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李劍閣談為何債市不發(fā)達:周小川說沒必要 如果違約受不了


來源:鳳凰財經(jīng)

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嘉賓李劍閣

申銀萬國董事長李劍閣

鳳凰財經(jīng)訊 北京時間4月11日,博鰲亞洲論壇2014年會繼續(xù)召開。在“資本市場的監(jiān)管:老問題、新思路”分論壇上,申銀萬國董事長李劍閣在談到為何企業(yè)債發(fā)展不起來的問題時表示,“上午有人也向周小川行長提出這個問題,他解釋中國企業(yè)在銀行貸款相對比較方便、供應(yīng)比較充足,沒有必要去市場發(fā)債。另外他在銀行還不了了,展期,沒有什么影響。但是這個債一出問題,社會上馬上產(chǎn)生影響,聲譽受不了。這是今天上午周行長的解釋。” 

以下為發(fā)言實錄: 

主持人:李劍閣,債券這個問題你講一講。其實我記得90年代,94、95、96、97,那個時候還有一個比較積極的公司債的市場,那個時候一般的人都可以去申請公司債,但是到90年代末期很多的公司債的發(fā)行人破產(chǎn)了,中國都上街游行,結(jié)果政府出來維持社會穩(wěn)定,把那些債,政府又拿回來,幫助公司還掉。當時李劍閣先生是咱們朱镕基總理的助理,朱镕基有一個時候,他說你把公司債發(fā)了,他們破產(chǎn),我們又要幫助兌付,還不如別搞公司債,干脆用國債,可能比公司債更有效。從此以后,這個公司債市場到今天沒有很積極發(fā)展起來,這是什么問題? 

李劍閣:90年代的時候,準確的說不是公司債,是企業(yè)債,主管部門是國家計委。后來產(chǎn)生公司債,主管部門變成證監(jiān)會。企業(yè)債放在國家計委審批,他的審批原則,基本上除了尋租、開后門以外,那個時候還是計劃經(jīng)濟,計劃大盤子里,資金落實不了,就給你批一個債的額度,還不還,批的人沒有考慮,借的人也沒有考慮,這個錢,借的時候就沒有想還過。反正這個項目是你國家的,最后你缺錢,你再補上。

那個時候企業(yè)債是非?;蔚?。所以債在中國的名聲掃地。但是到本世紀以來,公司債、企業(yè)債,包括金融的什么中票、銀行發(fā)的債券,逐步擴大,信用逐步轉(zhuǎn)好。上午有人也向周小川行長提出這個問題,他解釋中國企業(yè)在銀行貸款相對比較方便、供應(yīng)比較充足,沒有必要去市場發(fā)債。另外他在銀行還不了了,展期,沒有什么影響。但是這個債一出問題,社會上馬上產(chǎn)生影響,聲譽受不了。這是今天上午周行長的解釋。

我記得90年代末,當時我雖然已經(jīng)在國務(wù)院體改辦工作,但是我注意到香港債券市場始終不行,我就想幫幫香港市場搞出一個債券交易市場,但是他沒有人發(fā)債,就沒有可交易的東西,我出了一個主意,我把當時財政部一個主要官員和香港聯(lián)交所主要負責人湊在一起,我說把大陸國債放在香港掛牌。然后就掛了。掛了后,也是沒有交易量,后來我聽了一個分析,亞洲基本上是這么一個情況。上午也有人提出亞洲債券市場都不太行。在西方來說都是先有債券市場再有股票市場,特別是德國,德國是發(fā)了德國電訊后才有象樣股票市場,在這個之前沒有股票市場。我跟香港投行討論了這個問題,他說香港一般是兩端,一般相對保守就存銀行,如果相對激進就買股票。他對中間這個東西沒有什么興趣,要么就賭一把股票,要么就存在銀行,始終就沒有人有興趣。所以香港債券市場確實發(fā)展不起來。從這個解釋是不是能夠一定程度上反映中國老百姓的心理狀態(tài)?可供參考。要么這個人安分守己就存銀行,啥也不考慮。要么炒一下股票,對債券沒有多大興趣,風險溢價不夠。

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