天孚通信(300394)

【基本信息】

【申購(gòu)狀況】

【公司簡(jiǎn)介】

許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：無(wú)一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：研發(fā)、生產(chǎn)光電通信產(chǎn)品、陶瓷套管等特種陶瓷制品、銷售公司自產(chǎn)產(chǎn)品。[外資比例小于25%]。

【機(jī)構(gòu)研究】

國(guó)泰君安：天孚通信預(yù)計(jì)漲停板5個(gè)

公司攤薄后2014-2016 年的實(shí)際與預(yù)測(cè)EPS1.19、1.27、1.37 元?？杀裙?015 年的PE 是33 倍，可比證監(jiān)會(huì)行業(yè)最近1 個(gè)月的估值53倍，我們預(yù)估公司的發(fā)行價(jià)相比證監(jiān)會(huì)行業(yè)折價(jià)66%。

預(yù)估合理報(bào)價(jià)為21.42 元，對(duì)應(yīng)2013 年扣非攤薄PE 為22.96 倍。預(yù)計(jì)公司老股335 萬(wàn)股，新股發(fā)行1523 萬(wàn)股。

預(yù)估中簽率：網(wǎng)上0.68%；網(wǎng)下中公募與社保1.15%，年金與保險(xiǎn)0.61%，其他0.34%。預(yù)計(jì)網(wǎng)上凍結(jié)資金量559 億元，網(wǎng)下凍結(jié)73 億元，總計(jì)凍結(jié)632 億元。

資金成本：時(shí)間臨近春節(jié)，總體資金面開始趨緊，預(yù)計(jì)本批新股的凍結(jié)資金量將達(dá)到1.95 萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)7 天回購(gòu)利率將達(dá)到6.5%。

公司質(zhì)地在本批新股中排名靠后，預(yù)計(jì)漲停板5 個(gè)，破板賣出的打新年化回報(bào)率：網(wǎng)上50%、網(wǎng)下公募與社保89%，年金與保險(xiǎn)46%，其他24%。預(yù)估破板賣出的年化收益率最高。從絕對(duì)收益率來(lái)說(shuō)，網(wǎng)上、公募社保、年金保險(xiǎn)分別可獲得0.7%、1.24%、0.64%、0.34%的破板絕對(duì)收益率。

公司基本情況分析

公司主要從事光無(wú)源器件的研發(fā)設(shè)計(jì)、高精密制造與銷售業(yè)務(wù)。公司主要有三個(gè)產(chǎn)品系列：陶瓷套管、光纖適配器和光收發(fā)接口組件。

發(fā)展空間：1)網(wǎng)絡(luò)需求不斷增長(zhǎng)。2)光纖寬帶建設(shè)發(fā)展迅速。3)4G 網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段。4)三網(wǎng)融合為光通信發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)廠商眾多，中國(guó)既是最大的供給方也是最大的需求方。公司優(yōu)勢(shì)：1)品質(zhì)與進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)。2)工藝技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

風(fēng)險(xiǎn)：毛利率從下降風(fēng)險(xiǎn)、資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。