本期對(duì)話人物： 

安德魯伍德爵士：1995－2000前英國(guó)駐俄大使，英國(guó)智庫(kù)皇家國(guó)際事務(wù)研究所Chatham House研究員

孔令洲：劍橋大學(xué)金融學(xué)博士，對(duì)沖基金資深人士，曾供職美林銀行、瑞銀集團(tuán)

王先生：倫敦某中資企業(yè)法務(wù)經(jīng)理

中資企業(yè)在俄業(yè)務(wù)受影響

“如果項(xiàng)目不能在圣誕前夕敲定，明年俄羅斯的合作伙伴可能沒(méi)有預(yù)算跟進(jìn)，之前就都白忙活了。”倫敦某中資企業(yè)法務(wù)經(jīng)理王先生最近對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)狀況憂(yōu)心忡忡，連續(xù)幾個(gè)涉及俄羅斯企業(yè)的合同，都要趕在圣誕節(jié)前夕完成，昨天幾個(gè)小時(shí)電話會(huì)議，一口水也沒(méi)有喝上。就在談判膠著期，又趕上了盧布暴跌，感覺(jué)是雪上加霜。 

王先生也向駐俄羅斯辦事處的同事打聽(tīng)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)狀況，“沒(méi)有想像的那么亂，該怎么生活還是怎么生活，不過(guò)，很多人都去搶購(gòu)奢侈品。 ”

王先生所在公司最大的賣(mài)點(diǎn)，就是為西歐企業(yè)提供從遠(yuǎn)東到歐洲的一攬子解決方案，由于俄羅斯對(duì)中資企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入方面大開(kāi)綠燈，使他們可以與同行業(yè)的西歐企業(yè)一較高下，如果俄羅斯經(jīng)濟(jì)惡化，市場(chǎng)波動(dòng)，勢(shì)必影響公司在歐洲的整體運(yùn)營(yíng)。 

俄羅斯信用面臨破產(chǎn)？ 

“盧布暴跌，目前看對(duì)于普通老百姓沒(méi)有什么影響，但是對(duì)于在外匯市場(chǎng)上的交易者、以及國(guó)內(nèi)寡頭，沖擊是非常大的。” 在歐洲管理對(duì)沖基金的劍橋大學(xué)金融博士孔令洲分析說(shuō)， 中低收入階層在外匯市場(chǎng)上的投資不多，直接的影響并不大， 所以為什么表面看，在生活層面影響還不顯見(jiàn)。  

盧布兌美元本周以來(lái)跌幅接近20%，今年以來(lái)的跌幅超過(guò)了50%，雖然日前略有回升，普京也放言， 兩年內(nèi)走出困境，  然而在孔令洲看來(lái)，俄羅斯盧布的危機(jī)，是一國(guó)經(jīng)濟(jì)根本性結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的外化。僅憑普京的豪言和俄羅斯央行五次加息無(wú)法根本性改變俄羅斯經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)。而且17%的利息率，長(zhǎng)期看來(lái)難以為繼。 

貨幣是一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的象征。盧布持續(xù)貶值，且貶值幅度大大超出正常貨幣波動(dòng)，表明俄羅斯的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力明顯下降。單純依賴(lài)能源出口的經(jīng)濟(jì)模式，在全球油價(jià)下跌，一國(guó)國(guó)際收支平衡惡化是不可避免的結(jié)果。其“靠山吃山”的經(jīng)濟(jì)模式，早就受眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的詬病，包括金磚先生、高盛前資產(chǎn)管理主席吉姆奧尼爾，就曾批評(píng)“普京掏空了俄羅斯的經(jīng)濟(jì)”。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)向暖、頁(yè)巖氣開(kāi)采量的大幅提升、全球油價(jià)持續(xù)下跌，外部對(duì)俄能源依賴(lài)逐漸減少、加上烏克蘭危機(jī)西方對(duì)俄的金融制裁，導(dǎo)致其外部輸血能力驟降，俄羅斯在內(nèi)外交困中呈現(xiàn)疲態(tài)。俄羅斯還有大約4,160億美元的充裕儲(chǔ)備，如果有限的外匯儲(chǔ)備耗盡，俄羅斯的信用就可能破產(chǎn)清盤(pán)。1998年的俄羅斯金融危機(jī)，盧布數(shù)日崩盤(pán)，迫使俄羅斯債務(wù)違約。

“要么清盤(pán)重整，要么背債過(guò)日子，1998年俄羅斯金融危機(jī)，俄羅斯選擇了清盤(pán)，對(duì)俄羅斯人來(lái)說(shuō)，大不了推倒重來(lái)， 信用破產(chǎn)罷了。”孔令洲說(shuō)。 

西方制裁將深化盧布危機(jī)

俄羅斯這頭北方之熊，會(huì)不會(huì)挨過(guò)嚴(yán)寒的冬天？ 曾代表英國(guó)駐俄羅斯和南斯拉夫大使的外交專(zhuān)家安德魯伍德爵士對(duì)鳳凰記者透露了他的見(jiàn)解。 

他認(rèn)為，普京在18日三個(gè)小時(shí)的新聞發(fā)布會(huì)上，沒(méi)有提出任何實(shí)質(zhì)性的舉措，危機(jī)還會(huì)卷土重來(lái)。俄羅斯人為烏克蘭問(wèn)題付出的代價(jià)，無(wú)法計(jì)算，雖然普京極力撇清這一點(diǎn)，其控制的媒體也在弱化盧布的危機(jī)暴露的本質(zhì)，但問(wèn)題總是會(huì)暴露。自從2012年普京重回克里姆林宮，西方制裁就生效了，俄羅斯企業(yè)在萎縮，健康開(kāi)支在縮減，國(guó)家的運(yùn)行并非高效，這都對(duì)普京的改革產(chǎn)生削減作用。

據(jù)路透社報(bào)道，在今年11月北京召開(kāi)的亞太經(jīng)濟(jì)論壇上，俄羅斯第二大銀行VTB抱怨由于西方就烏克蘭危機(jī)實(shí)施的制裁讓其難以在西方市場(chǎng)上籌集到資金，擬退出倫敦證交所。VTB回應(yīng)鳳凰記者的求證說(shuō)，“今年8月1日起，英國(guó)金融行為管理局已經(jīng)禁止VTB銀行的普通股轉(zhuǎn)換成根據(jù)現(xiàn)有DR計(jì)劃全球存托憑證。而VTB的股票存托憑證的注冊(cè)和交易是在倫敦證券交易所進(jìn)行的。”VTB表示會(huì)繼續(xù)和監(jiān)管當(dāng)局協(xié)商。俄羅斯企業(yè)在倫敦證交所最常見(jiàn)的融資方式之一是發(fā)行全球存托憑證(GDR)，迄今為止以此方式已融資約500億美元。

如今，歐盟投資者被禁止對(duì)制裁清單上的俄羅斯金融企業(yè)發(fā)行的股票、債券和類(lèi)似貨幣市場(chǎng)工具進(jìn)行直接或間接的買(mǎi)賣(mài)、提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)、幫助發(fā)行或進(jìn)行其他操作超過(guò)90天的交易。歐盟投資者還被禁止對(duì)這些銀行的股票或相當(dāng)于股票的其他證券、存托憑證、債券或包括存托憑證在內(nèi)的其他類(lèi)型的債務(wù)證券進(jìn)行交易。

今年9月15日，俄羅斯政府宣布將調(diào)集約合90億美元的資金成立應(yīng)急基金，扶持被歐盟制裁的本國(guó)企業(yè)。然而，對(duì)于整個(gè)俄羅斯金融業(yè)饑渴的程度，這點(diǎn)救濟(jì)真是杯水車(chē)薪。 

根據(jù)倫敦證券交易所向鳳凰財(cái)經(jīng)提供的數(shù)據(jù)，目前共有107家獨(dú)聯(lián)體國(guó)家企業(yè)在倫敦證交所上市，其中俄羅斯企業(yè)65家。在俄羅斯企業(yè)中，有52家在主板市場(chǎng)(MM)上市，另有13家在另類(lèi)投資市場(chǎng)(AIM)上市。 而倫敦證交所作為世界第四大證交所，上市公司達(dá)2432家，市值達(dá)4.112萬(wàn)億美元。安德魯伍德爵士認(rèn)為，俄羅斯上市企業(yè)如果退市，對(duì)于倫敦證交所不會(huì)有太大的影響，而對(duì)于俄羅斯企業(yè)則不然。 

雖然VTB對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)宣稱(chēng)該銀行沒(méi)有受到盧布危機(jī)的影響，“一切照常”。然而由于市場(chǎng)對(duì)普京執(zhí)政缺乏信心，大量資本逃離俄羅斯，俄羅斯又無(wú)法在西方融資輸血，在安德魯伍德爵士看來(lái)，人心失去容易，恢復(fù)難，普京的領(lǐng)導(dǎo)會(huì)受到挑戰(zhàn)。他認(rèn)為， 俄羅斯問(wèn)題積重難返，沒(méi)有速效藥，只有利用盧布危機(jī)這個(gè)契機(jī)，痛定思痛，在以下方面作出臥薪嘗膽之舉： 第一： 改變經(jīng)濟(jì)模式，第二減少軍費(fèi)開(kāi)支， 第三是撤出烏克蘭。 

安德魯伍德說(shuō)，美國(guó)中期選舉共和黨議員大有斬獲，意味著他們將更多掌控參眾兩院，據(jù)此他推測(cè)美國(guó)暫時(shí)不會(huì)很快放松制裁。歐盟也要在明年7月審查他們的制裁措施，英國(guó)政府對(duì)俄也將提高而不是放松制裁。 

當(dāng)然，西方也不是鐵板一塊，歐美對(duì)俄制裁的態(tài)度還是有區(qū)別的，畢竟歐洲忌憚俄羅斯切斷天然氣管道。2009年開(kāi)春第一天，俄羅斯經(jīng)由烏克蘭輸往所有歐洲國(guó)家的天然氣供應(yīng)中斷，至少17個(gè)歐洲國(guó)家天然氣供應(yīng)受到影響。“歐洲一體化已經(jīng)到達(dá)很令人驚訝的程度，所以有可能歐盟是不想再提升制裁級(jí)別的。”安德魯伍德推測(cè)。今年十月，俄羅斯和烏克蘭達(dá)成通過(guò)烏克蘭向歐洲輸送天然氣的協(xié)議，緩解了俄羅斯與歐盟的緊張關(guān)系。 

致于普京提到的中俄貿(mào)易900億美金的前景，安德魯伍德爵士認(rèn)為，俄羅斯可能會(huì)更多的轉(zhuǎn)向和中國(guó)做貿(mào)易，但是中國(guó)無(wú)法替代美國(guó)和歐洲對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響力。  

“中國(guó)自己需要關(guān)注的國(guó)內(nèi)問(wèn)題也很多，會(huì)減弱他們對(duì)俄讓步的意愿。中俄合作需要花時(shí)間建立合作的步驟和綱領(lǐng)。 然而天然氣和石油價(jià)格下降，中國(guó)也找到了不少替代性的能源， 所以中國(guó)對(duì)俄羅斯的依存度并不高。” 

“現(xiàn)在的問(wèn)題是是俄羅斯是否從供給敘利亞的武裝力量上獲利，可能對(duì)于個(gè)別軍火商是有利的。” 

盧布危機(jī)，油價(jià)下跌是直接導(dǎo)火索，內(nèi)因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，外部制裁是催化劑， 然而，“俄羅斯如果經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)，誰(shuí)又能獨(dú)善其身呢？”孔令洲博士認(rèn)為，“沒(méi)有國(guó)家能置身事外， 全球油價(jià)下跌，也不止俄羅斯受損，歐佩克國(guó)家也會(huì)跳出來(lái)，爭(zhēng)取油價(jià)定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，那樣，可能俄羅斯會(huì)好過(guò)一些。”（鳳凰財(cái)經(jīng)記者靜楠、雅君報(bào)道）