□ 北京蘇培科

核心

提示

IPO大幕8日重啟，險(xiǎn)資投資創(chuàng)業(yè)板7日放開，這顯然不是巧合。市場主流的分析均認(rèn)為，其目的主要是為了申購新股而來，二級(jí)市場估計(jì)會(huì)審慎介入。但既然政策放開了，誰也保證不了保險(xiǎn)資金不會(huì)像基金那樣進(jìn)入并爆炒創(chuàng)業(yè)板。

借著保監(jiān)會(huì)的東風(fēng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日大漲3.9%，再次沖上1400點(diǎn)大關(guān)。

中國保監(jiān)會(huì)7日下發(fā)的《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》，被稱為保監(jiān)會(huì)新年的“一號(hào)文件”，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票打開了“閘門”。隨后可能是出于平衡的考慮，保監(jiān)會(huì)又于昨日透露，近期將啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股的政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險(xiǎn)公司申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)。不過市場對(duì)這兩個(gè)信息所作出的反應(yīng)顯著不同———?jiǎng)?chuàng)業(yè)板出現(xiàn)暴漲，主板依然趴窩不動(dòng)。

IPO大幕8日重啟，險(xiǎn)資投資創(chuàng)業(yè)板7日放開，這顯然不是巧合。市場主流的分析均認(rèn)為，其目的主要是為了申購新股而來，二級(jí)市場估計(jì)會(huì)審慎介入。但既然政策放開了，誰也保證不了保險(xiǎn)資金不會(huì)像基金那樣進(jìn)入并爆炒創(chuàng)業(yè)板。必須注意的是，創(chuàng)業(yè)板公司的盤子和市值規(guī)模是有限的，進(jìn)去容易掉頭難，保險(xiǎn)資金進(jìn)去會(huì)不會(huì)成為創(chuàng)業(yè)板的抬轎者仍是未知數(shù)，尤其在目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于歷史高位之際，允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益，我想各家險(xiǎn)資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該清楚這一點(diǎn)。為了投保人的安全和有效對(duì)沖保障背后的風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)資投資應(yīng)該把安全性擺在首要位置，而不是一味地強(qiáng)調(diào)利潤最大化的盈利性。

在目前中國金融分業(yè)監(jiān)管的框架下，保監(jiān)會(huì)大張旗鼓地為險(xiǎn)資投資開閘，對(duì)A股市場固然是件好事，但對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言需值得警惕。如果整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)激進(jìn)運(yùn)行，雖然攤子鋪大了，但保險(xiǎn)公司卻有可能越來越不保險(xiǎn)了。保險(xiǎn)本來就是風(fēng)險(xiǎn)管理的一種方法，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一種機(jī)制，其作用在于分散風(fēng)險(xiǎn)、分?jǐn)倱p失，可以用于投資的無非是順周期下的沉淀資金，如果順周期不再，不確定性因素增加，要求理賠的數(shù)量增加，沉淀和可用于投資的資金自然會(huì)減少，這也就要求險(xiǎn)資投資時(shí)不能太激進(jìn)。如果保險(xiǎn)公司冒險(xiǎn)經(jīng)營，一旦破產(chǎn)會(huì)對(duì)整個(gè)金融體系和信用體系帶來巨大的災(zāi)難，遠(yuǎn)比銀行破產(chǎn)帶來的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)更大，因此如果保險(xiǎn)公司過度介入了風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，這對(duì)整個(gè)金融體系的健康發(fā)展是不利的。

雖然保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資購買創(chuàng)業(yè)板股票的范圍做了限制，如上市公司已披露正接受監(jiān)管部門調(diào)查或最近一年度內(nèi)受到監(jiān)管部門處罰的、最近一年度內(nèi)被交易所公開譴責(zé)的、存在被人為操縱嫌疑等，但整體還是比較寬泛，尤其“存在被人為操縱嫌疑”這一條很難界定。

擴(kuò)展險(xiǎn)資投資的范圍雖然有助于多元化投資和“把雞蛋放在多個(gè)籃子里”來分散投資風(fēng)險(xiǎn)，但不確定性的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。在投資領(lǐng)域內(nèi)，激進(jìn)投資往往與風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)稱，如果險(xiǎn)資一改往日的謹(jǐn)慎，開始全方位出擊，結(jié)果也將出現(xiàn)不確定性。尤其在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和老齡化即將來臨情況下，保險(xiǎn)業(yè)恰恰應(yīng)該放慢激進(jìn)的投資腳步，應(yīng)該注重發(fā)展保障主業(yè)。