華潤系個股復(fù)牌難逃一劫潤電潤燃首當(dāng)其沖

鳳凰財經(jīng)綜合訊 據(jù)星島日報報道，華潤集團董事長宋林涉嫌違紀(jì)正接受調(diào)查，華潤系股價隨即受壓。為穩(wěn)定人心，華潤上周五委任總經(jīng)理喬世波主持大局。華潤系內(nèi)公司眾多，業(yè)務(wù)遍及上中下游，分析員指出，上游業(yè)務(wù)的公司如華潤燃氣（1193），受事件響最大，華潤電力（836）屬中性，下游業(yè)務(wù)如做零售的華創(chuàng)（291）及搞地產(chǎn)的華潤置地（1109），受影響最小。市場人士透露，華潤一系暫不宜沾手，上周四中資證券行及內(nèi)地客較多的華資行，沽貨甚狠，顯示內(nèi)地投資者正清倉，宜待風(fēng)波告一段落再考慮。 

宋林遭中紀(jì)委調(diào)查一事傳聞已久，上周四終于獲證實，華潤系上市公司幾乎全線下挫，其中華潤燃氣跌幅最顯著，現(xiàn)價是否已反映不利因素，可以低撈？獨立股評人黎永良便認(rèn)為，從事態(tài)發(fā)展看，風(fēng)波并未結(jié)束，第一次傳出遭調(diào)查安然度過，但第二次再調(diào)查，很可能背后人脈已有重大變動，暫難確定牽連有多大，或是否有第二波。

宋林遭新華社《經(jīng)濟參考報》首席記者王文志兩度實名舉報，第一次是去年7月17日，在其微博踢爆宋林在華潤電力收購山西金業(yè)旗下3個煤礦及焦化廠，涉嫌利益輸送，致使數(shù)十億元國有資產(chǎn)流失。本月15日王文志再向中紀(jì)委舉報，指其包養(yǎng)情婦，并涉嫌貪腐。

華資行沽盤狠拋售未完

有市場人士觀察到，上周四的盤路，頗多中資證券掛沽盤，如中銀、海通證券等，也有幾家活躍于內(nèi)地投資者的華資經(jīng)紀(jì)行，歐美沽盤反而不算強勁，說拋售潮告一段落，似乎言之尚早。

華潤一系列公司中，宋林下臺對業(yè)務(wù)影響最大的，要算華潤燃氣。有證券分析員指，燃氣企業(yè)是通過收購來壯大，以往華潤燃氣因宋林的緣故，收購無往而不利，并購速度較同業(yè)快，投行也因而對該公司看高一線?，F(xiàn)在宋林出事，雖然繼任人也可能繼續(xù)收購，但始終有不明朗因素，加上股價處高位，基金便紛紛減持。

另一家令市場關(guān)注的公司，就是華潤電力，宋林東窗事發(fā)，原因之一是牽涉山西煤礦收購。2010年，華潤電力斥資近百億元，收購山西金業(yè)集團旗下的煤礦，該項資產(chǎn)被指為有瑕疵，煤礦開采許可證過期，或根本未有許可證，兩家焦化廠也一直處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。潤電該項收購，去年也有本港小股東入稟高院，控告公司。

潤電潤燃首當(dāng)其沖

國泰君安分析員吳逸超表示，該煤礦去年8月已獲得開采許可證，煤炭業(yè)不景氣，該煤礦是否投資及開采，目前仍未明朗，然而亦已投入資金，損失已造成；另外，煤礦是否要減值，亦待觀察。他表示，該項目不在華潤電力的損益表上，而在山西華潤或太原華潤的損益表上，在華潤電力層面，將列作應(yīng)占聯(lián)營公司虧損。

宋林下臺，會否影響潤電前景？吳逸超認(rèn)為，電力不像燃氣，增長并不靠并購，電力企業(yè)的擴展，須與國家電網(wǎng)合作及發(fā)改委批準(zhǔn)，基本上是從零開始，很少收購其他企業(yè)的電廠，因此宋林下臺，對潤電日后發(fā)展影響其實不大。

市場對潤電看法頗為分歧，由跑贏大市至減持均有，潤電在同業(yè)中估值最高，其規(guī)模也遜于同業(yè)，以往跑贏同業(yè)主要由于營運較有效率，邊際利潤較高，但現(xiàn)在短線料面臨拋售壓力。

至于藍籌內(nèi)房華潤置地，國泰君安地產(chǎn)分析員段斐欽表示，出現(xiàn)問題的是煤炭、能源業(yè)務(wù)，與地產(chǎn)無關(guān)，宋林是集團董事長，潤地另有管理層，與宋林直接關(guān)系不大，而地產(chǎn)公司取得土地途徑，一般經(jīng)由政府拍賣，利益輸送空間小，宋林從其他公司買入煤礦，但從未從其他公司手中買入土地，因此潤地該不會受事件拖累。

不過，內(nèi)地地產(chǎn)市場基本因素一般，今年內(nèi)房面臨去庫存壓力，因去年新屋動工多，樓價有下調(diào)可能，政策也沒有放松，雖然二線城市有點放寬，但二線城市購買力稍次。

華創(chuàng)夠獨立前景一般

最不受影響的，是系內(nèi)的龍頭企業(yè)華創(chuàng)，華創(chuàng)以零售業(yè)為主，國泰君安分析員許智程表示，零售業(yè)是最市場導(dǎo)向的行業(yè)，不像上游企業(yè)，須申請各項牌照及經(jīng)營權(quán)，受政策或人脈影響小，華創(chuàng)的地位亦非由宋林一人建立。他表示，華創(chuàng)有獨立的專業(yè)管理團隊，非總公司華創(chuàng)系的管理人。

他說，華創(chuàng)與總公司唯一的關(guān)連，是紅酒及超市貨品，進出口須有牌照，這須與總公司合作，但即使總公司因宋林事件失去有關(guān)商品進出口權(quán)，對華創(chuàng)影響也不大。

不過，2014年華創(chuàng)前景并不特別理想，因零售及啤酒業(yè)務(wù)資本開支將頗為龐大，該公司收購英國Tesco，兩家公司的分銷渠道須合并，前期費用須投入。2014年是收購后首份業(yè)績，費用投入對盈利有影響；啤酒業(yè)務(wù)方面，金威啤酒2013年度虧損，許智程表示，看今年能否達到收支平衡，金威有新啤酒廠，新廠通常出現(xiàn)較大折舊，影響邊際利潤率。

華創(chuàng)的策略是首先擴大市場份額，他表示，跟其他零售股不同，邊際利潤非該公司現(xiàn)階段主要考慮，因此2014年邊際利潤率將低于同業(yè)，這并非代表競爭力下降，而是該公司的主動策略。他表示，2014年是華創(chuàng)邊際利潤率最低的一年，2015年將見底回升，2016年邊際利潤率將回復(fù)穩(wěn)定。