⊙記者裴文斐○編輯于勇

“二九”并非農(nóng)歷上最寒冷的時節(jié)，但是信托業(yè)已隱隱步入嚴(yán)冬。

用益在線統(tǒng)計，2014年四季度（10月1日-12月29日）信托成立規(guī)模僅為2236.66億元，相比去年同期2968.07億元減少24.64%，為近6年來首降。其中房地產(chǎn)信托降幅最明顯，312.24億元的成立規(guī)模相比去年同期下降68.63%，產(chǎn)品平均期限從1.84年縮短至1.65年，反映出信托公司看衰地產(chǎn)的決心。

格上理財研究中心研究員曹慶展指出，從行業(yè)內(nèi)部層面看，2014年信托資產(chǎn)增速持續(xù)放緩源于信托產(chǎn)品的個體風(fēng)險暴露增加，行業(yè)監(jiān)管的升級等多重因素促使信托公司自我調(diào)整；從外部層面看，經(jīng)濟進(jìn)一步下行，泛資管競爭加劇，股市走牛造成的分流效應(yīng)等方面造成了信托規(guī)模的同比減少。

從數(shù)據(jù)上看，四季度信托資產(chǎn)分布除了金融市場一枝獨秀外，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)和去年同期相比變化較小，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)成立規(guī)模508.47億元，同比增長1.57%；工商企業(yè)成立規(guī)模291.48億元，同比減少4.26%。

滬上一信托公司總經(jīng)理向記者表示，今年出現(xiàn)兌付風(fēng)險的地產(chǎn)信托問題大多集中在交易對手選擇、投后管理上，所以公司已經(jīng)提高了對房地產(chǎn)信托的審核門檻，準(zhǔn)備降低新增地產(chǎn)項目數(shù)量，四季度風(fēng)控部門否決了一批原本可以上馬的地產(chǎn)項目。

“今年地產(chǎn)信托較為集中在重慶、西安、北京、杭州、成都等地發(fā)行，只與實力雄厚的房企合作，優(yōu)先選擇一線城市和強二線城市核心區(qū)項目，因為一線城市和強二線城市需求旺盛，庫存和去化狀況好于三四線城市，房市有望率先復(fù)蘇，地產(chǎn)風(fēng)險也有望率先緩解。”該總經(jīng)理告訴記者，“三四線城市存在過度開發(fā)、民間借貸泛濫、去庫存壓力大等問題，比如鄂爾多斯、溫州、濟南、呼和浩特、烏魯木齊、貴州等，隨著人口拐點的到來，三四線城市已經(jīng)不在選擇范圍內(nèi)。”

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的減少意料之中，10月初國務(wù)院公布《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（以下簡稱43號文），失去了政府財政擔(dān)保，一些信托人士直呼“信政合作已經(jīng)沒有空間”，預(yù)計基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的減少仍將持續(xù)，但不會出現(xiàn)斷崖式下降。統(tǒng)計顯示，今年該類信托到期量約1.4萬億元，其中集合信托達(dá)2720億元，幾乎是2013年的三倍，平臺公司需要通過‘借新還舊’緩釋債務(wù)壓力。

此外，從銷售層面也可看出傳統(tǒng)固定收益類信托的尷尬局面，多位信托公司銷售人士表示，四季度地產(chǎn)、基建類信托產(chǎn)品銷售已愈發(fā)困難，其原因之一是投資者對上述領(lǐng)域風(fēng)險的擔(dān)憂，原因之二是隨著A股下半年開始走牛，資金正加速向資本市場轉(zhuǎn)移。

數(shù)據(jù)印證了這個推測，用益信托在線統(tǒng)計，今年下半年開始投向金融市場的信托產(chǎn)品成立規(guī)模猛增，四季度成立規(guī)模達(dá)到649.52億元，占當(dāng)季總規(guī)模的29%，與去年同期相比增長11個百分點。

業(yè)內(nèi)人士指出，資金信托對證券投資占比的提升，主要緣于資本市場投資價值的顯現(xiàn)以及投資多元化資產(chǎn)配置需求等市場因素。