被告阿里

本報(bào)記者張曉斌北京報(bào)道

阿里巴巴與國(guó)家工商總局的沖突剛告一段落，華爾街群狼就撲向阿里巴巴后腰。

1月30日，美國(guó)律所Robbins Geller Rudman &Dowd LLP正式向阿里巴巴提起訴訟，成為阿里巴巴IPO之后首單訴訟。在此之前，還有數(shù)家律所宣布，將就阿里巴巴信披不充分進(jìn)行調(diào)查。

與之呼應(yīng)的是，國(guó)內(nèi)也陸續(xù)有律所和投資者集結(jié)，準(zhǔn)備興訴阿里巴巴。“我們正召集國(guó)內(nèi)投資損失的股東，在選好代表之后，通過(guò)國(guó)際團(tuán)隊(duì)在美國(guó)紐約南區(qū)法院提起訴訟。”曾代理多起中概股案件的律師郝俊波告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

面對(duì)圍獵，阿里巴巴方面也已做好應(yīng)對(duì)。“我們認(rèn)為最近訴訟中的指控沒有依據(jù)，阿里巴巴準(zhǔn)備積極為自己辯護(hù)。”

真是一波未平一波又起。如果工商打假只是一場(chǎng)風(fēng)波，由此引發(fā)股價(jià)異動(dòng)從而導(dǎo)致的投資者損失慘重，真的是阿里的大麻煩嗎？而在阿里身后，眾多中概股由此又會(huì)增加被做空的風(fēng)險(xiǎn)，又該如何評(píng)估？

中外律所圍獵

阿里巴巴正面臨2012年支付寶VIE、IPO合伙人制度之后，又一場(chǎng)資本市場(chǎng)“大考”。

“我們目前正在全球范圍內(nèi)召集遭受損失的阿里巴巴投資者，參與此次集體訴訟。”郝俊波告訴記者，目前已經(jīng)召集投資者近20人，不久將會(huì)對(duì)阿里巴巴提起訴訟，訴訟地點(diǎn)是美國(guó)紐約南區(qū)法院，也就是Robbins Geller Rudman &Dowd LLP發(fā)起訴訟的法院。

據(jù)郝俊波介紹，由于是集體訴訟，中美兩國(guó)不太一樣，美國(guó)存在一個(gè)截止日期問(wèn)題。由于首起訴訟已經(jīng)在1月30日提起，后續(xù)也想?yún)⑴c訴訟的，包括最終成為“首席原告”就需要在兩個(gè)月內(nèi)遞交申請(qǐng)。

對(duì)于訴訟理由，郝俊波介紹稱，與美方基本一致，主要集中于披露不實(shí)或者隱瞞相關(guān)重大信息，涉嫌違反美國(guó)證券交易法，給投資者造成損失。

“美股證券集體訴訟最快也需要幾個(gè)月、近一年時(shí)間，很多都需要一兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。”郝俊波表示，正式法律流程走起來(lái)也要等到幾個(gè)月以后。3月31日截止日期之后，法院就會(huì)從所有申請(qǐng)人中選出首席原告，由首席原告的律師擔(dān)任首席律師，其他申請(qǐng)人的律師就不能參加這個(gè)案子了。

不過(guò)，對(duì)于國(guó)內(nèi)律所召集阿里股東參與集體訴訟，北京問(wèn)天律師事務(wù)所合伙人張遠(yuǎn)忠告訴本報(bào)記者，目前國(guó)內(nèi)的律所在海外并沒有執(zhí)業(yè)資格，嚴(yán)格意義上說(shuō)，只能參與投訴而不能發(fā)起訴訟。

郝俊波解釋稱：“將與國(guó)際律師團(tuán)隊(duì)合作。”他同時(shí)指出，實(shí)際上，在中概股案件中涉及到很多調(diào)查取證等還需要中國(guó)方面來(lái)調(diào)取，現(xiàn)在國(guó)際合作已經(jīng)比較多。

“律師高額的勝訴酬金才是證券集團(tuán)訴訟的驅(qū)動(dòng)力，因?yàn)樽C券集團(tuán)訴訟一般是風(fēng)險(xiǎn)代理，是打贏了才給酬金的，一般可以拿到1/3的賠償，勝訴和解都是一樣。打輸了原告也沒什么損失，投資者也只有在勝訴情況下，才需要支付律所酬金。所以，原告和律師都有動(dòng)力。”安理律師事務(wù)所合伙人侯錦榮說(shuō)。

而對(duì)于美國(guó)律所發(fā)難，阿里巴巴目前也已做好準(zhǔn)備。在該公司的一份聲明中，阿里巴巴堅(jiān)持最近提起的訴訟中，相關(guān)指控沒有依據(jù)，“阿里巴巴準(zhǔn)備積極為自己辯護(hù)”。

“和解可能性比較大”

雖然工商總局與阿里爭(zhēng)論已告一段落，但多名律師人士認(rèn)為，雙方IPO之前交流和白皮書事件，對(duì)于訴訟依然是一個(gè)導(dǎo)火索。

值得注意的是，對(duì)于備受爭(zhēng)議的“假貨”風(fēng)險(xiǎn)，阿里巴巴在IPO招股說(shuō)明中曾經(jīng)有過(guò)提示，稱可能面臨相關(guān)訴訟等風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)上述律師人士認(rèn)為，阿里這一風(fēng)險(xiǎn)提示，依然相對(duì)比較模糊和概括。

張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，國(guó)家工商總局網(wǎng)監(jiān)司一事是否構(gòu)成信息披露，“關(guān)鍵要看重要性，對(duì)于公司業(yè)務(wù)和股價(jià)是否有重大影響。”他認(rèn)為，目前不好直接評(píng)判，但此前白皮書中透露“為了不影響阿里上市，進(jìn)行閉門會(huì)談”，這種說(shuō)法可能會(huì)給美國(guó)律所和投資者以口實(shí)，會(huì)被引用，以證明阿里主觀上也認(rèn)為這次事情很重要，“那樣的話，對(duì)阿里就不利”。

郝俊波則認(rèn)為，不管是白皮書還是“會(huì)議紀(jì)要”，形式并不重要，關(guān)鍵的內(nèi)容在于是不是工商總局確實(shí)向阿里反映過(guò)后者存在5大方面違法的問(wèn)題，“這才是重大信息，應(yīng)該向投資者公布”。

在信息披露一事上，阿里巴巴相關(guān)人士認(rèn)為，公司沒有什么問(wèn)題。至于國(guó)家工商總局網(wǎng)監(jiān)司一事，電商企業(yè)與監(jiān)管部門“經(jīng)常會(huì)有日常的交流活動(dòng)”。

對(duì)于阿里美股危機(jī)走向，郝俊波認(rèn)為“和解可能性比較大”。

不過(guò)，也有部分海外律所認(rèn)為，針對(duì)阿里巴巴的訴訟“勝算不大”。因?yàn)榇饲鞍⒗镆呀?jīng)有風(fēng)險(xiǎn)提示，在相關(guān)腐敗、假貨等問(wèn)題上非常開放，不會(huì)因?yàn)閾?dān)心股價(jià)而隱瞞問(wèn)題；此外，阿里巴巴采用VIE架構(gòu)，資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)，外國(guó)法院對(duì)于中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)沒有執(zhí)法權(quán)，這也會(huì)使得原告面臨法律障礙。

據(jù)侯錦榮介紹，在美國(guó)的集團(tuán)訴訟中，證券集團(tuán)訴訟高居榜首，在所有集團(tuán)訴訟中往往會(huì)高達(dá)50%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，聯(lián)邦法院證券集團(tuán)訴訟1997-2014年平均每年有188件。所以，對(duì)美國(guó)很多上市公司而言，被提起證券集團(tuán)訴訟是正常的訴訟危機(jī)，但是做被告未必就會(huì)敗訴，也可能會(huì)和解或勝訴。

張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，最終還要看法院怎么認(rèn)定。不過(guò)他認(rèn)為，不管是調(diào)查還是訴訟，對(duì)阿里來(lái)說(shuō)都是負(fù)面因素。

根據(jù)公開報(bào)道，馬云近期在香港參加活動(dòng)時(shí)曾談及假貨事件和美國(guó)訴訟，稱有挑戰(zhàn)是好事，可以讓外界更好地了解阿里巴巴，“敢上市，就不要害怕被告”。

有沒有做空危機(jī)？

歷次中概股波動(dòng)背后，總免不了出現(xiàn)“做空魅影”。

此前，新東方、分眾傳媒、360和展訊等知名中概股公司，都不同程度地遭受過(guò)質(zhì)疑，除了各種負(fù)面報(bào)告、調(diào)查之外，上市公司股票更是遭遇“渾水”等做空機(jī)構(gòu)狙擊，一度引發(fā)很大震蕩。

阿里巴巴這次風(fēng)波之后，是否也會(huì)有機(jī)構(gòu)趁機(jī)伸手？

“這種可能性并不排除。”郝俊波告訴記者，此前中概股危機(jī)，人們總是把律所和做空機(jī)構(gòu)混為一談，但實(shí)際上兩者并沒有直接利害關(guān)系，“律所主要是為投資者挽回?fù)p失，而做空機(jī)構(gòu)是投機(jī)行為，如果股價(jià)沒有震蕩，做空機(jī)構(gòu)也難以獲利”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去幾年里，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)前后圍獵過(guò)30多只中概股。除了部分公司，如360、展訊等最后握手言和之外，多數(shù)公司股價(jià)和市值都不同程度遭遇重創(chuàng)，部分公司更是一蹶不振直至摘牌退市。

侯錦榮認(rèn)為，證券訴訟對(duì)被告的股價(jià)往往都有很大影響，這與投資者的趨利避險(xiǎn)的心理活動(dòng)及影響密切相關(guān)，但是這次證券訴訟是否會(huì)引發(fā)阿里做空風(fēng)險(xiǎn)，還要看案件的審理情況。

國(guó)內(nèi)一家上市互聯(lián)網(wǎng)公司人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，目前上市公司在財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)上多少都有點(diǎn)貓膩，只是看程度大小，“做”得太多，就容易被叮咬。不過(guò)，要做空一家公司，還是要看公司體量，幾十億美元的盤子相對(duì)比較好操作，但像阿里巴巴這樣大的體系并不好做空，“需要的資金量太大”。

記者注意到，經(jīng)過(guò)1月底的幾天震蕩后，目前阿里巴巴股價(jià)已經(jīng)基本趨于穩(wěn)定。最近幾個(gè)交易日，阿里巴巴股票有小幅起落，但仍處于低迷狀態(tài)，股價(jià)在90美元以下，已經(jīng)低于去年IPO開盤價(jià)。

而對(duì)于阿里巴巴股票后續(xù)走向，投行機(jī)構(gòu)信息顯示也并不十分樂觀。

阿里巴巴1月29日披露財(cái)報(bào)之后，包括摩根士丹利、高盛、德銀、太平洋皇冠等投行機(jī)構(gòu)，都先后發(fā)布了最新評(píng)級(jí)報(bào)告。與此前的評(píng)級(jí)報(bào)告比，基本都維持了原來(lái)評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)格卻有不同程度下調(diào)；其中，太平洋皇冠將阿里目標(biāo)股價(jià)從127美元，下調(diào)至116美元，德銀將下調(diào)目標(biāo)價(jià)6%至105美元，摩根士丹利也將阿里股價(jià)從118.1美元下調(diào)至110.8美元；高盛則維持了最為保守的“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)也進(jìn)行了下調(diào)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為98美元，為機(jī)構(gòu)中最低。

“經(jīng)歷這樣的事件，對(duì)于如日中天的阿里巴巴來(lái)說(shuō)，無(wú)疑敲響了警鐘。”郝俊波稱。