買不買屬于我們很難知道的世界，但我們或許可以從常識來界定它。

文｜崔鵬

最近被問到最多的問題就是這個—到底該不該買黃金了。這也是聚會上人們的一種談資，當大家發(fā)現(xiàn)同桌有一個和財經(jīng)投資有點相關的人的時候就會提出這樣的問題，可能是飯桌氣氛的一種潤滑劑。當然，也可能大家說的是真的，如果黃金真的讓大家都覺得便宜，中國人那種潛藏在基因里的黃金狂熱又會發(fā)作，大家也許真的都會去收集黃金—也有問石油便宜了是不是該買點石油的公司人，這個潤滑劑有點太過分了，當時他大概喝醉了。

可不可以開始買黃金了，這是個挺復雜的問題。人們曾經(jīng)傳說，黃金的成本價格是每盎司1200美元。這個價格不知道由誰算出的，也不知道是怎么計算出來的。不管怎樣，這個說法看上去毫無道理。因為黃金的價格是2010年以后才超過1200美元的。從2010年到現(xiàn)在的通貨膨脹率并不高，那么是什么獨特的因素造成2010年后黃金的生產(chǎn)成本高得降不下來的？幾乎沒有。而最近一段時間，黃金價格低于1200美元，也沒見黃金界出現(xiàn)什么不同凡響的事。所以，既然沒有黃金的底線成本，投資者也就根本別信黃金到每盎司1200美元就肯定要反彈這類話吧。

那么黃金價格到什么時候會反彈呢？投資者是不是應該買進黃金來豐富自己的資產(chǎn)配置？

在說這件事之前，我們大概要先看看在交易的世界里我們能知道什么。和佛教所說的三個世界類似，在交易中也有三個世界，它們是：我們所知道的世界，我們難以知道的世界和我們不可能知道的世界。在我們知道的世界有什么呢？

在這里，我們知道投資者喜歡在經(jīng)濟動蕩的情況下用投資黃金來避險；如果通貨膨脹嚴重，黃金就會被投資者青睞；如果實體經(jīng)濟很棒，那么黃金就會少人問津……在這個世界里都是所謂的投資常識。在我們很難知道的世界里，都是交易者對其他交易者常識掌握水平的猜測。這種猜測因為猜測者自身也是市場的參與者，他們自身的想法和行為因為猜測而改變，而這種改變又反過來影響他們的猜測—就像喬治·索羅斯所說的反身理論—所以這些猜測真的很難準確。在我們不知道的世界里，充滿黑天鵝，比如自然災害，或者一名縱火者故意燒毀了交易者的交易數(shù)據(jù)。

如果你是個價值投資者，你只要對我們知道的世界有了解就可以了—從這個角度說，做價值投資者要比其他投資者容易很多—但是，黃金不會產(chǎn)生現(xiàn)金，只能以價格差來獲得收益，所以投資黃金還要關心那些我們很難知道的世界。

現(xiàn)在在我們很難知道的世界里，黃金的確存在交易獲利的機會。

比如現(xiàn)在黃金下跌得太快了，很可能出現(xiàn)交易套利者。這些套利者在任何交易品出現(xiàn)暴漲暴跌的時候都會出現(xiàn)，他們利用交易世界里人們的懷疑心態(tài)進行反向操作從而獲利。當然，這種機會很可能一閃即逝，在我寫完這個專欄到它在雜志上刊出這段時間里，套利者已經(jīng)作鳥獸散。

一般情況下，在巨量的流動性投入市場之后，通貨膨脹是會出現(xiàn)的，美國和中國都是這樣，但是具體什么時間會出現(xiàn)這真的很難說。

如果一個黃金投資者希望可能獲利的時間長一點，或者希望通過投資黃金來對抗可能發(fā)生的通脹，那我建議你看一下美聯(lián)儲在加息問題上的態(tài)度。從最近的美聯(lián)儲表態(tài)來看，加息時間的可能性從半年放寬至2到12個月。

這種表態(tài)除了顯示美聯(lián)儲從鴿派向鷹派的一種變化，也加大了黃金這類投資品的不確定性。但是相信明年年中這個問題會隨著美國經(jīng)濟復蘇程度顯現(xiàn)出來。那時候也許才是你開始考慮是不是在資產(chǎn)中再次配置黃金的更好時機。

崔鵬是《第一財經(jīng)周刊》副總編輯，也是一個價值投資者。