21世紀經(jīng)濟報道 3月26日，A股市場波瀾不驚，兩市小幅高開，最終震蕩下行，以小幅下跌收盤。

但市場信心已經(jīng)在回流，“眼下已經(jīng)是大跌末端，是調(diào)整倉位的好時機?！北本┮患一鸸镜幕鸾?jīng)理當天指出。

就在此前一天，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，議題之一就是部署進一步促進資本市場健康發(fā)展，會議明確六大舉措促進資本市場健康發(fā)展。

在具體措施上，首當其沖的就是“積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革”。這一資本市場的標志性改革在很多市場參與者看來是個關鍵。

比如上海重陽投資管理有限公司董事長裘國根就在3月26日撰文，將其列為資本市場最值得期待的六大變革機遇之一。而華商基金副總經(jīng)理梁永強也認為從政策走勢來看，2015年要全面實行新股發(fā)行從審批制向注冊制的轉變，圍繞新股發(fā)行將延伸新的機會。

3月25日國務院常務會議提出的六措施，是近年來鮮見的從國務院常務會議層面具體關注資本市場改革。這意味著資本市場整體機制優(yōu)化的頂層設計被再度明確。從過往的頂層設計路徑來看，相關措施的落地正在逼近。

決策層三提“注冊制”

從十八屆三中全會定下注冊制改革方向以來，注冊制改革已成為資本市場改革的頭號任務之一。

這從各種頂層設計的著墨也可看出，首先是十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》的定調(diào)，繼而3月5日李克強總理在政府工作報告中提及資本市場發(fā)展時，再度強調(diào)推進股票發(fā)行注冊制改革。

3月25日國務院常務會議又一次提出，積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。

此前，注冊制改革已經(jīng)由國務院成立專題小組，由證監(jiān)會牽頭聯(lián)合相關部委參與研究推進。2014年內(nèi)或有較詳細的注冊制改革方案上報討論。

“2014年將制定完成注冊制改革實施方案，但今年并不會推出，我國市場將結合實際推行‘中國式注冊制改革’，待《證券法》修訂完成、市場條件成熟后逐步落地。”證監(jiān)會主席肖鋼也在3月5日指出，“如果2015年《證券法》修訂通過、實施了，那么注冊制當然就能實施了。”

路徑已經(jīng)清晰，而在改革路徑上，從現(xiàn)在透露出來的方向來看，未來注冊制的制度框架中，是由證監(jiān)會來依法設定和核準股票發(fā)行及上市條件，統(tǒng)一注冊審核規(guī)則。

而在交易所方面，據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，未來監(jiān)管層或推動法律的進一步修訂，讓證券交易所在股票上市申請審核方面發(fā)揮進一步的作用。

上交所理事長桂敏杰也在兩會期間表示，“上交所成立了一個小組專門對接注冊制改革，包括研究方案、制度、規(guī)則等，都在做研究工作。作為整個監(jiān)管體系的一個安排，無論是否放在交易所，交易所都要積極配合好整個注冊制改革?！?/p>

這意味著，注冊制改革將漸行漸近，相關監(jiān)管機構都已經(jīng)做好了準備。

“從政策走勢來看，2015年要全面實行新股發(fā)行從審批制向注冊制的轉變。而2014年是個過渡年，這樣的話新股大量發(fā)行，整個市場也會不斷呈現(xiàn)向港股和美股過渡的特征，即整體指數(shù)變化沒那么大，但結構性差異會非常高?！绷河缽娬J為。

頂層設計助力資本市場改革

上一次國務院常務會議議題涉及到資本市場，還是2013年6月19日的“研究部署金融支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級的政策措施”。

在當時的會議中，將六項政策措施之一指向了資本市場，指出“加快發(fā)展多層次資本市場。將中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。擴大債券發(fā)行，逐步實現(xiàn)債券市場互通互融?！?/p>

實際上，對于資本市場參與者而言，正是頂層設計的強大推動力帶來了很多改革的提速。比如中小企業(yè)股轉系統(tǒng)試點擴大至全國。

一位接近股轉系統(tǒng)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，2012年8月股轉系統(tǒng)拿到國務院批文后，按監(jiān)管層的想法，新三板擴容按兩步走。

“但沒想到國務院的力度這么大，2013年開的兩次國務院常務會議上都談及新三板，特別是2013年6月份的會議，確定了一步到位。”上述接近股轉系統(tǒng)公司人士表示。

從去年到現(xiàn)在，這種支持力度還在明顯加大。比如此前發(fā)布的《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》，文件下發(fā)一個月之后股轉系統(tǒng)擴容正式啟動，此前鮮有提及的多層次資本市場有機聯(lián)系體系也正式進入落實。

除了這些具體業(yè)務層面的頂層設計推動之外，還有基于整體市場投資者保護的《國務院辦公廳關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》（俗稱“小國九條”）。這個文件正在逐步落地到資本市場領域相關的每個具體工作中，比如正在推進的IPO改革，證監(jiān)會將會針對落實小國九條專門制定文件，有望在本周內(nèi)公布。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，僅2013年11月至今，來自國務院層面的與資本市場相關的指導性文件就有6個，已經(jīng)超過此前同期力度。

從過往的頂層設計推動力度來看，此次六大舉措的具體落地值得期待。其中部分已開始先行，比如首次提及的私募市場發(fā)展，眼下私募注冊登記已經(jīng)展開，而此前困擾陽光私募發(fā)展的開戶問題，也在中國結算25日發(fā)布的《私募投資基金開戶和結算有關問題的通知》之下，得到了解決。（編輯卜堅鄭世鳳）