編者按：本周市場(chǎng)對(duì)俗稱中國(guó)版“馬歇爾計(jì)劃”藍(lán)圖一度熱炒，傳統(tǒng)基建、機(jī)械等受益的周期股大漲。不過，投資者也要對(duì)此仔細(xì)分析，“一帶一路”不僅僅是一個(gè)主題性機(jī)會(huì)，更多的是個(gè)大戰(zhàn)略，但出海戰(zhàn)略并非一帆風(fēng)順。目前不少周期股短期漲幅較大，存在一定短線風(fēng)險(xiǎn)，周四、周五盤面已經(jīng)顯現(xiàn)出這種跡象，所以，投資者更應(yīng)從中線角度去布局考慮。

•綜述篇•

老周期啟動(dòng)海外戰(zhàn)略新故事

《證券市場(chǎng)周刊•紅周刊》作者馬曼然

四季度以來，隨著政府經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向，加大投資力度，引發(fā)鐵路基建、航運(yùn)、電力、鋼鐵板塊的整體上漲，引領(lǐng)了大盤強(qiáng)勢(shì)反彈，并也導(dǎo)致了近期市場(chǎng)風(fēng)格的顯著變化。本周市場(chǎng)對(duì)俗稱中國(guó)版“馬歇爾計(jì)劃”藍(lán)圖的炒作無疑是最熱的焦點(diǎn)，傳統(tǒng)基建、機(jī)械等受益的周期股大漲。

產(chǎn)能和資本雙輸出政策路徑

11月4日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第八次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快推進(jìn)“一帶一路”(即絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路)建設(shè)。而本周召開的APEC會(huì)議一個(gè)重要主題就是加強(qiáng)全方位基礎(chǔ)設(shè)施與互聯(lián)互通建設(shè)，而這也正是與中國(guó)產(chǎn)業(yè)、資本加速走出去的戰(zhàn)略相契合。

宏觀層面，從新一屆政府一系列經(jīng)濟(jì)外交政策可以觀察到“產(chǎn)能和資本雙輸出”的全球大戰(zhàn)略政策路徑：2013年底，習(xí)近平提出“一帶一路”規(guī)劃，盡管目前這一戰(zhàn)略仍未具象化，但其潛在經(jīng)濟(jì)、軍事、能源等多重戰(zhàn)略意圖已經(jīng)不言而喻。2014年以來李克強(qiáng)在多個(gè)外交場(chǎng)合提及的“高鐵外交”、“核電外交”則是中國(guó)高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)輸出的載體，中國(guó)渴望擺脫低廉的“世界工廠”代名詞；這個(gè)重大國(guó)家戰(zhàn)略在2014年下半年發(fā)展迅速，7月15日，在巴西福塔萊薩”中國(guó)發(fā)起成立“金磚國(guó)家開發(fā)銀行”、10月24日，以中國(guó)為首成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，成為中國(guó)向全亞洲進(jìn)行資本輸出的戰(zhàn)略性平臺(tái)。未來還有上合銀行、絲路基金，其戰(zhàn)略意圖是金融鋪路，資本保障，最后再輔之以人民幣不可阻擋的出海之勢(shì)……投資者眼中的中國(guó)版的“馬歇爾計(jì)劃”（美國(guó)馬歇爾計(jì)劃正式名稱為歐洲復(fù)興計(jì)劃，在1948年4月簽署，其目的在于幫助歐洲復(fù)興從而抵御蘇聯(lián)的擴(kuò)張。）藍(lán)圖大抵如此。

申銀萬國(guó)最新研報(bào)指出，在金磚國(guó)家開發(fā)銀行、亞投行成立后，“一帶一路”規(guī)劃已水到渠成，隨時(shí)存在出臺(tái)可能。“一帶一路”建設(shè)作為新時(shí)期國(guó)家戰(zhàn)略將助力中國(guó)走出去，為世界經(jīng)濟(jì)尤其是亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮更大作用；同時(shí)有助于解決中國(guó)產(chǎn)能過剩、需求不足的矛盾，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

資本市場(chǎng)周期股面臨重估

在A股市場(chǎng)小盤成長(zhǎng)股科技股被反復(fù)炒作之后，市場(chǎng)也需要一個(gè)更大的、更持續(xù)的戰(zhàn)略性容納大規(guī)模資金的新熱點(diǎn)。“一帶一路”出臺(tái)恰逢其時(shí)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，這至少有一個(gè)近1.12萬億美金的大市場(chǎng)，并且這個(gè)市場(chǎng)每年的增速都在擴(kuò)張，這就相當(dāng)于6萬～8萬億人民幣的一個(gè)大蛋糕展現(xiàn)在“中國(guó)制造”、“中國(guó)建造”的面前。而從資本市場(chǎng)的角度來看，在中國(guó)版“馬歇爾計(jì)劃”實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的背景下，海外需求最大的中國(guó)基建產(chǎn)業(yè)鏈有望受益最為明顯。

更為關(guān)鍵的是，興業(yè)證券分析，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資增速的系統(tǒng)性放緩，傳統(tǒng)的鐵公基和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)面臨著產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的壓力，在資本市場(chǎng)上，投資者一再壓低了這些行業(yè)的估值。但在國(guó)家戰(zhàn)略思想轉(zhuǎn)變過程中，具有全球比較優(yōu)勢(shì)的中國(guó)“鐵公基”內(nèi)相應(yīng)行業(yè)和公司，存在著巨大的盈利和估值雙重修復(fù)投資機(jī)會(huì)。

據(jù)此，中金公司分析，“走出去”戰(zhàn)略初期體現(xiàn)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，認(rèn)為下列三類企業(yè)將率先受益：1)基礎(chǔ)設(shè)施工程類公司：包括中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中工國(guó)際等在內(nèi)的工程類公司將受益于基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與興建；2)設(shè)備及配套類制造業(yè)公司：包括高鐵、港口、工程機(jī)械、特高壓電網(wǎng)、核電等領(lǐng)域的設(shè)備制造類公司，也將受益于發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的興建；3)原材料類公司：與興建基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的原材料，包括鋼鐵、建材、有色等類別的公司將受益，特別是“一帶一路”相關(guān)省份相對(duì)集中的東南、西北地區(qū)的原材料類公司將受益。

大主題概念還需冷靜分析

不過，投資者也要對(duì)此仔細(xì)分析。國(guó)金證券最新報(bào)告通過數(shù)據(jù)細(xì)看“中國(guó)馬歇爾”中分析認(rèn)為，之前的主題還是限于A股慣常的炒地圖，目前的邏輯是講老周期再啟的大故事。所謂4萬億海外投資規(guī)模顯然是被人為夸大了，目前中國(guó)OFDI規(guī)模為1000億美元，就算很快增加到美國(guó)的當(dāng)量也才3000億美元(1.8萬億人民幣)，離4萬億還很遙遠(yuǎn)。另外，基建在目前中國(guó)OFDI占比中10%都不到，規(guī)模僅在100億美金級(jí)別。即使未來基建模式大行其道，就算按照3000億×20%=600億規(guī)模來計(jì)算，也才相當(dāng)于國(guó)內(nèi)交運(yùn)年投資的10%，國(guó)內(nèi)（基建+地產(chǎn)）投資的2%，這個(gè)數(shù)量級(jí)想要拉動(dòng)中國(guó)周期的產(chǎn)能似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

國(guó)金證券的結(jié)論是，目前A股市場(chǎng)因?yàn)楦軛U資金持續(xù)流入而情緒亢奮，因此近期以快速的主題輪換為主要特征。如果說小股票貼現(xiàn)的是未來轉(zhuǎn)型的預(yù)期，這一點(diǎn)在邏輯上短期很難證偽的話；現(xiàn)在則是要貼現(xiàn)全球市場(chǎng)需求拉動(dòng)舊周期，它更多反映的是投資者當(dāng)前信心的膨脹，而非其真的具有成為現(xiàn)實(shí)的可能性。

另外，出海戰(zhàn)略除了自身還依賴于相關(guān)國(guó)家的合作與支持，最新消息顯示墨西哥突然撤消中國(guó)公司11月3日的高鐵投標(biāo)結(jié)果，并決定重啟投標(biāo)程序?？磥沓龊?zhàn)略并非一帆風(fēng)順。再如作為強(qiáng)周期性行業(yè)代表的工程機(jī)械行業(yè)，其走出去的步伐也不會(huì)迅速加快，其發(fā)展與目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)更直接相關(guān)，所以其盈利改善仍需時(shí)間，工程機(jī)械類股票近期也出現(xiàn)了較大反彈。但機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)前景和去產(chǎn)能化依然比較謹(jǐn)慎。

“一帶一路”行情的延續(xù)性如何？興業(yè)證券本周電話會(huì)議也談到，“一帶一路”不僅僅是一個(gè)主題性機(jī)會(huì)，更多的是一個(gè)大戰(zhàn)略，但其也認(rèn)為，“一路一帶”主題投資炒作可能就像一陣風(fēng)一樣，刮起的很猛很快，數(shù)周之后也不排除退潮甚至?xí)坏仉u毛，但是，受益于“一路一帶”大戰(zhàn)略的系統(tǒng)性行情將可能繼續(xù)延續(xù)3~5年，是慢牛長(zhǎng)牛。

低估值藍(lán)籌品種更應(yīng)從中線布局考慮

滬指近日連續(xù)保持在兩千億以上的成交額，一定程度上表現(xiàn)出增量資金入場(chǎng)的偏好，并非是估值高高在上的小盤股，而是估值明顯偏離的低價(jià)、低估值藍(lán)籌品種。如中國(guó)中鐵、振華重工這樣的大盤股短期也能暴漲30%以上，中字頭概念股崛起也很明顯。所以，在國(guó)家保增長(zhǎng)和走出去戰(zhàn)略和今年國(guó)企混合制改革新突破的大背景下，投資者受益于保增長(zhǎng)、低價(jià)、資金搶籌的二線藍(lán)籌股，進(jìn)行逢低布局。對(duì)此，政策敏銳的機(jī)構(gòu)也及時(shí)加大了相關(guān)藍(lán)籌的配置，如混沌投資葛衛(wèi)東持有平安銀行達(dá)10億元級(jí)別，而重陽投資持有長(zhǎng)江電力市值也超10億。

由于目前兩市低價(jià)股藍(lán)籌股主要分布在銀行、交運(yùn)、電力、鋼鐵、機(jī)械、建材等幾大板塊，他們的上漲引發(fā)了低價(jià)股的集體暴動(dòng)。但不少周期股短期漲幅較大，存在一定短線風(fēng)險(xiǎn)，周四周五盤面已經(jīng)顯現(xiàn)出這種跡象，所以，投資者更應(yīng)從中線布局考慮。

總體看，超跌低價(jià)藍(lán)籌股仍將是四季度的重要熱點(diǎn)，在與成長(zhǎng)股的板塊輪動(dòng)中有了更多的機(jī)會(huì)，相關(guān)領(lǐng)域的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)將是下一階段挖掘的重點(diǎn)。

另外，金融板塊中券商股值得重視，券商行業(yè)的轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展讓券商擺脫以往靠天吃飯的特點(diǎn)，在兩市融資融券進(jìn)入迅速增長(zhǎng)的背景下，在滬港通消息的刺激下，券商股中線行情也值得期待。