一、背景

2014年，在新常態(tài)“三期疊加”的大背景下，中國經(jīng)濟有所放緩，全年GDP增長7.4%，低于改革開放以來9.9%的年均增速。但總體來看，中國經(jīng)濟依然運行在合理區(qū)間，同時出現(xiàn)了一些積極的趨勢性變化，第三產(chǎn)業(yè)快速增長、比重提高，電子商務(wù)、移動互聯(lián)等新型業(yè)態(tài)加快發(fā)展，就業(yè)和節(jié)能降耗等指標(biāo)好于預(yù)期。展望未來，中國經(jīng)濟正在進入一個增長動力切換和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的新常態(tài)，多種風(fēng)險、挑戰(zhàn)和機遇并存。一方面，外部環(huán)境穩(wěn)中趨好、改革紅利進一步釋放、新的增長點蓄勢待發(fā)，中國經(jīng)濟仍將平穩(wěn)增長。另一方面，增長動力切換、去產(chǎn)能壓力較大、房地產(chǎn)市場調(diào)整和債務(wù)率高企等因素也在制約增長。在此大背景下，宏觀經(jīng)濟政策趨于寬松，財政政策更加積極，重在優(yōu)化調(diào)整結(jié)構(gòu)，加快財稅體制改革，促進包容性增長；貨幣政策在堅持穩(wěn)健的同時，突出靈活性和針對性，利率和存款準(zhǔn)備金率均存在下調(diào)的可能。

黨的十八屆三中全會強調(diào)市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，并要求政府更好地發(fā)揮作用。新常態(tài)下，為促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化和經(jīng)濟效率的進一步提高，如何提高財政政策與貨幣政策的精確性、時效性與協(xié)調(diào)性，是亟需解決的重要問題。

二、新常態(tài)下我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的主要問題

（一）社會融資成本依然較高

近年來，融資難、融資貴的問題受到了廣泛關(guān)注，在經(jīng)濟下行期，高融資成本也成為了阻礙復(fù)蘇的“攔路虎”。一方面，小微企業(yè)的融資問題較為突出。小微企業(yè)的信用信息不完善，風(fēng)險溢價水平較高，再加上部分對利率水平不敏感的企業(yè)擠占了有限的信貸資源，使得小微企業(yè)融資問題日益突出。另一方面，民生、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)行業(yè)的融資需求仍未得到較好回應(yīng)。在整體去杠桿的背景下，以“三農(nóng)”、棚戶區(qū)改造為代表的民生領(lǐng)域和以生態(tài)經(jīng)濟、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為代表的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，由于投資周期較長、部分領(lǐng)域的風(fēng)險較大，行業(yè)杠桿率普遍較低，金融支持力度不足。

（二）金融潛在風(fēng)險日益突出

當(dāng)前，金融風(fēng)險已成為宏觀經(jīng)濟運行最突出的矛盾之一，部分地區(qū)的形勢已經(jīng)非常嚴(yán)峻。由于實體經(jīng)濟持續(xù)低迷，企業(yè)資金鏈斷裂等問題不斷出現(xiàn)，實體經(jīng)濟風(fēng)險開始向金融領(lǐng)域傳遞。一些擔(dān)保金額過大的大型骨干企業(yè)、優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)資金鏈也明顯趨緊，對經(jīng)濟社會健康發(fā)展造成巨大影響。同時，隨著實體風(fēng)險和金融風(fēng)險不斷交織傳染，造成了銀企之間信息高度不對稱、企業(yè)之間信用度下降，進一步提高融資難度和交易成本，對整個信用體系和金融生態(tài)形成較大沖擊。

（三）地方政府收支不平衡壓力加大

根據(jù)歷史經(jīng)驗，我國經(jīng)濟處于加速期時，財政收入將以快于經(jīng)濟增速的速度增長，當(dāng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)向中高速增長，將導(dǎo)致財政收入減速的幅度超過經(jīng)濟增速。面對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化和穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的更高要求，地方政府收支不平衡問題將加快顯現(xiàn)。從地方財政收入的角度看，房地產(chǎn)市場的低迷對地方政府的土地出讓收入有較大影響，導(dǎo)致地方政府的預(yù)算外收入有較大波動。去年我國地方財政收入同比增長10.1%，低于長期均值水平。從地方財政支出的角度看，社保、養(yǎng)老和醫(yī)保等公共政策存在不可持續(xù)的隱患，當(dāng)年社會公共基金收不抵支的省份逐年增加。隨著中央對地方債務(wù)的監(jiān)管趨嚴(yán)，地方政府部分債務(wù)轉(zhuǎn)入信托等高成本融資渠道，債務(wù)償付成本趨于提高。地方政府面臨穩(wěn)定本地區(qū)經(jīng)濟增速的壓力，有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長期投資存在慣性、有關(guān)民生支出的社會支出存在剛性，財政收支不平衡趨于加劇。

（四）化解過剩產(chǎn)能任務(wù)艱巨

盡管化解過剩產(chǎn)能出現(xiàn)一些積極信號，但在過剩產(chǎn)能較嚴(yán)重的部分地區(qū)，跨地區(qū)、跨行業(yè)的兼并重組難以有效推進。很多地方反映，按照有關(guān)要求，大部分落后產(chǎn)能已經(jīng)逐步淘汰，但由于危機前企業(yè)對全球化和房地產(chǎn)市場過于樂觀，產(chǎn)能大規(guī)模擴張，在國內(nèi)外經(jīng)濟深刻調(diào)整的背景下，這些長期過剩產(chǎn)能也需要化解，但由于政策法規(guī)依據(jù)不足，繼續(xù)化解過剩產(chǎn)能的難度將進一步加大，化解過剩產(chǎn)能與穩(wěn)定經(jīng)濟增長之間的矛盾也有所顯現(xiàn)。

三、優(yōu)化新常態(tài)下結(jié)構(gòu)化調(diào)控政策的建議

當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，發(fā)展條件和發(fā)展環(huán)境都在變化，在這樣的背景下，必須處理好經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀總量政策之間的關(guān)系，宏觀總量政策要把握好取向和力度，要在基礎(chǔ)條件出現(xiàn)較大變化時適時適度地調(diào)整，防止經(jīng)濟出現(xiàn)慣性下滑，同時也要注意防止過度“放水”、杜絕“大水漫灌”，提高和完善結(jié)構(gòu)性調(diào)控的靈活性、精準(zhǔn)性和時效性，使得積極財政政策更加積極，以創(chuàng)新改革激發(fā)市場活力，同時貨幣政策要堅持穩(wěn)健取向，突出靈活性和針對性。

（一）優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制

在經(jīng)濟下行期，財政收入增長放緩，民生等剛性支出不減，財政收支矛盾進一步凸顯。因此，建議2015年政府將繼續(xù)壓縮一般性支出，將更多資金用于支持“三農(nóng)”、社保、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、水利等領(lǐng)域。同時，建議政府將創(chuàng)新投融資機制，積極推廣政府與社會資本合作（PPP）模式，將水電、核電，鐵路、港口、內(nèi)河航運設(shè)施及樞紐機場、干線機場，城鎮(zhèn)供水供熱、污水垃圾處理、公共交通等更多領(lǐng)域向社會資本特別是民間資本開放，為社會有效投資拓展更大空間，進一步激發(fā)市場主體活力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（二）完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，推進重點領(lǐng)域稅制改革

建議政府在進一步落實支持小微企業(yè)等稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，根據(jù)形勢發(fā)展繼續(xù)研究出臺相關(guān)支持政策。在2014年“營改增”擴大到鐵路運輸、郵政業(yè)和電信業(yè)的基礎(chǔ)上，2015年將繼續(xù)擴大到生活服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)等行業(yè)，進而完成“營改增”的全行業(yè)覆蓋。此外，加快資源稅改革向煤炭之外的其他重要礦產(chǎn)品擴展，加快推進房地產(chǎn)稅、環(huán)境保護稅的立法工作。

（三）深化財稅體制改革，防范化解財政風(fēng)險

建議政府?dāng)U大地方政府債券自發(fā)自還試點范圍和規(guī)模，剝離融資平臺的政府融資功能以及推廣使用PPP模式等，建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，防范化解財政風(fēng)險。同時，為落實《深化財稅體制改革總體方案》，建立健全現(xiàn)代財政制度，建議加快推進稅收制度優(yōu)化、調(diào)整中央和地方的事權(quán)與支出責(zé)任、構(gòu)建地方稅體系等改革。

（四）貨幣政策堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向

考慮到2015年經(jīng)濟繼續(xù)下行、物價水平較低，貨幣政策應(yīng)堅持穩(wěn)健基調(diào)和總量穩(wěn)定的目標(biāo)，由于當(dāng)前貨幣政策事實上也承擔(dān)起了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)，建議央行繼續(xù)使用和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性政策工具，繼續(xù)采用定向調(diào)控政策。

（五）輔以小幅降息和降準(zhǔn)，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本

2014年11月末和2015年2月末，央行調(diào)降了存貸款基準(zhǔn)利率，但降低實體經(jīng)濟融資成本的效果若體現(xiàn)出來還需要時間和進一步的跟進措施，建議央行繼續(xù)引導(dǎo)銀行間市場利率下行，以此達到壓低貸款定價的目的。如果效果不佳、企業(yè)融資成本仍居高不下，特別是經(jīng)濟明顯走低、就業(yè)惡化，則仍需輔以小幅降息和降準(zhǔn)，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，提高企業(yè)投資的積極性，從而改變通縮預(yù)期。除此之外，要積極培育和發(fā)展直接融資市場，加快推進新股發(fā)行注冊制改革，進一步促進債券市場、私募股權(quán)和創(chuàng)投基金發(fā)展，支持中小微企業(yè)依托全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)展開融資，進一步拓寬企業(yè)融資渠道。