每經(jīng)記者周雅玨發(fā)自北京

2014年，信托行業(yè)邁入十萬億后時代，行業(yè)剛性兌付的潛規(guī)受到極大挑戰(zhàn)。盡管近13萬億元的信托資產(chǎn)管理規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，但行業(yè)整體增速出現(xiàn)明顯放緩趨勢。信托行業(yè)結(jié)束了長達(dá)7年的高速發(fā)展階段，步入轉(zhuǎn)型過渡階段。

隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，信托產(chǎn)品的風(fēng)險逐漸爆發(fā)出來。2014年以來，超過20單信托產(chǎn)品暴露出兌付危機(jī)，特別是涉及煤礦產(chǎn)業(yè)、藝術(shù)品投資類以及傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)品。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律來看，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，難以維持高企的無風(fēng)險利率，“剛性兌付”或不可持續(xù)。諸多跡象表明，監(jiān)管層再度升級監(jiān)管政策，嚴(yán)控行業(yè)風(fēng)險，有意引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，培育“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的信托文化。

兌付危機(jī)頻現(xiàn)

2014年伊始，一向風(fēng)格穩(wěn)健的中誠信托旗下兩款涉礦信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，“剛性兌付”的潛規(guī)遭遇挑戰(zhàn)。

此后，陸續(xù)有多家信托公司的涉及煤礦的信托計(jì)劃出現(xiàn)“險情”，如華融信托的“金牡丹·融豐系列·宏盛聚德特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”；山東信托的“金順達(dá)集團(tuán)流動資金貸款集合資金信托計(jì)劃”；華潤信托的“焱金2號孝義德威集合資金信托計(jì)劃”等。

由于房地產(chǎn)政策調(diào)控的影響，引發(fā)房價去泡沫化趨勢，房地產(chǎn)市場遇冷，部分房企經(jīng)營陷入困境。信托業(yè)務(wù)的主要領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)成為兌付危機(jī)重災(zāi)區(qū)。

除了煤礦、房地產(chǎn)領(lǐng)域之外，藝術(shù)品投資標(biāo)的也被稱為信托“三大雷區(qū)”之一。近日，中信信托“中信墨韻1號藝術(shù)品投資基金集合資金信托計(jì)劃”就出現(xiàn)兌付危機(jī)，逾期3個多月，投資者尚未收到本金和收益。

在實(shí)際操作過程中，沒有一家企業(yè)愿意打破“剛性兌付”的潛規(guī)則。信托公司無一例外地選擇了用各種方法保證投資者的本金安全。行業(yè)發(fā)展遇到瓶頸，控制風(fēng)險，尋求新的利潤增長點(diǎn)，以及探索新的商業(yè)模式成為亟待解決的問題。

賣者盡責(zé)買者自負(fù)

2014年以來，信托項(xiàng)目風(fēng)險頻發(fā)，行業(yè)積累的風(fēng)險逐漸增加，控制風(fēng)險成為重中之重。被業(yè)內(nèi)稱為史上最嚴(yán)監(jiān)管政策的“99號文”

（《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》），其整體監(jiān)管思路基本遵循了銀監(jiān)會主席助理?xiàng)罴也?013年信托業(yè)年會提出的八項(xiàng)機(jī)制的主體框架。

近日，財(cái)政部、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《信托業(yè)保障基金管理辦法》，構(gòu)筑行業(yè)又一道風(fēng)險保護(hù)屏障。

2014年12月19日，中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司在2014中國信托業(yè)年會上宣布成立。由中國信托業(yè)協(xié)會聯(lián)合13家信托公司共同出資設(shè)立，已獲銀監(jiān)會正式批準(zhǔn)。

監(jiān)管層一方面制定行業(yè)保障機(jī)制，另一方面也在加緊制定行業(yè)內(nèi)部規(guī)范政策，提出改革措施。

信托公司業(yè)務(wù)方向逐步轉(zhuǎn)向，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，截至2014年三季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)新高，余額達(dá)到12.95萬億元。從資金投向上來看，2014年以來信托資金投向金融機(jī)構(gòu)、證券投資占比明顯回升，而流向工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的占比明顯下滑，呈現(xiàn)“重金融輕經(jīng)濟(jì)”的新業(yè)務(wù)格局。

值得注意的是，在2014年發(fā)行的產(chǎn)品中，出現(xiàn)了更加多元化的產(chǎn)品種類，產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)更多采用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式。產(chǎn)品收益逐步向浮動收益轉(zhuǎn)變，未來“剛性兌付”的潛規(guī)將不攻自破。