“捕鼠”風(fēng)暴已經(jīng)從基金圈刮向了證券公司，有券商短短數(shù)周內(nèi)接連召集分析師突擊開(kāi)會(huì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，有資深分析師認(rèn)為，這一輪風(fēng)暴的緊張程度之高已經(jīng)超過(guò)了其職業(yè)生涯的其他非常時(shí)刻。

面對(duì)這樣的高壓，盡管未有分析師的“罪狀”被坐實(shí)，但行業(yè)已經(jīng)一片風(fēng)聲鶴唳。對(duì)此，不少分析師自有一肚子苦水：在高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)下，游走于上市公司和基金公司之間的分析師身份尷尬，除少數(shù)人的貪婪之外，也是被裹挾進(jìn)了風(fēng)暴眼。

市場(chǎng)也在聽(tīng)“風(fēng)聲”，關(guān)注這一輪的風(fēng)暴能否快速刮過(guò)。但有分析人士表示，是次風(fēng)暴與以往不同，未來(lái)針對(duì)內(nèi)幕交易和老鼠倉(cāng)的核查將持續(xù)高壓，想風(fēng)頭早點(diǎn)過(guò)恐怕有點(diǎn)難。

風(fēng)聲鶴唳突擊開(kāi)會(huì)三令五申

“這個(gè)把月，我們已經(jīng)專門就做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工作開(kāi)了四五次會(huì)。”一位資深分析師透露，在其研究所召開(kāi)的內(nèi)部會(huì)議上，主要內(nèi)容依然是嚴(yán)格要求按風(fēng)控規(guī)程操作，研究報(bào)告不允許違規(guī)傳播，不管是郵件、QQ還是微信都要謹(jǐn)慎提及個(gè)股，嚴(yán)禁傳播內(nèi)幕信息，“公司主管研究的領(lǐng)導(dǎo)也親自參會(huì)，感覺(jué)風(fēng)聲比以往哪次嚴(yán)查‘老鼠倉(cāng)’都要緊”。

這樣緊張的局面并非只是單家證券公司的個(gè)案，隨著接連有基金公司、私募基金和保險(xiǎn)（放心保）公司傳出涉及“老鼠倉(cāng)”，和機(jī)構(gòu)交往甚密的研究部門亦風(fēng)聲鶴唳，近期兩位資深TMT分析師涉案被邊控的傳聞更是讓行業(yè)分析師感覺(jué)“壓力山大”。

“雖然風(fēng)聲傳的緊，但我們?nèi)ψ永锏教幋蚵?tīng)也沒(méi)有打聽(tīng)出來(lái)是哪位分析師被邊控。”南方某券商TMT分析師透露，目前大家揣測(cè)可能僅僅是有分析師接受了調(diào)查，未到邊控那么嚴(yán)重的程度。但傳聞也足以讓分析師們小心翼翼，今年以來(lái)“老鼠”倉(cāng)被查的消息陸續(xù)傳出，該公司一直未有太過(guò)緊張，直到4月底包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)都被傳涉及案件，風(fēng)聲突然緊張起來(lái)。

在他們看來(lái)，眼下這場(chǎng)已經(jīng)延續(xù)了數(shù)月的風(fēng)暴已經(jīng)不再僅僅盯著基金經(jīng)理，而已橫掃資本市場(chǎng)各個(gè)利益環(huán)節(jié)，券商、保險(xiǎn)、私募都難逃一查。

自認(rèn)被市場(chǎng)裹挾分析師扮演“尷尬”角色

盡管圈里人人小心，但多位接受采訪的分析師坦言，在“老鼠倉(cāng)”案件中分析師更多的是處于一個(gè)尷尬的角色之中，前述資深分析師透露，“內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)最大的問(wèn)題是出在上市公司和基金公司本身，分析師多數(shù)充當(dāng)了‘傳話筒’的功能，而且剛?cè)胄谢蛘咭话愕姆治鰩熞埠茈y接觸到這些實(shí)質(zhì)性信息”。

他表示，之所以分析師成為利益鏈條中的一環(huán)，重要的原因是不少上市公司有做高股價(jià)的欲望，“比如要增發(fā)，不少公司希望能放出點(diǎn)消息和故事配合一下，這是合作多年的分析師就是一個(gè)比較好的渠道。而分析師也希望有一些靠譜的信息，提供給自己聯(lián)系比較緊密的機(jī)構(gòu)客戶，如果股價(jià)上漲，對(duì)于上市公司、分析師和機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是三方獲利的事情，這個(gè)路徑這么多年來(lái)市場(chǎng)早就玩得很熟了”。

在這樣一條熟練的合作路徑下，分析師本身參與“老鼠倉(cāng)”、內(nèi)幕交易也不足為奇。但多位分析師坦言，從公司風(fēng)控角度來(lái)看徹底杜絕很困難。他們普遍表示，從公司層面來(lái)看，為避免出現(xiàn)問(wèn)題，所有郵件及辦公環(huán)境下的信息都會(huì)被嚴(yán)格監(jiān)控，但很少有公司會(huì)對(duì)分析師進(jìn)行全面電話監(jiān)控，時(shí)常組織的當(dāng)面交流更是讓公司本身控制風(fēng)險(xiǎn)難上加難，所以券商分析師風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)多是在監(jiān)管部門查案時(shí)順藤摸瓜從上下游牽出來(lái)“出血點(diǎn)”。

對(duì)于這一行業(yè)現(xiàn)狀，有參與自律監(jiān)管工作的分析人士認(rèn)為，輿論近年來(lái)太過(guò)苛責(zé)分析師隊(duì)伍。實(shí)際上，分析師參與內(nèi)幕消息的傳播除了本身利益相關(guān)外更多也是被市場(chǎng)裹挾的結(jié)果。“這幾年來(lái)參與賣方研究的券商越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是不管怎么競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)能給客戶賺到錢才是硬道理。比起扎實(shí)做研究搞調(diào)研，給‘老鼠們’做中間人其實(shí)是最快速簡(jiǎn)單的方法。這一市場(chǎng)環(huán)境不改觀，分析師很難擺脫這樣尷尬的定位”。

綜合治市高壓嚴(yán)打或成常態(tài)

事實(shí)上，每次資本市場(chǎng)刮起“捕鼠”風(fēng)暴，證券行業(yè)都難逃其咎。前述資深分析師回憶，2009年基金行業(yè)嚴(yán)打老鼠倉(cāng)，一時(shí)間行業(yè)人人自危，不少人的MSN和QQ簽名檔都掛出“不聊個(gè)股”等字樣，甚至寫明“監(jiān)控中”。但多位經(jīng)歷過(guò)歷次“捕鼠”風(fēng)暴的分析師都認(rèn)為，這次和以往感覺(jué)有些不一樣。

“以往的大案子多數(shù)集中在一陣子，大家都在聽(tīng)風(fēng)聲，等著風(fēng)頭過(guò)去，但這一次從春節(jié)前到現(xiàn)在前前后后持續(xù)了幾個(gè)月，開(kāi)始大家還在觀望，這幾周明顯感覺(jué)風(fēng)聲越來(lái)越緊，恐怕以后有案子就查要變成常態(tài)了。”一家券商研究所負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，“監(jiān)管部門連續(xù)查了多個(gè)大案子，萬(wàn)福生科、光大8·16烏龍指事件，件件都罰得很重，市場(chǎng)震懾作用很明顯，老鼠倉(cāng)和內(nèi)幕交易案子會(huì)被持續(xù)重查應(yīng)該不出意外”。

這一斷言并非毫無(wú)依據(jù)。5月19日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在學(xué)習(xí)落實(shí)新“國(guó)九條”的講話中表示將堅(jiān)決打擊證券期貨違法犯罪行為。加強(qiáng)對(duì)證券期貨違法違規(guī)行為的監(jiān)測(cè)和線索發(fā)現(xiàn)，將堅(jiān)決打擊欺詐上市、虛假信息披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等各種違法違規(guī)行為，并特別強(qiáng)調(diào)會(huì)“始終保持高壓態(tài)勢(shì)”。

對(duì)于這一表態(tài)，有接近監(jiān)管部門人士解讀認(rèn)為，是次捕鼠行動(dòng)不能簡(jiǎn)單理解為“一輪運(yùn)動(dòng)”。對(duì)于證監(jiān)會(huì)而言，嚴(yán)打老鼠倉(cāng)和內(nèi)幕交易背后除了還市場(chǎng)以公平外，更是按照新“國(guó)九條”的思路綜合治市的關(guān)鍵一環(huán)。

眼下，不論是培育私募市場(chǎng)、提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)中小投資者、還是推進(jìn)新股發(fā)行、退市制度的理順，恐怕都與機(jī)構(gòu)投資者、研究團(tuán)隊(duì)的灰色地帶有這樣那樣的關(guān)聯(lián)。嚴(yán)打風(fēng)暴背后，規(guī)范投資行為方將改變整個(gè)市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，有利于市場(chǎng)高效準(zhǔn)確定價(jià)，避免在未來(lái)基礎(chǔ)制度改革過(guò)程中出現(xiàn)更多鉆制度漏洞的行為，也為這些改革打下更好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，最終實(shí)現(xiàn)維護(hù)中小投資者利益的目的。

從這個(gè)角度來(lái)看，恐怕這次指望風(fēng)頭早點(diǎn)過(guò)去有點(diǎn)難。