□排隊企業(yè)在由核準(zhǔn)制改為注冊制時未審?fù)甑?，將繼續(xù)排隊

□深港通預(yù)計上半年獲批，年內(nèi)正式啟動交易，投資規(guī)模擬與滬港通相同

□適度增加新股供給，不必過分擔(dān)心擴容，IPO平均融資規(guī)模并不大

□未盈利企業(yè)發(fā)行上市不等于垃圾股上市

⊙本報兩會報道組

實施注冊制改革成為統(tǒng)領(lǐng)今年資本市場發(fā)展的“牽牛鼻子工程”。去年兩會期間，中國證監(jiān)會主席肖鋼在接受上證報記者采訪時表示，相比一個綜合條件為100分的注冊制市場，我國資本市場環(huán)境只能打50分。時隔一年，再談到注冊制改革時他說，經(jīng)過各方準(zhǔn)備，目前市場實施注冊制的基本條件已經(jīng)比較成熟。

肖鋼透露，注冊制實施仍須待證券法修訂完成，新證券法正式實施之日起，注冊制即可開始推行。但在審企業(yè)是否審?fù)?，與是否推行注冊制改革沒有直接聯(lián)系，目前600余家排隊企業(yè)，在由核準(zhǔn)制改為注冊制時未審?fù)甑模€將繼續(xù)排隊。

肖鋼是昨日下午參加陜西團討論時，接受上海證券報記者采訪作出上述表示的。

他還就今年適度增加新股供給、未盈利企業(yè)發(fā)行上市、深港通試點準(zhǔn)備情況、區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展、公募股權(quán)眾籌試點、推動A股市場納入MSCI指數(shù)、原油期貨推出等市場關(guān)注的熱點問題回應(yīng)了記者提問。

他表示，深港通或?qū)⒂诮衲晟习肽晖瞥觯⒃谀陜?nèi)正式啟動交易。與滬港通相比，深港通的投資標(biāo)的將會更多，但由于深市標(biāo)的股本、交易額相對較小，在投資額度上擬考慮與滬港通相同。另外，目前暫無打算仿照滬港通模式與其他國家資本市場展開類似合作。

新證券法正式實施之日起注冊制即可落地

2014年兩會期間，肖鋼在回應(yīng)上海證券報記者的提問時曾表示，若一個實施注冊制證券市場的綜合評分為100分，當(dāng)時的我國資本市場只具備大約50分的條件。昨日又被問及這一問題時，肖鋼表示，注冊制實施的大環(huán)境仍需要逐漸完善，但目前來看，市場實施注冊制的基本條件已經(jīng)比較成熟。

他透露，注冊制改革的具體方案仍在會同有關(guān)部門進行研究論證。針對是否存在證券法“小改”，通過全國人大常委會授權(quán)先由核準(zhǔn)制改為注冊制的問題，他表示，按目前安排，仍需證券法全部修改完成并實施，注冊制才能落地。

證券法修改既包括注冊制的內(nèi)容，也包括其他方面的內(nèi)容，依照慣例要完成三讀。全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前透露，證券法修訂草案可望4月一讀，最早可在10月完成三讀。

肖鋼表示，審核權(quán)的下放是注冊制改革的內(nèi)容之一，它的實施也將與法律修訂同步，目前主流意見認為注冊制的審核應(yīng)下放交易所，但確定它須有法律依據(jù)。

在注冊制實施時間上，他透露，待證券法修訂完成，自新證券法正式實施之日起，注冊制即可開始推行。而在審企業(yè)是否審?fù)辏c是否推行注冊制改革沒有直接聯(lián)系，目前有600余家排隊企業(yè)，在由核準(zhǔn)制改為注冊制時未審?fù)甑?，還將繼續(xù)排隊。

“十八屆三中全會提出推進注冊制改革至今，證監(jiān)會一直在著力開展準(zhǔn)備工作，隨著證券法修訂的推進，還會有一段準(zhǔn)備期，經(jīng)過前后大約兩年時間，我們有信心，在新法實施后，把注冊制改革搞好。”

肖鋼說，注冊制改革是全方位的，涉及面很廣，也很復(fù)雜。推進注冊制改革，益于不斷解決問題，不斷完善體制、完善資本市場環(huán)境。

他坦言，注冊制改革是牽一發(fā)動全身的綜合性改革，是“牽牛鼻子的工程”，不是改革一個環(huán)節(jié)就能完成的。從注冊制實施的大環(huán)境看，包括其他法制環(huán)境、誠信體系建設(shè)、監(jiān)管加強等與此前相比均已有進步，但這些工作無法在短期內(nèi)一蹴而就，其完善還需要一個較長的過程，需要各類市場主體及社會各方共同努力。

適當(dāng)增加新股供給不必擔(dān)心擴容過快

對于今年的發(fā)行規(guī)模，肖鋼表示，今年仍將按月均衡發(fā)行，并適當(dāng)增加新股供給，新股審核進度將依據(jù)發(fā)審委的正常審核情況而定，不會人為確定發(fā)行的具體家數(shù)。今年審核力量、市場情況都具備適當(dāng)增加新股供給的條件，從總體情況看，發(fā)行將超過去年。

“不必擔(dān)心擴容過快，也不必拘泥于具體發(fā)行家數(shù)。”肖鋼說，市場在分析IPO時，既要考慮發(fā)行家數(shù)，也要考慮融資額度。

對于市場一直存在的擴容憂慮，他表示，從去年發(fā)行情況看，市場總體對新股還是歡迎的，新股定價也比較合理，加之近年擬上市企業(yè)規(guī)模普遍較小，發(fā)行定價較為合理，總體發(fā)行規(guī)模并不大。

去年以來首發(fā)的125家企業(yè)，累計募資669億元，平均每家募集5億余元，融資額較小，而2014年全市場再融資規(guī)模超過4000億元。

未盈利企業(yè)上市不等于垃圾股上市

肖鋼接受采訪時表示，尚未盈利企業(yè)發(fā)行上市，也是此次證券法修訂討論的問題之一。按照即將遞交一讀的證券法修訂草案，企業(yè)發(fā)行上市取消了盈利門檻限制。他特別強調(diào)，允許未盈利企業(yè)上市絕不等于垃圾股上市，也絕不等于越虧損越上市。

肖鋼說，未盈利企業(yè)未必是壞企業(yè)，未盈利企業(yè)上市的，應(yīng)由市場判斷其盈利前景是好的。一般而言，投資者要關(guān)注這類企業(yè)的四類特點：是否屬于新業(yè)態(tài)、有新的商業(yè)模式；公司客戶群體、營業(yè)收入是否具備一定規(guī)模，尤其營業(yè)收入是一個重要指標(biāo)；是否具有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、激勵機制是否市場化；公司過去在科技、研發(fā)等方面的投入情況等。

肖鋼透露，未盈利企業(yè)上市的信息披露規(guī)則將進一步完善，要求其充分披露包括商業(yè)模式、營業(yè)收入、客戶群體、公司治理、激勵機制、研發(fā)等在內(nèi)的信息，交由投資者判斷這類企業(yè)是否有盈利前景。與此同時，也將設(shè)定對不同投資者的適當(dāng)性要求。

深港通預(yù)計上半年獲批年內(nèi)啟動交易

對于市場廣泛關(guān)注的深港通試點準(zhǔn)備情況，肖鋼表示，目前深港通各項準(zhǔn)備正在積極推進，準(zhǔn)備工作涉及中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會、深交所、港交所、兩地登記結(jié)算機構(gòu)等各個方面。

據(jù)悉，就深港通試點推出，內(nèi)地與香港方面已召開幾次會議進行研究，實施方案正在擬定當(dāng)中，條件成熟后，將以兩地證監(jiān)會聯(lián)合公告的方式宣布獲批。

肖鋼預(yù)計，深港通上半年可望正式獲批。獲批后，從宣布獲批到正式啟動交易還有一個準(zhǔn)備期，主要是兩地交易所、登記結(jié)算機構(gòu)需要完成技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備和測試，這一準(zhǔn)備期可能相對較短，預(yù)計深港通今年下半年可正式開啟交易。

另外，他表示，深港雙方正在討論的重點問題還包括試點期的投資標(biāo)的，投資額度。與滬港通相比，深港通的投資標(biāo)的可能會更多，但深市標(biāo)的股本、交易額相比滬市較小，在投資額度上擬考慮與滬港通相同。

區(qū)域性市場發(fā)展意見年內(nèi)形成轉(zhuǎn)板及公募眾籌將試點

針對區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展的問題，肖鋼在接受采訪時表示，區(qū)域性市場情況較為復(fù)雜，各地情況不同，目前還在進行深入調(diào)研，區(qū)域性市場的發(fā)展方案仍在制定當(dāng)中，爭取今年內(nèi)形成區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見。

他還提到，多層次市場間轉(zhuǎn)板機制是個較復(fù)雜的問題，今年將進行深入審慎地調(diào)研研究，并開展試點，但不會全面推開。目前考慮先從新三板跟創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機制進行試點，制定該轉(zhuǎn)板試點辦法是今年改革的重要工作之一，但年內(nèi)能否推出尚不確定。

在股權(quán)眾籌的發(fā)展路徑方面，肖鋼表示，目前證券法修訂草案給公募類的股權(quán)眾籌留出了余地，為下一步創(chuàng)新預(yù)留了制度空間，但并未在法律中做出具體規(guī)定。

他透露，公募類股權(quán)眾籌的管理辦法仍在制定中，但計劃今年推出公募類股權(quán)眾籌試點。

今年證監(jiān)會還將繼續(xù)推動A股市場納入MSCI指數(shù)，但能否納入需要MSCI相關(guān)組織進行評估確定。肖鋼表示，今年6月MSCI組織將對一些國家市場進行新一輪評估和咨詢，希望今年能再就A股市場納入指數(shù)開展評估。

肖鋼說，由于A股納入后要面向國際投資者，因此影響A股指數(shù)納入MSCI的主要障礙在于人民幣資本項下自由兌換在便利性、額度等方面的實現(xiàn)情況。

同時，原油期貨正式推出前的相關(guān)配套準(zhǔn)備正在緊鑼密鼓地進行。肖鋼表示，預(yù)計今年能夠正式啟動原油期貨交易，“我們希望能快一點”。

由于原油期貨首次允許境外投資者、經(jīng)紀(jì)公司直接參與，還需就此制定專門規(guī)定，目前該規(guī)定已擬定并完成公開征求意見，修改后準(zhǔn)備報國務(wù)院進行審批，待國務(wù)院批準(zhǔn)后將正式發(fā)布實施。