鳳凰財(cái)經(jīng)綜合據(jù)香港信報(bào)財(cái)經(jīng)消息，近日人民幣匯價(jià)有顯著回落情況，有投資者擔(dān)心是否新興市場貨幣波動(dòng)的余震，或是擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)增長回落的影響？對此，匯豐環(huán)球資本市場亞太區(qū)財(cái)富策略部總監(jiān)葉劍雄刊文分析認(rèn)為：

從人民銀行于2010 年8 月批準(zhǔn)離岸人民幣交易后，離岸人民幣的大方向一直向上，人民幣持續(xù)升值。但到了2013 年5 月，美元兌人民幣跌穿6.15之后，人民幣的升值速度就開始放緩，從2013 年5 月到10 月中，基本上在6.1 至6.15 間上落。但于2013 年10 月中至2014 年1 月中的短短3 個(gè)月，美元兌人民幣就從6.1 下跌至6.0161，人民幣的升值幅度達(dá)1.37%，積累了大量人民幣長倉；然而，在農(nóng)歷新年假期過后，美元兌人民幣突然開始反彈，到2月26日已經(jīng)高見6.1315。

我們認(rèn)為近日人民幣急速回吐的三個(gè)主要原因︰

一、市場累積了大量美元短倉╱人民幣長倉，這可以從離岸和在岸的匯率差價(jià)看到，海外投資者認(rèn)為人民幣升值潛力高，令離岸人民幣匯價(jià)較在岸的人民幣高，惟一旦兩者的差價(jià)擴(kuò)闊至一定程度時(shí)，美元兌離岸人民幣匯價(jià)就會(huì)有突然的大幅反彈， 這樣的情況于2010 年10 月、2013 年1 月和去年11月都出現(xiàn)過。

二、在農(nóng)歷新年假期過后，美匯指數(shù)偏弱，從81.3 下跌至80，但美元兌在岸人民幣的中間定價(jià)維持平穩(wěn)，并沒有跟隨美匯指數(shù)下跌，故市場只有降低對人民幣短期升值的期望。

三、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏軟，例如由于季節(jié)性影響，在農(nóng)歷新年后的2 月和3 月，貿(mào)易結(jié)余都偏低，以過去5 年的平均數(shù)計(jì)算，2 月出現(xiàn)20 億美元的赤字，3 月的盈余也只有30 億美元，相對其他月份錄得超過100 億至250 億美元盈余有很明顯的差別。出口商減少了美元供應(yīng)量；加上2月中國匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為7 個(gè)月新低的48.3，均可能令美元兌離岸人民幣大幅反彈。

不過，我們相信美元兌離岸人民幣若再上升，能夠超過美元兌在岸人民幣的水位不多，原因之一是中國經(jīng)濟(jì)的基調(diào)良好，雖然三中全會(huì)后定調(diào)經(jīng)濟(jì)以改革為主，但習(xí)近平表示中國具有良好基礎(chǔ)保持經(jīng)濟(jì)中和高速增長。我們預(yù)期，今年中國生產(chǎn)總值增長7.4%；而中國1 月貿(mào)易盈余仍有318 億美元，并沒有外匯流出的跡象；尤其是出口方面，今年1 月恢復(fù)雙位數(shù)的10.6%增長。

再以另一個(gè)角度看，中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并沒有顯著放緩，可以從1 月的新增人民幣貸款印證，在經(jīng)過大半年相對低速增長后，于今年1月增長有1.32萬億元人民幣，為2010年2月以來最高。

在剛結(jié)束的20 國集團(tuán)峰會(huì)，除了提及要把全球國內(nèi)生產(chǎn)總值在5 年提高2%，以及要求各國維持寬松的貨幣政策外，特別在聲明中加入中國繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。出席的人民銀行行長周小川和財(cái)政部部長樓繼偉表示，中國有能力維持經(jīng)濟(jì)以7%至8%步伐增長，形容中國影子銀行的問題規(guī)模不大，而制造業(yè)相對服務(wù)業(yè)比重下降是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的正?，F(xiàn)象，更指出近期人民幣回軟是貨幣正常的波動(dòng)，不表示中國經(jīng)濟(jì)基本因素有變。

年底或見5.98

因此，我們對人民幣匯價(jià)保持中長線樂觀，會(huì)以緩慢的速度升值，預(yù)計(jì)年底美元兌人民幣會(huì)見5.98水平。