中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院兼職教授劉士余。中新網(wǎng)秦辰 攝

中新網(wǎng)5月10日電 (金融頻道汪潔)10日，由清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院和清華大學(xué)國(guó)家金融研究院承辦、《清華金融評(píng)論》協(xié)辦的首屆“清華五道口全球金融論壇：改革——發(fā)展新征程”在清華大學(xué)舉行。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余表示，當(dāng)前金融市場(chǎng)有兩類扭曲現(xiàn)象，一是宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的M2跟GDP的比值，第二個(gè)扭曲是金融市場(chǎng)主體行為的扭曲，突出的表現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)，也表現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行上。

他表示，第一個(gè)扭曲，是大家常說(shuō)的宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的M2跟GDP的比值，這個(gè)來(lái)講至今為止很難說(shuō)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有什么權(quán)威的解釋或者它有一個(gè)內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)函數(shù)、金融市場(chǎng)參數(shù)就能推測(cè)出、推導(dǎo)出M2跟GDP有一個(gè)安全的比例區(qū)間，他個(gè)人認(rèn)為在金融學(xué)上、金融工程上找不到這個(gè)答案。但是有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的橫向比較可能會(huì)有一定的參考意義，“我們這個(gè)數(shù)字還是比較高的，剛才我說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)上這個(gè)數(shù)高和低跟風(fēng)險(xiǎn)沒有必然的聯(lián)系，但是總的來(lái)講高了總不如低一點(diǎn)兒好，而且這幾年我們是在力求想調(diào)整直接融資跟間接融資的比例，但是調(diào)整的效果非常不理想”。所以，整個(gè)融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主的狀況近幾年在某種程度上還是有些惡化的，這種結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展是非常不利的。大家知道在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，資本還是一切信用的核心，這種融資結(jié)構(gòu)的扭曲，或者說(shuō)股本性融資比例在整個(gè)融資的比例始終低于15%的時(shí)候，也就是間接融資，或者外部融資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)體現(xiàn)在高融資成本上。大家關(guān)注的，現(xiàn)在融資成本高，這里面跟我們金融體系結(jié)構(gòu)的扭曲，跟間接融資對(duì)經(jīng)濟(jì)體系風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的體現(xiàn)是分不開的。

第二個(gè)扭曲是金融市場(chǎng)主體行為的扭曲，突出的表現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)，也表現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行上。實(shí)體經(jīng)濟(jì)大家說(shuō)行為扭曲體現(xiàn)在什么地方呢？他認(rèn)為至少有這么幾個(gè)方面：一是對(duì)資金的價(jià)格信號(hào)反應(yīng)極其遲鈍。一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)體系對(duì)18%的融資成本應(yīng)當(dāng)是厭惡型的，但是我們這個(gè)成本居然能出的去，本身說(shuō)明我們實(shí)體的行為有扭曲的現(xiàn)象；二是搞辦金融熱、擔(dān)保熱或者廣義金融，一個(gè)社會(huì)如果大家都想辦金融的時(shí)候，可能就是高燒已經(jīng)影響到大腦思考能力的一種狀態(tài)；三是有些大型企業(yè)本身的財(cái)務(wù)公司本來(lái)要發(fā)揮智庫(kù)職能，但是也加入了追逐利潤(rùn)，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部加強(qiáng)資金管理的同時(shí)，以利潤(rùn)為中心，做法上我還是比較擔(dān)憂的。此外，現(xiàn)在的金融創(chuàng)新，有些方面實(shí)際上是逃避監(jiān)管，包括風(fēng)險(xiǎn)撥備，保險(xiǎn)資本約束，包括信貸指引，包括稅收這些方面，一味的講究創(chuàng)新，甚至把存款搬家也當(dāng)成一個(gè)簡(jiǎn)單的創(chuàng)新，“我覺得這對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和勞動(dòng)生產(chǎn)力的提高沒有正向貢獻(xiàn)的這些創(chuàng)新可能還是值得思考。”(中新網(wǎng)金融頻道)