鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2013年12月26-27日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2013鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)”在京舉行。本屆財(cái)經(jīng)峰會(huì)繼續(xù)秉承“思想解放市場(chǎng)”的旨?xì)w，以“重塑市場(chǎng)力量”為主題，關(guān)注后十八屆三中全會(huì)時(shí)代中國(guó)市場(chǎng)化改革方向。

在圓桌論壇三“金融自由化挑戰(zhàn)”會(huì)上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所前所長(zhǎng)余永定表示，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)都存在著非常嚴(yán)重的弊端。

貨幣市場(chǎng)存在著大量的金融亂象，必須加以整頓，否則伴隨著利息率自由化導(dǎo)致的利息率上升會(huì)對(duì)中國(guó)的金融穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重的威脅，甚至有可能導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。

余永定說(shuō)，利息率自由化并不意味著市場(chǎng)可以自動(dòng)找到金融資產(chǎn)的合理價(jià)格。合理價(jià)格的前提條件是必須有一個(gè)完善的金融市場(chǎng)。利息率自由化只是金融市場(chǎng)建設(shè)的催化劑，中國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)任重而道遠(yuǎn)。

鑒于此，余永定說(shuō)，中國(guó)應(yīng)該健全反應(yīng)市場(chǎng)供應(yīng)關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。這是建設(shè)一個(gè)完善的貨幣市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的重要條件。就是說(shuō)沒(méi)有這樣一條收益率曲線，國(guó)債收益率曲線，就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線，沒(méi)有這么一條曲線。沒(méi)有短期的銀行間的拆借利息率，美國(guó)有一個(gè)短期的拆借利息率，也有它的國(guó)債收益率曲線。如果沒(méi)有這兩個(gè)東西，利息率市場(chǎng)是是無(wú)從談起的。

他指出，目前30年的國(guó)債收益率曲線是2點(diǎn)多，兩個(gè)多百分點(diǎn)，不到三個(gè)百分點(diǎn)。在十年前是五個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)在比過(guò)去低了兩個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，圖表顯示六月份，銀行間拆借利益率暴漲。這說(shuō)明我們的國(guó)債市場(chǎng)我們的金融市場(chǎng)非常淺。它不是深的，它沒(méi)有大量的供求來(lái)穩(wěn)定它，是非常不穩(wěn)定的。

“價(jià)格一會(huì)兒是這樣，一會(huì)兒又是那樣，兩個(gè)月之間價(jià)格的變動(dòng)，比人家十年間的價(jià)格變動(dòng)還大。在正常情況下應(yīng)當(dāng)是相當(dāng)穩(wěn)定的。當(dāng)央行調(diào)整它的貨幣政策的時(shí)候，它才是階梯式的變化，而不像咱們這樣突然就上去，這都是一種不正常的現(xiàn)象。這說(shuō)明我們市場(chǎng)有問(wèn)題。六月份短期銀行間拆借利率飆升。怎么回事，有人說(shuō)流動(dòng)性少了。流動(dòng)性多少有一個(gè)簡(jiǎn)單的尺度，就看看中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表里一個(gè)非常大的部分銀行在中央銀行的存款，這就是基礎(chǔ)貨幣的最主要的組成部分。銀行在中央銀行的存款，加上流通的貨幣，這就構(gòu)成了流通性的最最主要的部分。我們跟美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行日本銀行相比，藍(lán)線是中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，它的SIZE是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其它發(fā)達(dá)國(guó)家?！庇嘤蓝ㄟM(jìn)一步解釋說(shuō)。