǒng)封基到期后將面臨1個月左右的轉(zhuǎn)型封閉期，期間不能申贖，為了規(guī)避流動性風險，會有大量的投資者選擇在到期前最后幾天賣出，因而傳統(tǒng)封基最后幾天的成交量會急劇放大，且大量的賣盤沖擊會使得傳統(tǒng)封基到期當日處于小幅折價狀態(tài)，從統(tǒng)計來看近三年到期的傳統(tǒng)封基最后一個交易日平均折價幅度為2.76%，因而對于期望在到期前賣出傳統(tǒng)封基獲取折價回購收益的投資者而言，需要考慮當前的折價率是否具備足夠大的空間。”

如果采用第二種方法，由于臨近到期會持續(xù)停牌，從歷史來看，到期前基本會停牌1-2個月，因而機會成本也較大。對于愿意持有到轉(zhuǎn)型后贖回的投資者而言，轉(zhuǎn)型期內(nèi)1個月將無法申贖，此外轉(zhuǎn)型后將有一定的贖回成本（如轉(zhuǎn)型成LOF，贖回費為0.5%），同樣會對收益造成影響。

綜合上述情況，海通證券分析師建議，選擇扣除一定成本后的折價較大，且主動管理能力較強的基金來分享到期的超額收益。

2014年即將到期的傳統(tǒng)封基信息匯總