恒生AH溢價(jià)指數(shù)7月份以來(lái)從近7年來(lái)低點(diǎn)顯著回升

證券時(shí)報(bào)記者 萬(wàn)鵬

今日，已開(kāi)通滬港通賬戶(hù)的投資者可正式進(jìn)行交易。實(shí)際上，從滬港通時(shí)間表發(fā)布之后，兩地股市已運(yùn)行整整一周，兩地資金圍繞滬港通實(shí)施后的潛在收益機(jī)會(huì)提前布局。從滬港通個(gè)股上周的表現(xiàn)來(lái)看，AH股差價(jià)仍然是資金運(yùn)作的主線(xiàn)，而兩地股市的特色品種也小有表現(xiàn)。

溢價(jià)指數(shù)突破100

A股告別打折歷史

恒生AH股溢價(jià)指數(shù)反映A股相對(duì)H股的加權(quán)平均溢價(jià)（或折讓?zhuān)┧?，指?shù)越高，代表A股相對(duì)H股越貴；反之，指數(shù)越低，代表A股相對(duì)H股越便宜。

資料顯示，自2007年以來(lái)，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)的最低點(diǎn)（88.72點(diǎn)）出現(xiàn)在今年的7月24日，意味著A股較H股便宜了11.28%。此后，該指數(shù)逐步回升。11月7日，滬港通消息發(fā)布前的最后一個(gè)交易日，恒生AH溢價(jià)指數(shù)報(bào)收99.27點(diǎn)。上周一，在滬港通開(kāi)通時(shí)間確定的消息刺激下，恒生AH溢價(jià)指數(shù)大漲1.57%，報(bào)收100.83點(diǎn)，A股整體擺脫折價(jià)的局面。上周二，AH股溢價(jià)指數(shù)沖高至103.15點(diǎn)，后有所回落，上周五以101.56點(diǎn)報(bào)收。

H股折價(jià)股全面回升

滬港通是內(nèi)地和香港股市雙向開(kāi)放的重要舉措，其長(zhǎng)期影響更為深遠(yuǎn)。而就短期來(lái)看，最明顯效果是令兩市以往較為懸殊的估值差距在資金的互通之下得以縮小，這種變化并非一邊倒的，而是雙向同時(shí)展開(kāi)的。即通過(guò)A股、H股折價(jià)品種的補(bǔ)漲，以及高溢價(jià)品種的滯漲甚至下跌來(lái)完成的。

數(shù)據(jù)顯示，上周，港股通標(biāo)的股中共有29只個(gè)股漲幅超過(guò)10%，13只是A+H股品種。其中，漲幅超過(guò)20%的6只個(gè)股中，更有4只是A+H股。它們分別是：重慶鋼鐵股份（1053.HK，23.73%）、上海電氣（2727.HK，23.67%）、第一拖拉機(jī)股份（0038.HK，22.81%）和大連港（2880.HK，22.50%），依次排名上周港股通個(gè)股漲幅榜的2~5位。股價(jià)大幅上漲的同時(shí)，這13只折價(jià)H股的成交量也顯著放大，平均較前一周增長(zhǎng)一倍以上，增幅最大的重慶鋼鐵股份高達(dá)7.35倍。

值得注意的是，上述13只H股所對(duì)應(yīng)的A股中，僅有東方航空上周大漲了17.42%，漲幅高于H股，其余12只A股的走勢(shì)都要明顯落后于H股。其中，大連港、一拖股份、上海電氣、北辰實(shí)業(yè)、中海集運(yùn)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保甚至出現(xiàn)不同程度下跌。

盡管并非港股通標(biāo)的股，但目前H股折價(jià)幅度最大的浙江世寶（1057.HK）上周仍然大漲了25.70%，而其A股則下跌了7.28%。而且，同樣并非港股通品種的山東墨龍（0568.HK）上周也上漲了16.27%，其A股則下跌了7.95%。上周五，上述兩家公司的A股較H股的溢價(jià)分別高達(dá)153.62%和135.14%。由此來(lái)看，AH股的折價(jià)題材并不僅僅局限在滬港通的標(biāo)的股之中。

金融股成博弈焦點(diǎn)

在H股折價(jià)個(gè)股全面回升的同時(shí)，A股一些較H股折價(jià)的品種上周也有所表現(xiàn)。券商板塊最為突出，中信證券A股大漲12.84%，H股僅上漲了3.48%；海通證券大漲11.67%，H股僅上漲了6.04%。

此外，折價(jià)銀行股也成為資金關(guān)注的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，9只A+H銀行股中，僅有中信銀行和招商銀行上周H股的漲幅超過(guò)A股，其余7只均為A股漲幅領(lǐng)先H股。而大型國(guó)有銀行差價(jià)的縮小尤其明顯。其中，中國(guó)銀行A股上周大漲11.55%，而H股漲幅僅有4.90%；農(nóng)業(yè)銀行A股上周大漲了7.23%，H股漲幅僅為2.27%；工商銀行和建設(shè)銀行A股的漲幅都在5%以上，但H股漲幅僅有2.20%和2.30%。

四家A+H保險(xiǎn)股的價(jià)值回歸則更為突出。其中，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保等3只A股較H股折價(jià)的個(gè)股，上周A股的漲幅都明顯超過(guò)H股。相反，H股較A股折價(jià)的新華保險(xiǎn)，則出現(xiàn)H股漲幅大幅領(lǐng)先的局面。上周，新華保險(xiǎn)H股（1336.HK）漲幅高達(dá)11.79%，其A股僅僅上漲了1.73%。

特色品種亦有表現(xiàn)

在滬港通標(biāo)的中，兩地股市都有一些對(duì)方市場(chǎng)所稀缺的特色品種。上周，相關(guān)資金也對(duì)這些個(gè)股進(jìn)行了布局。

在港股通品種中，周生生（0116.HK）、銀河娛樂(lè)（0027.HK）就屬于這樣的品種。前者是香港知名的珠寶連鎖商，在中國(guó)內(nèi)地、香港、澳門(mén)及中國(guó)臺(tái)灣開(kāi)設(shè)了380間自營(yíng)分店，而后者則是內(nèi)地股市極度稀缺的博彩股。上周，這兩只個(gè)股分別上漲了11.17%和10.58%，排在港股通標(biāo)的漲幅榜第25、26位。

此外，在港股通標(biāo)的中的一些低價(jià)股也出現(xiàn)走強(qiáng)的跡象。在注重藍(lán)籌股的香港股市中，這些品種長(zhǎng)期處于邊緣化狀態(tài)，股價(jià)和成交都十分低迷。而滬港通的推出，為一些個(gè)股的價(jià)值重估提供了契機(jī)。上周漲幅最大的港股通個(gè)股為人和商業(yè)（1387.HK）。作為一只虧損股，人和商業(yè)今年以來(lái)股價(jià)一路下跌，10月底最低探至0.295港元。上周，該股大漲31.25%，成交金額較前一周放大了9.87倍。該股的走強(qiáng)除了具有價(jià)格低的優(yōu)勢(shì)外，僅0.35倍的市凈率也是一個(gè)重要的題材。

實(shí)際上，在上周港股通漲幅榜前列的個(gè)股中，這樣的低價(jià)股并不在少數(shù)，比如上漲了17.36%的鳳凰衛(wèi)視（2008.HK），最新股價(jià)不過(guò)2.42港元，市盈率為15.22倍，較A股市場(chǎng)影視傳媒個(gè)股的估值水平低出不少。而香港中旅（0308.HK）上周五收盤(pán)價(jià)為2.58港元，市盈率為13.90倍，市凈率更是僅有1.10倍，與A股市場(chǎng)同類(lèi)個(gè)股中國(guó)國(guó)旅相比，優(yōu)勢(shì)十分突出。

在滬股通標(biāo)的股中，港股市場(chǎng)所稀缺的消費(fèi)類(lèi)品種則受到資金的追捧。山西汾酒上周大漲18.66%，伊利股份漲幅也高達(dá)12.84%，沱牌舍得漲幅達(dá)到10.70%。

上周漲幅居前港股通標(biāo)的股一覽表

證券代碼 名稱(chēng) 收盤(pán)價(jià)(港元) 漲跌幅（%） 對(duì)應(yīng)A股漲跌幅（%） 市盈率(倍) 市凈率(倍)

1387.HK 人和商業(yè) 0.42 31.25 - -4.11 0.35

1053.HK 重慶鋼鐵股份 2.19 23.73 1.31 -3.06 0.77

2727.HK 上海電氣 4.65 23.67 -3.95 19.59 1.46

0038.HK 第一拖拉機(jī)股份 6.46 22.81 -5.06 22.79 1.13

2880.HK 大連港 3.43 22.50 -5.79 17.49 0.89

1999.HK 敏華控股 14.00 20.07 - 14.09 3.09

2008.HK 鳳凰衛(wèi)視 2.84 17.36 - 15.22 2.87

0966.HK 中國(guó)太平 18.46 16.25 - 37.50 2.89

1165.HK 順風(fēng)光電 6.90 15.97 - -7.30 7.46

1065.HK 天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份 6.46 14.54 -1.18 25.71 1.82

0670.HK 中國(guó)東方航空股份 3.64 14.11 17.42 15.29 1.35

0881.HK 中升控股 8.20 13.73 - 13.70 1.64

3993.HK 洛陽(yáng)鉬業(yè) 5.55 13.73 4.56 18.86 1.82

0588.HK 北京北辰實(shí)業(yè)股份 2.67 13.62 -2.23 8.84 0.46

1066.HK 威高股份 8.80 13.11 - 79.83 3.43

1171.HK 兗州煤業(yè)股份 7.09 12.72 6.42 35.27 0.68

2899.HK 紫金礦業(yè) 2.19 12.31 2.71 17.54 1.35

0530.HK 高銀金融 6.22 12.07 - 46.79 5.59

1205.HK 中信資源 1.21 12.04 - -6.50 0.82

1336.HK 新華保險(xiǎn) 31.75 11.80 1.73 17.61 1.98

2866.HK 中海集運(yùn) 2.47 11.76 -1.78 -8.69 0.95

0297.HK 中化化肥 1.34 11.67 - -15.54 0.57

1619.HK 天合化工 1.55 11.51 - 11.63 4.10

A+H銀行股上周表現(xiàn)一覽表

證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 漲跌幅（%） 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 漲跌幅（%） AH股溢價(jià)率

601988.SH 中國(guó)銀行 11.55 3988.HK 中國(guó)銀行 4.90 1.37%

601288.SH 農(nóng)業(yè)銀行 7.23 1288.HK 農(nóng)業(yè)銀行 2.27 -6.58%

600016.SH 民生銀行 6.78 1988.HK 民生銀行 5.50 6.22%

601328.SH 交通銀行 6.24 3328.HK 交通銀行 3.65 -2.52%

601398.SH 工商銀行 5.88 1398.HK 工商銀行 2.20 -6.57%

601939.SH 建設(shè)銀行 5.56 0939.HK 建設(shè)銀行 2.30 -4.51%

601818.SH 光大銀行 4.84 6818.HK 中國(guó)光大銀行 2.67 -0.60%

600036.SH 招商銀行 3.31 3968.HK 招商銀行 4.59 -8.29%

601998.SH 中信銀行 3.05 0998.HK 中信銀行 8.17 -3.83%

A+H保險(xiǎn)股上周表現(xiàn)一覽表

證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 漲跌幅（%） 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 漲跌幅（%） AH股溢價(jià)率

601601.SH 中國(guó)太保 6.17 2601.HK 中國(guó)太保 3.51 -8.52%

601628.SH 中國(guó)人壽 6.86 2628.HK 中國(guó)人壽 1.54 -7.16%

601318.SH 中國(guó)平安 5.67 2318.HK 中國(guó)平安 -1.14 -7.49%

601336.SH 新華保險(xiǎn) 1.73 1336.HK 新華保險(xiǎn) 11.80 16.92%

A+H券商股上周表現(xiàn)一覽表

證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 漲跌幅（%） 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 漲跌幅（%） AH股溢價(jià)率

600837.SH 海通證券 11.67 6837.HK 海通證券 6.04 6.57%

600030.SH 中信證券 12.84 6030.HK 中信證券 3.48 -3.83%

萬(wàn)鵬/制表 彭春霞/制圖