“有時(shí)候，打敗你的不是技術(shù)，只是份文件?！卑⒗锛瘓F(tuán)董事會(huì)主席馬云在近日的一個(gè)論壇上如此感慨。這一表態(tài)被認(rèn)為是對(duì)余額寶可能遭限的回應(yīng)。

繼直言余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品打監(jiān)管擦邊球之后，近日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成再撰文指出，余額寶等貨幣市場(chǎng)基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。

與此同時(shí)，昨日（3月19日），業(yè)內(nèi)人士也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，近日央行召開會(huì)議討論了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的問(wèn)題，而可能的要求之一，即為網(wǎng)上代銷金融產(chǎn)品“不能承諾收益，不得久期錯(cuò)配，必須有流動(dòng)性保證”。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的步伐正在加快。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬表示，這樣的規(guī)定有利于余額寶防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其會(huì)更多地配置期限短、信用評(píng)級(jí)高、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)的債券、票據(jù)等，同時(shí)也會(huì)保留一定比例可提前支取的銀行存款。

不過(guò)，在華泰證券分析師陳?？磥?lái)，不得久期錯(cuò)配的規(guī)定，對(duì)投向貨幣基金的余額寶類產(chǎn)品影響不大。

央行官員建議實(shí)施準(zhǔn)備金管理/

“余額寶類基金產(chǎn)品將絕大部分資金投向銀行協(xié)議存款更使其具有存款特性。因此，貨幣市場(chǎng)基金也與存款一樣面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、涉及貨幣創(chuàng)造等問(wèn)題。對(duì)貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施準(zhǔn)備金管理可以其存放銀行的款項(xiàng)為標(biāo)的?！笔⑺沙稍谏鲜鑫恼轮兄赋?。

盛松成稱，余額寶等貨幣市場(chǎng)基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。此外，其他非存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場(chǎng)基金的存款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理。

東莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)前實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理還是有必要的。因?yàn)橛囝~寶等在無(wú)形當(dāng)中放大了貨幣乘數(shù)，增加了央行貨幣總量管理的難度，一旦提高了余額寶等產(chǎn)品的成本，限制其短期擴(kuò)張的速度，將間接為商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化提供回旋空間。

溫彬則指出，余額寶類產(chǎn)品其實(shí)是借用了貨幣基金的牌照實(shí)現(xiàn)資金增值的目的。此前，證監(jiān)會(huì)曾規(guī)定“貨幣市場(chǎng)基金投資于定期存款的比例，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的30%?！蹦壳?，余額寶類產(chǎn)品銀行存款比例已高達(dá)90%以上，確實(shí)存在打“擦邊球”的現(xiàn)象。因此，需要央行、銀監(jiān)會(huì)等部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，如對(duì)超出30%以上的存款視為一般存款，需要繳納存款準(zhǔn)備金，30%以內(nèi)的視為同業(yè)存款，不需繳納存款準(zhǔn)備金。一旦實(shí)施這樣的規(guī)定，會(huì)降低余額寶類產(chǎn)品收益率。由于余額寶資金主要是來(lái)自支付寶客戶的資金，因此，也不會(huì)因?yàn)槭找媛氏陆刀霈F(xiàn)凈贖回的問(wèn)題。

不過(guò)，銀率網(wǎng)理財(cái)分析師牛雯則指出，沒有必要對(duì)余額寶類產(chǎn)品實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理。貨幣基金作為一種現(xiàn)金管理工具，畢竟有別于銀行存款，如果將對(duì)存款的風(fēng)控手段套用于貨幣基金，那么將大大降低貨基的靈活性，會(huì)使貨基失去原本的活力。

金融監(jiān)管對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)不可或缺/

“今年監(jiān)管政策出臺(tái)的可能性比較大。從央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期的行事來(lái)看，監(jiān)管層更多是從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看待當(dāng)前的金融問(wèn)題，而快速擴(kuò)張的互聯(lián)網(wǎng)金融凸顯出監(jiān)管方面存在空檔。隨著風(fēng)險(xiǎn)越積越多，監(jiān)管政策出臺(tái)更為急迫。但是，由于互聯(lián)網(wǎng)金融是新事物，沒有類似可以參照的監(jiān)管政策，監(jiān)管層希望將現(xiàn)有的監(jiān)管政策引申至互聯(lián)網(wǎng)，必然會(huì)遭到各方的質(zhì)疑與反對(duì)。因此，政策的出臺(tái)是一個(gè)探索的過(guò)程，會(huì)有一些初步的文件或指引出臺(tái)?！标慅堉赋?。

溫彬向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，互聯(lián)網(wǎng)金融最近一兩年剛剛興起，未來(lái)發(fā)展到什么程度并沒有一個(gè)清晰的圖景。因此，現(xiàn)階段還是以鼓勵(lì)發(fā)展為主，不會(huì)出臺(tái)一個(gè)全方位的監(jiān)管辦法，但對(duì)于個(gè)別進(jìn)行監(jiān)管套利或已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)跡象的領(lǐng)域和產(chǎn)品，需要及時(shí)制定相關(guān)辦法進(jìn)行規(guī)范。

最近一段時(shí)間以來(lái)，先是中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)考慮將貨基協(xié)議存款變?yōu)橐话愦婵睿又糠謬?guó)有大行表態(tài)不接受協(xié)議存款，近日央行官員再次建議該類產(chǎn)品應(yīng)實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理，這是否意味著貨基協(xié)議存款真會(huì)轉(zhuǎn)為一般存款？

“目前來(lái)看，轉(zhuǎn)為一般存款的可能性較大。這個(gè)不是業(yè)務(wù)品種的問(wèn)題，如果單從業(yè)務(wù)品種來(lái)說(shuō)，余額寶等屬于貨幣基金，其協(xié)議存款屬于同業(yè)業(yè)務(wù)，沒有必要按一般存款繳納準(zhǔn)備金。但是，由于余額寶等規(guī)模龐大，其模式更象是個(gè)人活期存款，且轉(zhuǎn)為一般存款更有利于監(jiān)管層突破互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管上的障礙。”陳龍指出。

陳福也稱，這種可能性很大，因?yàn)楸O(jiān)管層的一些官員發(fā)表相關(guān)看法，在一定程度上代表了一種聲音。若轉(zhuǎn)為一般存款，該類產(chǎn)品的收益率會(huì)大幅下降。此外，銀行對(duì)協(xié)議存款的需求也會(huì)下降，對(duì)整個(gè)基金行業(yè)都有很大影響。

溫彬表示，規(guī)避監(jiān)管、進(jìn)行監(jiān)管套利是金融創(chuàng)新活動(dòng)的原動(dòng)力。金融監(jiān)管相對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)雖然具有滯后性，但它對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)、保證市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序是不可或缺的。協(xié)議存款作為銀行會(huì)計(jì)中的一個(gè)科目，定義比較寬泛，它既包括納入一般存款管理的種類，又包括納入同業(yè)存款管理的種類。在當(dāng)前環(huán)境下，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的監(jiān)管是必要的，同時(shí)也不能因噎廢食抑制創(chuàng)新，需要樹立“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，協(xié)議存款是否納入一般存款管理需區(qū)別對(duì)待。

此外，多位業(yè)內(nèi)人士也稱，央行可能會(huì)要求網(wǎng)上代銷金融產(chǎn)品不得實(shí)行久期錯(cuò)配。

“如果這樣的話，會(huì)對(duì)余額寶類產(chǎn)品有一定的影響，即收益率和競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)下降。但這也是監(jiān)管層控制金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，因?yàn)槠谙掊e(cuò)配本身就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高杠桿的投資活動(dòng)，而且也不是貨幣基金能從事的投資品種。如果規(guī)定不得期限錯(cuò)配，那么有望使余額寶類產(chǎn)品真正回歸貨基本性?！标慅堉赋?。

牛雯則認(rèn)為，貨幣基金的大部分資金是投資于協(xié)議存款，暫時(shí)還不用考慮久期錯(cuò)配的問(wèn)題。