美國市場ETF整體蓬勃發(fā)展，資金流入增速迅猛，但兩只巨型ETF卻出現(xiàn)快速的資金流出。這背后的推手無非是費(fèi)用成本以及跟蹤指數(shù)的代表性。

過去16年來，Powershares QQQ一直是美國市場上跟蹤科技股最為典型的ETF。2014年，該ETF遭受了最大的資金外流，當(dāng)年共有116億美元資金凈流出，目前規(guī)模只有380億美元，流失資金第二多的iShares MSCI新興市場ETF，2014年有54億美元資金凈流出。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，出現(xiàn)這種情況并非資金對上述ETF跟蹤的標(biāo)的市場失去興趣，而是行業(yè)內(nèi)部對產(chǎn)品的傾向選擇發(fā)生了變化：現(xiàn)在的投資者更傾向于低成本和目標(biāo)市場更加清晰的產(chǎn)品，這就可能導(dǎo)致一些老的ETF出現(xiàn)投資者用腳投票的情況。

通常，ETF出現(xiàn)大額資金流失反映了熱錢流動的趨勢。而實際情況是，得益于納斯達(dá)克上漲，跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的Powershares QQQ2014年的上漲幅度達(dá)到19%，比標(biāo)普500指數(shù)收益率高出6個百分點(diǎn)。同時，從行業(yè)劃分來看，納斯達(dá)克100指數(shù)涵蓋的科技、醫(yī)療和消費(fèi)股又是資金青睞的行業(yè)，2014年以來，有共計34億美元流入科技類ETF，83億美元流入醫(yī)療類ETF，27億美元流入消費(fèi)類基金。

實際上，Powershares QQQ對科技行業(yè)的代表性正在發(fā)生變化。Powershares QQQ發(fā)行于1999年，當(dāng)時正是美國科技股泡沫最為瘋狂的時候，微軟、蘋果都在納斯達(dá)克上市，該基金也發(fā)展成為投資科技行業(yè)的代表產(chǎn)品。不過，后續(xù)不少新興巨頭卻沒有選擇納斯達(dá)克平臺，如社交平臺Twitter選擇在紐交所上市，甲骨文公司也從納斯達(dá)克轉(zhuǎn)板到紐交所。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著時間的推移，僅僅依據(jù)上市地點(diǎn)而并非公司屬性的指數(shù)是粗糙的，而一些新興的更有指向性的指數(shù)更具有代表性，如iShares標(biāo)普北美科技基金以及iShares羅素200成長股基金。

而iShares MSCI新興市場ETF的“失血”54億美元或許與新興市場去年表現(xiàn)不盡如人意有關(guān)，但是跟蹤同一市場的iShares 核心MSCI新興市場ETF卻在2014錄得30億美元資金流入，顯示并非資金放棄了新興市場。仔細(xì)對比可以發(fā)現(xiàn)，iShares 核心MSCI新興市場ETF優(yōu)勢在于其成本低廉，0.18%的管理費(fèi)要遠(yuǎn)低于同類產(chǎn)品的0.68%，其它一些新興市場的小眾基金，如規(guī)模僅3億美元的EGShares超越金磚四國基金，也獲得數(shù)百萬美元的資金凈流入。

不過市場人士也指出，資金流失并不能說明此類基金就會停止運(yùn)作，對一些專業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言，這些基金已經(jīng)發(fā)展成為成熟的投資工具，能有效抵御某一類的市場波動。