半年“圈定”3779億元

發(fā)行優(yōu)先股的多為大中型企業(yè)，且以銀行為主，這主要源于優(yōu)先股的本性。優(yōu)先股類似于永續(xù)債，但在公司利潤(rùn)不佳的情況下可不支付股息。而在發(fā)行普通股股票的融資方案較難兼顧原股東和市場(chǎng)投資者雙方利益的背景下，優(yōu)先股無(wú)疑為金融企業(yè)補(bǔ)充資本提供了新的融資工具。

⊙記者王炯業(yè)○編輯孫放

作為A股市場(chǎng)的新生兒，優(yōu)先股一問(wèn)世便受萬(wàn)千寵愛(ài)。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，自今年4月以來(lái)，已有15家上市公司發(fā)布了優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，擬籌集資金總額達(dá)3779億，其規(guī)模已接近今年以來(lái)的定增融資總額，其熱度可見(jiàn)一斑。

優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃密集出爐

11月25日，中國(guó)交建拋出了優(yōu)先股發(fā)行方案，公司擬向不超過(guò)200名投資者發(fā)行優(yōu)先股，募資總額不超過(guò)145億元，擬用于基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目、補(bǔ)充重大工程承包項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金和補(bǔ)充一般流動(dòng)資金。

今年3月份，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法，明確了上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股。此后，廣匯能源首作嘗試，公司于4月底率先發(fā)布優(yōu)先股融資方案，擬募資不超過(guò)50億元。目前，公司的優(yōu)先股發(fā)行方案已獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。

事實(shí)上，自優(yōu)先股獲監(jiān)管層首肯后，已有多家上市公司爭(zhēng)先恐后參與。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月25日，已有15家公司發(fā)布了優(yōu)先股預(yù)案，采取的發(fā)行方式均為非公開(kāi)發(fā)行，擬募資總金額達(dá)到3779億元。與之對(duì)應(yīng)的是，今年以來(lái)上市公司定增融資規(guī)模也還不到5000億元。優(yōu)先股的熱度由此可見(jiàn)一斑。

梳理上述15家公司，多為大型和超大型企業(yè)。一家大型券商的研究員對(duì)記者表示，這主要源于優(yōu)先股的本性，優(yōu)先股類似于永續(xù)債，但在公司利潤(rùn)不佳的情況下可不支付股息。因此，市場(chǎng)要求發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)必須有穩(wěn)定現(xiàn)金流，所以，上述大型上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與穩(wěn)定盈利水平，均是發(fā)行優(yōu)先股所必備的。

9家上市銀行競(jìng)相發(fā)行

分行業(yè)看，在上述15家上市公司中，銀行板塊獨(dú)占鰲頭，占據(jù)九席，占比高達(dá)60%；其余公司中，三家是基建類企業(yè)，還有一家醫(yī)藥企業(yè)、一家能源企業(yè)、一家高速公路。以融資目的而論，除了銀行是補(bǔ)充其他一級(jí)資本，其余的大多為補(bǔ)充流動(dòng)資金或營(yíng)運(yùn)資金及償還貸款等。

記者采訪了解到，從美國(guó)及全球優(yōu)先股存量來(lái)看，80%以上是由金融企業(yè)發(fā)行，其他發(fā)行方主要來(lái)自政府和能源行業(yè)。而之所以金融行業(yè)獨(dú)占鰲頭，主要由于金融企業(yè)需不斷滿足日益嚴(yán)格的資本金要求。

以農(nóng)業(yè)銀行為例，其三季報(bào)披露，截至三季度末，該行并表核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為9.40%、9.40%和12.02%。而銀監(jiān)會(huì)此前規(guī)定，到2018年底，系統(tǒng)性重要銀行核心資本充足率及資本充足率需要分別達(dá)到9.5%和11.5%。

“在發(fā)行普通股股票的融資方案較難兼顧原股東和市場(chǎng)投資者雙方利益的背景下，優(yōu)先股無(wú)疑為金融企業(yè)補(bǔ)充資本提供了新的融資工具”，上述研究員表示。

股息率優(yōu)勢(shì)尚不明顯

另一現(xiàn)象是，在部分大盤(pán)藍(lán)籌高分紅、低股價(jià)的現(xiàn)狀下，其優(yōu)先股的股息率相較普通股的分紅回報(bào)率，并不具有明顯優(yōu)勢(shì)。

從計(jì)劃發(fā)行優(yōu)先股的幾大銀行看，在已披露的優(yōu)先股方案中，對(duì)票面股息率的確定方法各有不同，有些是固定股息率，如中國(guó)銀行，另有采用分階段調(diào)整的，這意味著未來(lái)股息率還將重新定價(jià)，如浦發(fā)銀行等。不過(guò)，最終的票面股息率需在發(fā)行時(shí)才能確定。

據(jù)券商預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)上述這批優(yōu)先股的股息率均將維持在6%至7%之間。另外，農(nóng)業(yè)銀行于11月14日完成首批優(yōu)先股的發(fā)行，其便是采用分階段調(diào)整，據(jù)披露，本次發(fā)行的優(yōu)先股以五年為一個(gè)股息率調(diào)整期，即股息率每五年調(diào)整一次，每個(gè)股息率調(diào)整期內(nèi)每年以約定的相同票面股息率支付。通過(guò)詢價(jià)，其首個(gè)股息率調(diào)整期的股息率確定為6%。相對(duì)而言，以農(nóng)業(yè)銀行最新股價(jià)和去年每股分紅計(jì)算，其普通股分紅回報(bào)率約為6.6%，甚至高于6%的優(yōu)先股股息率。

業(yè)內(nèi)人士指出，優(yōu)先股不僅流動(dòng)性顯著低于普通股，且長(zhǎng)期看其資本利得收益幾乎為零，在這種風(fēng)險(xiǎn)收益特征下，優(yōu)先股股息率應(yīng)高于普通股分紅回報(bào)。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，優(yōu)先股股息率比普通股分紅回報(bào)率通常高出四至五個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)發(fā)行優(yōu)先股的上市公司