5月9日下午國務院發(fā)布“新國九條”為資本市場下一個十年的發(fā)展奠定基調。券商股今日受到提振，全部收于紅盤，東北證券漲幅超過7%，中信證券、海通證券等也分別上漲接近4%和3%。記者翻閱研報發(fā)現，各券商對這一事件影響后市的看法不盡相同，不過都看好創(chuàng)業(yè)能力和綜合能力強的券商。結合即將召開的券商創(chuàng)新大會，兩融業(yè)務、股權質押以及券商財務杠桿等方面的創(chuàng)新，都倍受市場關注。

機構對“新國九條”影響券商股走勢看法不一

平安證券預計，未來券商的業(yè)務范圍將從以股權業(yè)務為主向多層次資本市場并重，業(yè)務收入結構將從以通道業(yè)務為主逐步向資本中介和交易業(yè)務轉移，而且明確監(jiān)管主要從事前監(jiān)管向事中和事后轉移也有利于券商自下而上的進行創(chuàng)新，這些對于行業(yè)ROE 的提升具有顯著意義。平安證券認為，券商板塊投資機會突顯。報告推薦受益行業(yè)創(chuàng)新且估值處于低位的大券商及有定增事件的券商，推薦的標的有中信證券、招商證券和興業(yè)證券。

中金則仍然維持券商板塊的中性評級，研報認為，“新國九條”方向正確，“面面俱到”也意味著缺乏重點，更重要的是后續(xù)落實情況。中金認為，混業(yè)經營時代，短期內證券行業(yè)整體或將面臨挑戰(zhàn)大于機遇，行業(yè)分化加速進行。短期內，市場化沖擊、券商牌照加速放開將對仍以傳統(tǒng)通道業(yè)務為主、享受牌照紅利的中小型券商帶來經營壓力。而行業(yè)分化的結果必將是大體量、全業(yè)務線的巨型券商和特定業(yè)務線占優(yōu)的小型精品券商并存。個股層面，中金維持推薦創(chuàng)新布局全面的“中信證券”，以及將受益于私募市場發(fā)展的“招商證券”。

機構預計全年融資融券余額超5000億

盡管機構對券商板塊未來走勢觀點不同，但從基本面上，基本都看好更具有創(chuàng)新和特色能力的券商。2013年以兩融、股權質押為代表的資本中介業(yè)務規(guī)模快速增長，據平安證券研報透露的數據，上市券商13年資本中介業(yè)務的利息收入為118億，同比增長280%，收入占比達到15%。

2013年底融資融券余額達到3465億，同比增長287%。截止到14年一季度末，兩融余額達到3976億，比13年底增長14.7%。平安證券指出，參照發(fā)達資本市場經驗，我國融資融券市場還遠沒有達到飽和狀態(tài)，預計融資融券余額全年將突破5000億。

融資融券余額

券商股權質押業(yè)務分化嚴重

自從2013年6月監(jiān)管層放松場內股權質押業(yè)務以來，股權質押業(yè)務規(guī)模也在快速增長。平安研報透露數據顯示，截止到13年，證券公司股權質押業(yè)務規(guī)模（按抵押物市值計算）達到2077億，市場份額達到25%；14年一季度，證券公司股權質押業(yè)務規(guī)模（按抵押物市值計算）達到920億，市場份額達到44%。

據萬得數據，截至5月12日，證券公司（包含未上市所有券商）過去兩年內共質押股權344.14億股，參考市值3553.86億元。名列前10位的券商分別為中信證券、國泰君安、國信證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、華泰證券、海通證券、國元證券、招商證券和東方證券。其中，中信證券過去兩年內交易119次，位居首位；國泰君安交易97次，國信證券交易86次。從參考市值方面看，中信證券股權質押參考市值414.74億元，排名第一；國泰君安238.08億元；華泰證券220.22億元。

股權質押業(yè)務前十名券商

股權質押前十名過去2年交易次數