類別：公司研究機構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司研究員：魏赟日期：2014-09-22

投資要點

公司簡介

公司主要從事化學(xué)原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,主要產(chǎn)品卡馬西平原料藥及中間體、奧卡西平原料藥及中間體、酮洛芬原料藥及中間體、格列齊特原料藥及中間體直接參與全球原料藥市場的競爭,并且在單品種原料藥及中間體細分全球市場中取得了較大的市場份額。在保持上述產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)銷售的基礎(chǔ)上,公司積極投資建設(shè)鹽酸文拉法辛、鹽酸度洛西汀、培南類等新的特色原料藥生產(chǎn)線。

盈利預(yù)測

我們預(yù)計2014-2016年歸于母公司凈利潤增速13.83%、37.73%和16.45%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.91元、1.25元和1.46元。

公司估值

考慮到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及市場競爭狀況,我們認為給予公司14年每股收益25倍市盈率這一估值水平較為合理,以該市盈率為中樞且正負區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為20.70-24.83元,相對于2013年的靜態(tài)市盈率(發(fā)行后攤薄)為25.87-31.04倍。

定價結(jié)論

綜合考慮公司基本面、同行業(yè)上市公司的估值狀況,公司預(yù)期募集資金凈額75,266.31萬元,預(yù)計募集資金總額81007萬元,計劃發(fā)行股份不超過5,196萬股,對應(yīng)每股發(fā)行價為15.59元,對應(yīng)14、15年P(guān)E為17.12、12.43。